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¿Se está desacelerando el crecimiento de Amazon de verdad?

Amazon.com (NASDAQ: AMZN)las existencias fueron evisceradas en octubre, perdiendo alrededor de una cuarta parte de su valor desde principios de mes.

Una derrota más amplia del mercado ayudó a provocar el revés inicial para las acciones de Amazon. Sin embargo, el retroceso de las acciones se aceleró después de que el gigante del comercio electrónico informara que el crecimiento de los ingresos se desaceleró en el tercer trimestre de 2018 y podría desacelerarse aún más el próximo trimestre.

Gráfico de AMZN





Rendimiento de las acciones de Amazon.com en octubre, datos por YCharts .

Echemos un vistazo al informe de ganancias del tercer trimestre de Amazon y si los inversores deberían estar preocupados por el cambio reciente en su trayectoria de ingresos.



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Los resultados de Amazon decepcionan a los inversores

Es difícil imaginar que los inversores estén molestos por un informe de ganancias cuando las ganancias por acción superan en más del 80% las expectativas de los analistas, pero eso es exactamente lo que le sucedió a Amazon.com la semana pasada.

Amazon reportó EPS de $ 5,75 para el tercer trimestre, muy por delante de la estimación promedio de los analistas de $ 3,14. Esto también representó un aumento de 11 veces con respecto al BPA del tercer trimestre de 2017 de la compañía de $ 0.52. Sin embargo, las ventas ascendieron a 56.600 millones de dólares, unos 500 millones por debajo de la estimación promedio de los analistas.

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Si bien esto estaba en la mitad superior del rango de orientación que Amazon había proporcionado tres meses antes, y un 29% más que sus ingresos en el período del año anterior, los inversores aún no estaban satisfechos. Excluyendo los ingresos de las 'tiendas físicas', principalmente la cadena Whole Foods adquirida el año pasado, los ingresos de Amazon crecieron un 23% el último trimestre, en comparación con el 29% del primer semestre del año.



Un centro logístico de Amazon

Fuente de la imagen: Amazon.com.

La perspectiva del trimestre de vacaciones de Amazon probablemente jugó un papel aún más importante en la decepción de los inversores. Amazon proyectó que los ingresos alcanzarán un rango de $ 66.5 mil millones a $ 72.5 mil millones este trimestre: un aumento del 10% al 20% año tras año. Los analistas esperaban ingresos de $ 73,8 mil millones. (La guía de ingresos operativos de la compañía tampoco cumplió con las expectativas, aunque es más probable que sea un resultado del conservadurismo por parte de la administración).

Esta no es la primera vez que el crecimiento se desacelera

Si bien los inversores estaban consternados porque el crecimiento de los ingresos de Amazon se está desacelerando, esta no es la primera vez que el gigante del comercio electrónico se encuentra con vientos en contra de los ingresos. Lo mismo sucedió a principios de esta década.

En 2011, los ingresos de Amazon aumentaron en casi $ 14 mil millones, alcanzando los $ 48,1 mil millones. Durante los siguientes tres años, Amazon entregó niveles similares de crecimiento de ingresos absolutos, que oscilaron entre un mínimo de 13.000 millones de dólares en 2012 y un máximo de 14.500 millones de dólares en 2014. Pero esto significó que la tasa de crecimiento porcentual de la compañía se desaceleró constantemente a medida que Amazon crecía.

En total, la tasa de crecimiento de los ingresos de Amazon se desplomó de un poco más del 40% en 2011 a apenas un 20% en 2014. La tasa de crecimiento de Amazon fue incluso más baja en ciertos trimestres cerca del final de ese período. Esta tendencia fue una de las principales razones por las que era escéptico con las acciones de Amazon, incluso cuando se cotizaban por menos de $ 400.

Gráfico de ingresos de AMZN (crecimiento interanual trimestral)

Ingresos de Amazon.com (crecimiento interanual trimestral) , datos por YCharts . YOY = año tras año.

Sin embargo, Amazon logró vencer las probabilidades, y mis expectativas, y volver a acelerar su tasa de crecimiento. Mientras que alguna vez pareció tener dificultades para agregar más de $ 15 mil millones a su línea superior en un año, Amazon está en camino de aumentar los ingresos en aproximadamente $ 55 mil millones en 2018, o $ 43 mil millones excluyendo la adquisición de Whole Foods.

¿Qué sigue para Amazon?

Es inevitable que la tasa de crecimiento de Amazon se desacelere con el tiempo. Una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 24% le daría a Amazon más de $ 3 billones de ingresos para 2030. Incluso una CAGR del 20% impulsaría los ingresos más allá de los $ 2 billones para entonces. Y dado que Amazon solo registra la parte de la comisión de las ventas de terceros, su volumen total de mercancías sería billones de dólares más alto que estas cifras. Por impresionante que sea Amazon, este nivel de crecimiento parece inverosímil.

¿Qué es una buena acción para invertir?

Por otro lado, Amazon sigue creciendo a un ritmo asombroso, considerando su tamaño. Al mismo tiempo, su margen de beneficio está mejorando rápidamente a medida que el lucrativo segmento de Amazon Web Services continúa su crecimiento y el negocio minorista de América del Norte comienza a capitalizar las inversiones masivas que ha realizado durante los últimos años.

Las recientes ganancias de margen de Amazon sugieren que puede generar un rápido crecimiento de las ganancias en el futuro, incluso si el crecimiento de los ingresos puede caer por debajo del 20% para siempre en unos pocos años. Todavía no estoy dispuesto a salir corriendo y comprar acciones de Amazon en este momento. Pero con el precio de las acciones ahora cerca de $ 1,500 en lugar de $ 2,000, y el margen de ganancia de la compañía aumentando rápidamente, las acciones de Amazon se ven más atractivas de lo que han sido en años.



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