Invertir

¿Es Breitburn Energy Partners LP finalmente una compra?

Cuenca Pérmica Breitburn. Fuente: sitio web de la empresa

Decir que ha sido un año duro para Breitburn Energy Partners LP (OTC: BBEPQ)sería un eufemismo. El precio unitario de la sociedad limitada principal de petróleo y gas se derrumbó un 75% el año pasado. Claramente, una empresa que pierde tres cuartas partes de su valor de mercado en el lapso de 12 meses está en serios problemas. Para Breitburn, la razón es obvia: el colapso del petróleo.



Como empresa de exploración y producción upstream fuertemente ponderada por el petróleo, la salud financiera de Breitburn está estrechamente ligada al precio del petróleo en los Estados Unidos. La abrupta caída del petróleo crudo de 100 dólares por barril en su pico de 2014 a 45 dólares por barril en el mínimo de 2015 trajo a Breitburn a la baja.

Sin embargo, algunas señales sugieren que las cosas están mejorando para Breitburn Energy. He aquí por qué Breitburn finalmente podría ser una compra nuevamente.

Sobre una base más firme
En el primer trimestre, el flujo de caja distribuible de Breitburn, una medida de principios contables no generalmente aceptados que es más importante que las ganancias por acción al evaluar las MLP, cayó un 43% año tras año. Este es sin duda un desempeño pobre, ya que la caída de los precios del petróleo y el gas pasó factura. Breitburn obtuvo precios de venta promedio de 43,62 dólares por barril de petróleo en el primer trimestre, por debajo de los 92,12 dólares del mismo período del año pasado.

Pero Breitburn tomó medidas para apuntalar su posición financiera, primero recortando el gasto: los gastos operativos de arrendamiento cayeron un 9% por barril de petróleo equivalente, trimestre tras trimestre. Breitburn también cuenta con coberturas para ayudar a protegerse de una mayor volatilidad en los precios de las materias primas.

Este año, Breitburn tiene una cobertura del 73% a un precio medio del petróleo de 93 dólares por barril. Las coberturas de la compañía caen drásticamente después de 2016, por lo que si los precios del petróleo y el gas se mantienen bajos durante varios años, es posible que la recuperación de Breitburn no se materialice. Este año no debería ser motivo de preocupación, aunque los inversores a largo plazo deberían comprender que un período prolongado de bajos precios del petróleo suprimirá la recuperación de Breitburn. Además, ha habido un progreso notable en el mercado del petróleo. El petróleo crudo se ha recuperado alrededor de un 30% de sus mínimos de este año y actualmente se encuentra cerca de $ 60 por barril, en un repunte sigiloso que pocos analistas están apreciando.

Financieramente, Breitburn ha recibido un capital muy necesario para aumentar su liquidez, incluida una inversión de mil millones de dólares liderada por EIG Global Energy Partners. Los ingresos se utilizaron para reducir la deuda de la línea de crédito de Breitburn. Su base de endeudamiento se restableció a $ 1.8 mil millones. Por separado, Breitburn también recaudó $ 252 millones al emitir 14 millones de unidades en octubre pasado. En conjunto, estos movimientos fortalecieron el balance de Breitburn y agregaron la liquidez muy necesaria en un momento operativo difícil.

Además, en lo que se refiere posiblemente al aspecto más importante de las MLP, la distribución, Breitburn también está en un terreno más sólido.

Distribución ahora bien cubierta
Debido al colapso del petróleo, Breitburn tomó el paso doloroso, aunque necesario, de cortar su distribución no una, sino dos veces. La ventaja de esto es que la distribución actual, que todavía rinde un 9%, está bien cubierta con el flujo de caja subyacente. El trimestre pasado, Breitburn cubrió su distribución anualizada de $ 0.50 por unidad en más de 2.2 veces con el flujo de efectivo subyacente.

A pesar de todos los desafíos que presenta la caída de los precios del petróleo, Breitburn todavía tiene una cartera de activos de primer nivel. El enfoque de Breitburn está en activos de larga duración con tasas de declive superficiales y una vida media de reserva de más de 15 años. Breitburn tiene presencia en las mejores regiones de producción de los Estados Unidos: el 18% de sus reservas probadas se encuentran en la Cuenca Pérmica, el 13% en la región del Continente Medio, incluido Oklahoma, y ​​otro 7% en California. Este enfoque de activos de alta calidad permitió que las reservas probadas de Breitburn crecieran un 23% a una tasa anual compuesta entre 2009 y 2014. La producción aumentó un 17% anual en el mismo período de tiempo.

Si bien esta producción acelerada exacerbó los problemas de Breitburn cuando el petróleo se derrumbó, si el producto se recupera y cuando se recupere, la compañía será un gran beneficiario. Breitburn lo pasó mal durante el año pasado, pero para los inversores que miran este MLP, el futuro podría ser mucho más prometedor que el pasado reciente. Los inversores en ingresos deben tener la confianza de que la distribución del 9% de Breitburn está cubierta con flujo de caja.



^