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¿Es la acción de Kellogg una compra?

Kellogg (Bolsa de Nueva York: K), con sus productos alimenticios de uso diario, vio cómo sus ventas se beneficiaron de la pandemia, ya que las restricciones gubernamentales y las pautas de distanciamiento social obligaron a más personas a comer en casa. Sin embargo, la acción no ha experimentado un repunte. De hecho, ha bajado un 14% durante el último año.

¿Representa esto una acción de valor? Para darse cuenta de eso, es necesario hacer una inmersión más profunda, ya que podría convertirse en una trampa de valor o en una acción que parece infravalorada. Pero una mirada más cercana a los fundamentos revela problemas de más larga data.

Alguien comiendo cereal y usando laptop

Fuente de la imagen: Getty Images.





Productos estables, crecimiento lento

Kellogg es conocido por varios alimentos como bocadillos como galletas saladas, barras de cereales y barras de granola, y comidas preparadas como cereales y waffles congelados. Aparte de su marca homónima, estos también se venden con nombres conocidos como Cheez-It, Pringles y Eggo.

Estos productos básicos de consumo tienen una demanda estable, pero no han proporcionado mucho crecimiento a Kellogg's. De hecho, sus ventas ajustadas en 2019 fueron de $ 13.9 mil millones, solo un crecimiento interanual del 1.9% al eliminar los efectos de adquisiciones, desinversiones y conversiones de moneda extranjera. A pesar de los esfuerzos de reducción de costos, su beneficio ajustado cayó casi un 5% a menos de $ 1.8 mil millones. El año anterior, las ventas se mantuvieron estables.



Se recuperará el stock de pg & e

Sin embargo, el año pasado fue una historia diferente. Naturalmente, con más gente quedándose en casa y comiendo en casa, las ventas de Kellogg's se beneficiaron. Sus ventas ajustadas del segundo trimestre aumentaron en más del 9%. Si bien la administración afirmó que ahora está llegando a nuevos hogares y utilizando datos y análisis para ayudar al crecimiento de los ingresos, a medida que las autoridades suavizaron las restricciones, los hábitos de compra normales de las personas comenzaron a regresar. El crecimiento de sus ventas del tercer trimestre se desaceleró a 4.5%. Sin embargo, esto no se tradujo en una mayor rentabilidad, ya que sus ingresos operativos cayeron más del 9%.

Si bien la aceleración de los casos de COVID-19 puede ayudar a impulsar las ventas a corto plazo de Kellogg, sin duda se trata de un fenómeno temporal, ya que las vacunas contra el coronavirus continúan recibiendo la aprobación de los gobiernos y se distribuyen, con la esperanza de que las cosas vuelvan a un estado relativamente normal en breve.

Se detuvo el crecimiento de los dividendos

Si bien Kellogg había recaudado dividendos todos los años desde 2005, la compañía detuvo esta racha el año pasado. El rendimiento por dividendo es un alto 3.8%, pero la falta de un aumento ciertamente hace una declaración sobre la opinión de la gerencia sobre las perspectivas de la empresa.



Durante los primeros tres trimestres de 2020, el flujo de caja operativo de Kellogg fue de $ 1.6 mil millones. Después de restar los gastos de capital de $ 326 millones, eso dejó un flujo de efectivo libre de $ 1.3 mil millones, dejando mucho para los $ 586 millones de dividendos. Sin embargo, echando un vistazo a 2019, que es un año más típico ya que no se benefició de mayores ventas inducidas por la pandemia, el flujo de caja libre fue de $ 590 millones. Esto no cubrió los $ 769 millones de dividendos.

Con una empresa de crecimiento lento, los dividendos se vuelven más prominentes para los accionistas, ya que de eso se basan para obtener ganancias en lugar de la apreciación de precios.

Es fácil dejarse engañar por el crecimiento más rápido experimentado en 2020, pero no debe caer en la trampa. Históricamente, los aumentos de ventas de Kellogg han sido anémicos y, si bien existe un alto rendimiento por dividendos, la decisión de la junta directiva de mantener el mismo nivel el año pasado no augura nada bueno para el futuro de la empresa.



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