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¿Catalent es una compra?

Las compañías farmacéuticas y biofarmacéuticas del mundo se apresuran a desarrollar cientos de tratamientos para COVID-19 y vacunas para el SARS-CoV-2. Casi la mitad de ellos se han lanzado al fabricante de medicamentos. Catalento (Bolsa de Nueva York: CTLT), que ayuda a los clientes a producir de forma segura y eficiente fármacos biológicos y de moléculas pequeñas en volúmenes suficientes para ensayos clínicos hasta las ventas comerciales.

Los inversores han recompensado la posición de la empresa en la cadena de valor global al llevar las acciones a máximos históricos. Ayuda que la organización de fabricación y desarrollo de contratos (CDMO) haya firmado acuerdos para producir las posibles vacunas contra el SARS-CoV-2 de Terapéutica de Arcturus y Johnson y Johnson . Aunque, para ser justos, Catalent estaba en una trayectoria prometedora antes de que comenzara la crisis de salud.

Dadas todas las partes móviles, los inversores podrían preguntarse si el impulso resulta sostenible cuando la pandemia de coronavirus sigue su curso. ¿Es esta acción de crecimiento una compra?



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Un empresario de pie frente a una pizarra con un signo de interrogación en un globo de pensamiento dibujado en él.

Fuente de la imagen: Getty Images.

El argumento a favor

Catalent es uno de los principales fabricantes de medicamentos a nivel mundial. Cada año, la compañía fabrica 73 mil millones de dosis de medicamentos y productos para la salud para 7,000 clientes. Cuenta con 83 de las 100 principales empresas farmacéuticas de marca del mundo como clientes, incluidas 21 de las 25 principales empresas farmacéuticas genéricas y 23 de las 25 principales empresas farmacéuticas biológicas.

La compañía puede rastrear sus raíces hasta la introducción de su tecnología de cápsulas de gelatina blanda en la década de 1930. Actualmente, Catalent sigue siendo líder en tecnología de administración de geles blandas y desde entonces se ha expandido a tabletas de disolución rápida, tecnologías de dosificación líquida, vectores de terapia génica y plataformas de terapia celular.

Las recientes adquisiciones de Juniper Pharmaceuticals, Paragon Bioservices y MaSTherCell han posicionado al negocio para convertirse en líder en los mercados de medicamentos biológicos de alto crecimiento. Los inversores han obtenido resultados instantáneos. En los primeros nueve meses del año fiscal 2020, el segmento de productos biológicos de Catalent aumentó los ingresos en un 67% en comparación con el período del año anterior. Los ingresos totales crecieron un 20% en ese lapso.

La pandemia de coronavirus de 2020 ha destacado el momento prudente del enfoque reciente de la compañía en desarrollar capacidades de fabricación de medicamentos biológicos. Empresas farmacéuticas y biofarmacéuticas de todo el mundo se han acercado a Catalent con 100 oportunidades y 90 moléculas únicas destinadas específicamente a tratar COVID-19 o inocular contra el virus SARS-CoV-2. Según la estimación de la empresa, eso representa casi el 45% de los productos candidatos en desarrollo activo destinados a la crisis sanitaria.

Catalent está ampliando rápidamente las operaciones para satisfacer la demanda de los clientes. Ha contratado a 300 personas adicionales para mantener los horarios de fabricación 24 horas al día, 7 días a la semana. También anunció asociaciones de alto perfil para fabricar candidatos a vacunas contra el SARS-CoV-2 de Arcturus Therapeutics (escala para proporcionar cientos de millones de dosis al año) y Johnson & Johnson (escala para proporcionar un número de dosis no revelado).

Con o sin un aumento sostenible en los ingresos a largo plazo de la fabricación de vacunas contra el coronavirus, Catalent tiene sólidas oportunidades de crecimiento en medicamentos biológicos. De hecho, hay más de 1.550 ensayos clínicos en curso que involucran anticuerpos monoclonales, terapias genéticas y terapias celulares solamente. Los inversores que busquen una forma de menor riesgo para aprovechar el crecimiento de los productos biofarmacéuticos podrían encontrar que esta acción encaja perfectamente.

Un inversionista que intenta agarrar bolsas de dinero levantadas en el aire con globos que se ciernen sobre un acantilado.

Fuente de la imagen: Getty Images.

