Invertir

¿Es Fifth Third Bancorp una compra?

Fifth Third Bancorp 's(NASDAQ: FITB)La situación era un poco difícil de leer cuando publicó por primera vez algunas métricas contradictorias en sus estados financieros del primer trimestre. La mala noticia fue que las ganancias del banco cayeron un 96% en el trimestre. Agregue algunos litigios potencialmente problemáticos, y ha estado operando por debajo de sus pares durante gran parte del tiempo desde que la pandemia de coronavirus golpeó la economía.

Pero el banco también reservó una gran cantidad de efectivo para cubrir futuras pérdidas crediticias esperadas, más que sus competidores, y aún así logró obtener ganancias. Su cartera no parece verse afectada locamente por la pandemia, y su bajo precio al valor contable tangible (P / TBV) podría convertirlo en un buen candidato de adquisición cuando se reanude la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) si el banco se mantiene en esos niveles. Fifth Third todavía parece una compra.

Fifth Third Bank

Fuente de la imagen: Getty Images



¿Cuánto vale un bono de ahorro de $ 100?

Aprovisionamiento de crédito conservador

Fifth Third, con sede en Ohio, es uno de los administradores de activos más grandes del Medio Oeste, con $ 374 mil millones en activos bajo administración. Tiene $ 185 mil millones en activos y presencia en Kentucky, Indiana, Michigan, Illinois, Florida, Tennessee, Virginia Occidental, Georgia y Carolina del Norte.

Después de que la pandemia de coronavirus hizo que la economía cayera en picada en el primer trimestre, la calidad crediticia se volvió mucho más importante para los bancos. Dado que el impacto repentino en la economía le ha costado el trabajo a millones de estadounidenses, muchos prestatarios corren ahora un riesgo significativamente mayor de incumplir con sus préstamos. Y los préstamos incobrables son uno de los principales impulsores de las luchas bancarias ... y las quiebras.

Entonces, al entrar en el trimestre, hubo un enfoque intenso en la calidad crediticia, específicamente en cómo los equipos de administración del banco proyectaban sus pérdidas crediticias futuras y cuánto efectivo estaban reservando para cubrirlas. Después de reservar $ 625 millones en provisiones para pérdidas en el primer trimestre y aumentar sus reservas totales para dar cuenta del nuevo método de contabilidad de pérdidas crediticias esperadas actuales (CECL), Fifth Third tenía $ 2.5 mil millones en reservas totales para cubrir las pérdidas crediticias esperadas futuras. Eso equivale al 2,13% del total de préstamos pendientes del banco, que después de unas pocas semanas del coronavirus al final del primer trimestre, era una asignación muy conservadora en comparación con la mayoría de los bancos pares de Fifth Third.

Por un lado, es genial ver a un banco pensar con cautela, especialmente en momentos como estos. Pero, por otro lado, algunos analistas de la llamada de ganancias más reciente de Fifth Third cuestionaron si las decisiones de la gerencia reflejaban un genuino conservadurismo o si, en cambio, podrían indicar algo materialmente incorrecto en su libro de préstamos.

es depósito directo una transferencia bancaria

Sin embargo, nada de los números parece demasiado fuera de lugar. Aproximadamente el 11,7% de la cartera de préstamos del banco se encuentra en industrias muy afectadas por la pandemia, como restaurantes, tiendas minoristas y centros de salud. Los préstamos para petróleo y gas representan menos del 3% de la cartera total del banco.

Si bien casi el 64% de la cartera de préstamos de Fifth Third está en préstamos comerciales, el director de riesgos, James Leonard, dijo en la llamada de ganancias que 'el enfoque para nosotros ha estado en empresas de mayor escala que deberían poder perseverar en este entorno'. Una métrica que muestra esto, según Leonard, es el hecho de que el 75% de los préstamos comerciales e industriales del banco en las industrias más afectadas por el coronavirus son créditos nacionales compartidos, préstamos de más de $ 100 millones compartidos entre al menos tres prestamistas. 'Nuestro libro de préstamos, les diría, está compuesto por nombres de alta calidad, líquidos y resistentes', agregó Leonard.

