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¿Son las acciones de SolarCity una ganga para los inversores?

Las existencias solares se han visto golpeadas desde que el petróleo comenzó a caer este verano y SolarCity (NASDAQ: SCTY.DL)no se ha librado de la gota. Las acciones están cerca de su punto más bajo en un año y casi un 40% de su máximo histórico.

Gráfico SCTY

SCTY datos por YCharts



Pero el hecho de que una acción baje no la convierte en una ganga para los inversores. Echemos un vistazo a lo que hace atractivo a SolarCity y cuáles son sus riesgos.

la relación precio / ganancias:

El argumento alcista de SolarCity
Los alcistas de SolarCity ven un mercado solar casi ilimitado en los EE. UU., Donde la energía solar actualmente proporciona menos del 1% de la generación total de electricidad. El objetivo de SolarCity de instalar 1 millón de sistemas solares para mediados de 2018 parece ser solo el comienzo del potencial de crecimiento de la compañía si el mercado se desarrolla como se esperaba.

SolarCity ya ha acumulado $ 4,1 mil millones en pagos contratados, una base de clientes de 168,000 y $ 1,54 mil millones en valor retenido contratado. Con costos por vatio de $ 2.90, la compañía se está volviendo competitiva con los precios de la red y debería poder hacer una buena transición a un modelo de ventas a medida que introduce préstamos, aún vendiendo por un margen razonable.

El nuevo producto comercial de SolarCity abre un nuevo mercado para la empresa. Fuente de la imagen: SolarCity.

SolarCity también tiene mucha innovación por delante. El almacenamiento de energía está comenzando a ser una oferta para los consumidores y el mercado comercial también está creciendo. También está la fábrica Silevo de 1 GW actualmente en construcción en Nueva York, que podría llevar la eficiencia de SolarCity por encima de sus competidores, dándole una ventaja de costos a largo plazo.

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El futuro parece brillante, especialmente si todo continúa en el statu quo. Pero hay algunas grandes incógnitas que los inversores deben tener en cuenta al comprar acciones como SolarCity.

Donde SolarCity podría resbalar
Para mí, existen dos riesgos importantes para SolarCity en el futuro cercano. La primera es que el mercado macro solar en los EE. UU. Tiene problemas, lo cual es una posibilidad clara en 2017 cuando expire el crédito fiscal a la inversión. Este crédito fiscal paga el 30% del costo de las instalaciones solares y, en el caso de los arrendamientos de SolarCity, es un 30% de descuento en un precio de venta estimado de alrededor de $ 5 por vatio, no el costo de SolarCity de $ 3 por vatio. Esto puede pagar la mitad de los costos de instalación de un sistema a través de inversores de capital que compran estos beneficios fiscales.

Fuente de la imagen: SolarCity.

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Si el crédito fiscal vence según lo planeado, SolarCity se enfrentará a la opción de reducir los precios de venta / arrendamiento y los márgenes se verán afectados o pueden instalar menos sistemas con un margen más alto. Ninguno de los dos es atractivo, pero dado el crecimiento que SolarCity ya ha tenido, creo que se necesitarán márgenes más pequeños para mantener ocupados a sus equipos. Generar un valor de $ 2 por vatio será cosa del pasado.

El otro riesgo es la competencia. Hasta hace poco, SolarCity ha podido crecer casi sin restricciones en la industria solar residencial porque su competencia eran pequeños instaladores regionales. Eso está cambiando y viviendo Solar (Bolsa de Nueva York: VSLR), que se formó hace poco más de dos años, ya es la segunda empresa solar residencial más grande del país, lo que demuestra que el foso competitivo de SolarCity no es tan amplio. Poder del sol (NASDAQ: SPWR)también apuesta por la energía solar residencial, añadiendo la gestión y el almacenamiento de energía a su cartera de productos.

La combinación del vencimiento pendiente de los incentivos fiscales y el aumento de la competencia son amenazas muy reales para SolarCity. Teniendo en cuenta el hecho de que la empresa no es rentable hoy y no tenemos antecedentes que demuestren que los contratos de arrendamiento estarán a la altura de las expectativas dentro de 20 años. Creo que los riesgos son mayores de lo que creen muchos inversores.

Un stock de energía solar superior con importantes riesgos
A medida que SolarCity navega por la industria solar, deberá adaptarse y cambiar. La compañía de arrendamiento que ve hoy se verá muy diferente en cinco años. Es probable que venda más sistemas de los que alquila y nuevos componentes como el almacenamiento de energía y los controles domésticos inteligentes serán la clave para vender sistemas solares. Pero pocas empresas están tan dispuestas a adaptarse como SolarCity.

Para poner algunos números al valor de la compañía, la gerencia dijo en su reciente conferencia telefónica sobre ganancias que, incluso con cambios en el mercado, pueden generar un VAN de $ 1 por vatio o más a largo plazo. Esto es más bajo que su valor retenido reportado por vatio de $ 1.72 en la actualidad, pero sigue siendo un margen sólido. Si puede crecer a más de 1 GW instalado cada año y ejecutar planes de expansión, como la fabricación de paneles solares y el almacenamiento de baterías, podría generar más de mil millones de dólares en VAN anual, lo que significaría un futuro brillante para los inversores.

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La capitalización de mercado actual de SolarCity de $ 5 mil millones proporciona muchas ventajas si se cumple el valor descrito anteriormente. Pero también existen riesgos que los inversores no pueden ignorar. Creo que las acciones de SolarCity son una de las mejores acciones de energía solar y una compra sólida en la actualidad, pero está lejos de ser una ganga dada la competencia y los riesgos en el mercado solar de EE. UU.



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