El argumento en contra

Los inversores que profundicen en los detalles más finos del negocio de Catalent descubrirán un obstáculo potencial: cómo se distribuyen los ingresos entre las clases de accionistas. Claro, el negocio está creciendo a un ritmo saludable gracias en gran parte a las adquisiciones en la fabricación de medicamentos biológicos, pero los acuerdos de financiamiento forjados para cerrar los acuerdos no son amables con los accionistas individuales.

Catalent tiene dos clases de acciones: acciones ordinarias (las que poseemos inversores individuales como usted y yo) y acciones preferentes (lo que se entregó a cambio de $ 650 millones para financiar la adquisición de Paragon Bioservices). Como su nombre lo indica, los accionistas preferentes están por delante de los accionistas ordinarios. Además de ganar una parte igual de los ingresos netos que las acciones ordinarias, las acciones preferentes obtienen un dividendo anual del 5%. El dividendo se paga con los ingresos netos. antes de las ganancias se filtran a los accionistas comunes.

El resultado: Catalent está aumentando los ingresos y las ganancias a un ritmo saludable, pero los inversores individuales han visto disminuir su participación en las ganancias netas en un 42% a medida que los accionistas preferentes desvían las ganancias.

Métrico

Primeros nueve meses del año fiscal 2020

Primeros nueve meses del año fiscal 2019

Cambiar (YoY)

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Ingresos

$ 2.15 mil millones

$ 1,79 mil millones

20%

Ingresos de explotación

$ 224 millones

$ 164 millones

36%

Utilidad neta atribuible a accionistas preferentes

$ 27,8 millones

$ 0 millones

N / A

Utilidad neta atribuible a accionistas comunes

$ 38,7 millones

$ 66,3 millones

(42%)

ratio de gastos brutos vs ratio de gastos netos

Ingresos netos totales

$ 66.5 millones

$ 66,3 millones

0%

Fuente de datos: archivo a la SEC. YoY = año tras año.

Para ser justos, los inversores individuales aún pueden beneficiarse del aumento de los ingresos y los ingresos netos totales a través de un aumento del precio de las acciones. Eso por sí solo ha hecho de Catalent una gran inversión en el último año. Pero existen riesgos para la división de clases.

Además de desviar el dividendo anual del 5% de las ganancias de la empresa, los accionistas preferentes pueden convertir sus acciones en acciones ordinarias a un precio de 49,54 dólares por acción. Eso equivaldría a una prima del 57% sobre la base del precio de las acciones el 29 de mayo. Si los accionistas preferentes se ven tentados a convertir sus participaciones, se diluirían los accionistas comunes en un 8%.

Por supuesto, si las acciones preferentes se convierten en acciones ordinarias, los inversores individuales no tendrían que compartir las ganancias con una clase de acciones senior. Ese podría ser un escenario en el que todos ganan, especialmente cuando el precio de las acciones se acerca a $ 80 por acción. Pero el punto es que la mera existencia de acciones preferentes agrega una capa de complejidad a una inversión en Catalent que muchos inversionistas individuales podrían no entender o evitar.

El catalento es caro en este momento, pero no lo ignore

Los inversores con una mentalidad a largo plazo pueden apreciar el potencial de crecimiento de Catalent. La empresa distribuye el riesgo operativo en decenas de ubicaciones y miles de clientes en todo el mundo. Como socio líder en la fabricación de activos de medicamentos clínicos y comerciales, los inversores no tienen que preocuparse demasiado por los resultados decepcionantes de los ensayos clínicos de los clientes. Eso por sí solo hace que la acción sea una forma intrigante de poseer una parte del espacio biofarmacéutico.

Dicho esto, el mercado ha otorgado una gran prima a las acciones a la luz de las recientes asociaciones de fabricación de candidatos a vacunas contra el SARS-CoV-2. Tales acuerdos pueden resultar en un valor significativo en el próximo año o dos, pero podrían fracasar con resultados clínicos decepcionantes. De cualquier manera, los inversores deben reconocer el riesgo de pagar de más por las acciones en los niveles actuales. Y eso es antes de teniendo en cuenta las complejidades contables presentadas por las acciones preferentes.

Dadas todas las partes móviles, es posible que los inversores quieran esperar para comprar acciones hasta que el precio de las acciones retroceda desde los niveles actuales. El negocio bien podría valer más de $ 12 mil millones en cinco años a partir de ahora, pero la volatilidad de la situación sugeriría que un mejor punto de entrada espera a los inversores pacientes.



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