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¿Comprar acciones de Hertz ahora mismo es una locura?

Los tiempos difíciles crean grandes problemas para muchas empresas e, inevitablemente, hay víctimas cuando se producen turbulencias financieras inesperadas. Con la pandemia de COVID-19, Hertz Global Holdings (OTC: HTZG.Q)demostró ser vulnerable a medidas de salud y seguridad sin precedentes que paralizaron la industria de viajes. Con cientos de miles de vehículos inactivos, Hertz consumió efectivo a un ritmo aterrador y finalmente buscó protección por quiebra para defenderse de sus acreedores.

Por lo general, las acciones de las empresas se mueven cerca de cero con bastante rapidez después de declararse en quiebra. Hertz ha sido la excepción, con algunos inversores optimistas apostando mucho por la empresa de alquiler de coches a pesar de sus continuos problemas. Se supone que los mercados de valores son eficientes, así que decidí echar un vistazo al caso más optimista de Hertz para ver si alguna de las compras recientes de sus acciones tiene sentido. Esto es lo que encontré.

Trabajador entregando papel al cliente a través de un mostrador, con el logotipo de Hertz en el fondo.

Fuente de la imagen: Hertz.



El propio Hertz cree que es probable que la acción baje a cero

Cuando Hertz vio que sus acciones aún cotizaban a un precio significativamente por encima de cero, decidió aprovechar la oportunidad para intentar hacer algo que nunca antes se había hecho: vender acciones potencialmente sin valor a inversores dispuestos en medio de un procedimiento de quiebra. Con la esperanza de recaudar cientos de millones de dólares para ayudar a pagar a los acreedores, Hertz generó documentos de prospectos para cumplir con los requisitos de cumplimiento y prepararse para una oferta de acciones.

Hertz tuvo cuidado de enumerar factores de riesgo masivos en sus documentos de divulgación. La más relevante para los accionistas es la afirmación de Hertz de que 'esperamos que los accionistas ordinarios, incluidos los compradores de esta oferta, no reciban una recuperación a través de ningún plan a menos que los titulares de reclamaciones e intereses más importantes, como deuda garantizada y no garantizada (que cotiza actualmente con un descuento significativo), se pagan en su totalidad '. Por lo tanto, el gigante de los autos de alquiler cree que existe un gran riesgo de que las acciones ordinarias no se recuperen y no tengan valor.

Es casi seguro que la SEC pensó que las acciones bajarían a cero.

A pesar de reconocer los riesgos, Hertz estaba dispuesto a contemplar una oferta a compradores dispuestos de sus acciones que fueran plenamente conscientes de los peligros involucrados. Sin embargo, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. No se mostró tan optimista sobre las perspectivas de permitir que los inversores sin experiencia pierdan todo su dinero en una oferta secundaria en caso de quiebra.

Poco después de que Hertz presentara su prospecto ante la SEC, la compañía recibió una notificación de la División de Finanzas Corporativas de la SEC. Así es como Hertz descubrió que los reguladores tenían la intención de revisar la presentación, probablemente comunicando sus preocupaciones sobre seguir adelante con la venta de acciones. Solo unos días después, un comité de la junta directiva de Hertz tomó la determinación de que lo mejor para la compañía era no hacer la oferta y terminar su programa de venta de acciones.

Los inversores en deuda de Hertz creen que las acciones se reducirán a cero

En los procedimientos de quiebra, los tenedores de bonos son el grupo de inversores más importante al que Hertz tiene que complacer. Ningún plan de reorganización podría darles algo a los accionistas sin pagar a los tenedores de bonos en su totalidad, a menos que Hertz pudiera convencer a esos tenedores de bonos de lo contrario.

No es probable que eso suceda. Los acreedores ya están peleando con Hertz sobre cómo manejar los aproximadamente medio millón de vehículos que respaldan sus valores respaldados por activos. Hertz quiere rechazar los términos actuales de algunos vehículos, pero mantenerlos en otros, mientras que los tenedores de bonos pueden preferir obligar a la empresa de alquiler de coches a aceptar o rechazar los términos para todo el conjunto de vehículos.

Además, los inversores en bonos no esperan estar cerca de recuperar todo su dinero. Un conjunto de bonos de Hertz se negoció recientemente entre $ 30 y $ 35 por $ 100 de valor, lo que muestra cuán escépticos son los tenedores de bonos sobre sus perspectivas. Al enfrentar grandes pérdidas, esos inversionistas no permitirán que los accionistas obtengan un centavo.

La unica esperanza

Prácticamente la única forma en que los accionistas de Hertz podrían recuperarse en el proceso de quiebra es si la economía se reabriera, la demanda de viajes se disparara y los precios de los vehículos usados ​​repuntaran abruptamente. Esa confluencia de eventos no es imposible, pero no es muy probable. Mucho más probable es que Hertz continúe atravesando el proceso de quiebra y finalmente acepte un plan que deje a los accionistas sin nada. Con tantas acciones mejores en el mercado, eso hace que considerar la compra de acciones de Hertz en este momento sea una locura en mi libro.



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