La cartera de préstamos al consumo también parece sólida. Aproximadamente el 56% de los prestatarios tienen puntajes FICO de 720 o más, y solo el 26% tiene puntajes por debajo de 660. Otra cosa a tener en cuenta es que los préstamos solo representan alrededor del 64% de los activos totales del banco. Fifth Third también tiene una cartera de valores de 38.600 millones de dólares compuesta en gran parte por valores respaldados por hipotecas residenciales y comerciales más seguros y líquidos.

¿Candidato de adquisición?

El otro aspecto que hace que las acciones de Fifth Third sean una compra ahora es el hecho de que se ha mencionado como una posible candidato de adquisición . Eric Compton, analista de Morningstar, dijo hace unas semanas que veía a Fifth Third como el candidato más probable de los bancos que cubre para ser comprado por Grupo de servicios financieros de PNC , que es probable en el mercado para comprar un banco . Cuando se adquieren los bancos, los acuerdos suelen producirse con una prima agradable a los precios de las acciones anteriores.

Fifth Third tuvo recientemente un P / TBV en la mitad inferior de los grandes bancos regionales con entre $ 40 mil millones y $ 500 mil millones en activos, aunque el P / TBV del banco ha aumentado debido a que el mercado se ha recuperado últimamente (al cierre del viernes, Fifth Third cotizaba con una ligera prima frente a PBV). Esto sugiere que el mercado está más preocupado por Fifth Third que por otros bancos regionales. Si bien el banco tenía sólidas métricas de rendimiento antes del virus, el mercado podría centrarse en la enorme disminución de las ganancias en el primer trimestre.

Los inversores también podrían estar pensando en los problemas legales recientes. A principios de marzo, la Oficina de Protección Financiera del Consumidor demandó a Fifth Third , diciendo que el banco abrió cuentas de depósito y tarjetas de crédito no autorizadas a nombre de los clientes y los inscribió en productos que en realidad no eligieron. Las acusaciones recuerdan a Wells Fargo El escándalo de cuentas falsas, que resultó en una multa de $ 3 mil millones y un límite de activos extremadamente restrictivo. Pero la CFPB no afirma que Fifth Third violó la ley y aún no conocemos la escala de la actividad fraudulenta. En la declaración de Fifth Third sobre la demanda, identificó menos de 1.100 cuentas no autorizadas de un total de 10 millones abiertas entre 2010 y 2016.

Un P / TBV bajo es una cualidad que puede convertir a un banco en un candidato de adquisición más atractivo, al menos cuando la actividad de fusiones y adquisiciones reviva. En este momento, parece que Fifth Third sería una buena compra si estuviera dispuesta a venderse. Además de sus sólidas métricas de desempeño antes del virus, en los últimos trimestres, sus ingresos no relacionados con intereses han representado entre el 45% y el 50% de sus ingresos totales. Eso sería atractivo para cualquier comprador potencial en este momento porque, con tasas de interés de referencia cercanas a cero, será difícil obtener un rendimiento significativo de los préstamos.

¿Dillards va a la quiebra?

Más de una forma de ganar

Las grandes pérdidas del primer trimestre y los problemas legales que rodean a Fifth Third presentan algunas variables y misterios en el futuro para el banco. Pero con base en lo que parece una cartera de préstamos algo estable y una provisión para pérdidas conservadora, creo que, en última instancia, hay algunos escenarios probables diferentes que hacen que esta acción sea una compra. Por un lado, es probable que el equipo de administración del banco aprovisionara con prudencia; la demanda podría resultar menos problemática de lo que se pensó inicialmente, o que ya se haya incluido en el precio de las acciones del banco; y el banco puede volver a sus sólidas métricas de desempeño. Por otro lado, la sombra de la demanda y la preocupación por las pérdidas de ganancias y un nivel de reserva más alto continúan haciendo que el banco opere a la baja en relación con sus pares, lo que hace que una adquisición, y probablemente una buena prima en las acciones, sea más una resultado potencial. Creo que hay varias rutas que esta empresa puede tomar y aún así devolver un buen valor a los accionistas en el futuro.



^