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¿Son las acciones de Caterpillar una compra?

Acciones de gigante de la construcción Oruga (Bolsa de Nueva York: CAT)continúan aumentando más alto. Después de un sólido desempeño en 2020, la acción ha comenzado en 2021 como una de las de mejor desempeño en el Promedio industrial Dow Jones .

Pero Caterpillar no cotiza al alza porque sus resultados son buenos. De hecho, su desempeño en 2020 fue bastante terrible e incluyó uno de los peores trimestres de la historia . En cambio, el nuevo máximo histórico de Caterpillar se basa en el desempeño futuro y la expectativa de que la compañía sea un gran beneficiario de un mercado alcista en 2021, el estímulo de la infraestructura, los precios más altos del petróleo y otros vientos de cola posteriores a la pandemia. Analicemos el desempeño de Caterpillar para 2020 y las perspectivas para los próximos años para ver si la compañía puede justificar el aumento del precio de sus acciones.

Fuente de la imagen: Caterpillar.



El negocio está mejorando

La caída de los ingresos de Caterpillar en todo el año del 22% y la caída de las ganancias del 42% pueden parecer difíciles, pero las cosas estaban mucho peor no hace mucho tiempo.

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Métrico

Cambio del cuarto trimestre de 2020 (interanual)

Cambio Q3 2020 (YOY)

Cambio del segundo trimestre de 2020 (interanual)

Ingresos

(15%)

(23%)

(31%)

Lucro

(22%)

hacen billetes de 500 dólares

(54%)

(70%)

Fuente de datos: Caterpillar. YOY = año tras año.

De hecho, el cuarto trimestre mostró signos de mejora a medida que las industrias de construcción y recursos de Caterpillar continuaron recuperándose de sus mínimos pandémicos. Caterpillar genera la mayor parte de sus ventas a través de su amplia red de distribuidores. Los distribuidores tienden a aumentar los inventarios cuando anticipan un repunte en las ventas. Sin embargo, Caterpillar informó que los distribuidores redujeron drásticamente sus inventarios en $ 1.1 mil millones en el cuarto trimestre de 2020, $ 400 millones más de lo que esperaba la compañía en el tercer trimestre. La reducción de $ 2.9 mil millones en los inventarios de los concesionarios para el año fue la mayor disminución anual desde 2013.

Fuente de datos: Caterpillar Inc. Gráfico por autor.

Aunque la guía de inventario del distribuidor del cuarto trimestre de Caterpillar estaba muy lejos, la compañía confía en que la marea está a punto de cambiar. Caterpillar es una acción cíclica cuyas ventas dependen en gran medida de los ciclos del mercado. La compañía estaba en camino de un repunte de varios años que fue interrumpido por la guerra comercial entre Estados Unidos y China en 2018 y 2019 y luego la pandemia de COVID-19 en 2020 y 2021. Más de la mitad de las ventas de la compañía provienen de fuera de América del Norte, por lo que Caterpillar se beneficia de los mercados emergentes, pero también es vulnerable a los desafíos geopolíticos.

Oportunidades de crecimiento

Con los inventarios de los distribuidores listos para mejorar, la compañía está preparada para beneficiarse de la distribución generalizada de una vacuna COVID-19 y una economía estimulada. Un fuerte mercado inmobiliario de EE. UU. Y el aumento de los precios del petróleo están ayudando a sus ventas en América del Norte, mientras que al resto de su negocio, particularmente en Asia, Europa, África y Medio Oriente, le fue bien a lo largo de 2020.

Caterpillar finalizó su adquisición de De Weir Group División Weir Oil and Gas en el nuevo SPM Oil and Gas a principios de febrero. Con los precios del petróleo crudo de West Texas International (WTI) por encima de los 60 dólares el barril (el precio más alto desde finales de 2019), Caterpillar parece haber conseguido una ganga por los activos de Weir, que se integran muy bien en su negocio de servicios de pozos. En resumen, el escenario está listo para que Caterpillar comience un período de crecientes ventas e ingresos.

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Fuerza de dividendos

A pesar de un año desafiante, Caterpillar pudo generar un amplio flujo de caja libre (FCF) para financiar su obligación anual de dividendos de $ 2.2 mil millones. Esta es una buena señal de que las operaciones de Caterpillar, en lugar de la deuda, pueden respaldar sus dividendos durante tiempos difíciles. Sin embargo, la compañía agregó $ 2 mil millones en deuda a su balance en 2020 para reforzar la liquidez. A medida que Caterpillar entra en un período de crecimiento de FCF, es probable que sigan aumentos de dividendos. Sin embargo, lo que es más impresionante es que Caterpillar ha aumentado su pago anual durante 27 años consecutivos, lo que la convierte en una aristócrata de dividendos. Muchos de estos aumentos de dividendos se produjeron durante ciclos de mercado desafiantes, un testimonio de la disciplina de Caterpillar. La gerencia ha mencionado repetidamente que está orgullosa del estatus de Dividend Aristocrat de Caterpillar y planea mantener la racha en los próximos años.

Preocupaciones de valoración

La perspectiva optimista y el dividendo confiable de Caterpillar son excelentes razones para echar un vistazo a las acciones. Pero, lamentablemente, gran parte de este optimismo ya tiene un precio. Antes incluso de entrar en su tendencia de crecimiento, las acciones de Caterpillar han alcanzado un nuevo récord histórico. Después de vencer fácilmente al mercado en 2020, la acción ahora ha subido más del 150% desde su mínimo pandémico y el 62% del año pasado, más de cuatro veces más que el S&P 500 y el sector industrial en su conjunto.

Gráfico CAT

GATO datos por YCharts

No hace mucho tiempo, el caso de toro para Caterpillar era que tenía un buen valor a largo plazo, tenía un balance sólido y pagaba un dividendo estable y creciente. A medida que las ventas y las perspectivas mejoraron, junto con el precio de sus acciones, el caso de compra cambió para centrarse en el crecimiento y la expansión internacional de la empresa. E incluso después de superar los $ 200 por acción, Caterpillar parecía caro, pero había muchas razones por las que seguía siendo barato.

Sin embargo, los resultados decepcionantes del inventario de los distribuidores de Caterpillar y el hecho de que los ingresos y los ingresos netos mejoren, pero permanezcan bajos, indican que la empresa aún no está fuera de peligro. Sigue siendo una gran compra a largo plazo, pero aún tiene que entrar y mantener un período de crecimiento. Los inversores deben monitorear los inventarios de los distribuidores de la compañía para identificar cuándo comienza la tendencia alcista. Además, Caterpillar enfrentará comparaciones año tras año fáciles a partir del segundo trimestre, por lo que es mejor comparar sus resultados con las cifras de 2019.

La paciencia es la clave

No se puede negar que Caterpillar debería publicar algunos resultados considerables y potencialmente récord en los próximos años. Por ahora, la acción probablemente se ha adelantado un poco a sí misma, por lo que es mejor monitorear su progreso desde el margen en lugar de zambullirse de cabeza con la multitud.



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