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¿Esta oferta pública inicial minorista es ganadora?

Academia de deportes y aire libre (NASDAQ: ASO)se hizo público el 2 de octubre. Con la mayoría de los medios enfocados en las OPI de las grandes tecnologías, este minorista especializado puede haber pasado por alto los radares de los inversores. La empresa tiene sus desafíos, a saber, la competencia y la deuda, pero también tiene una oportunidad de nicho: servir al consumidor de caza y pesca a escala y con descuento, y cada vez más con el comercio electrónico.

Una tienda de la tienda de artículos deportivos Academy Sports and Outdoors.

Fuente de la imagen: Academy Sports and Outdoors

Jugando en los mercados adecuados

Academy se encuentra en puntos clave regionales y de comercialización. La empresa de 1.200 millones de dólares posee 259 tiendas, exclusivamente en el sureste. La compañía promociona esto como una oportunidad clave de crecimiento, ya que seis de las 10 áreas metropolitanas de más rápido crecimiento en los EE. UU. Se encuentran en su propio territorio, lugares como Austin, Dallas, San Antonio y Charlotte. Además, Allied Market Research espera que la industria del aire libre y del deporte crezca un 6% anual hasta 2027. COVID-19 aceleró este crecimiento a medida que las personas buscan soluciones de acondicionamiento físico en el hogar y actividades al aire libre. (Aún está por verse cuántos consumidores seguirán con su nuevo pasatiempo de pesca y clases de spinning en el dormitorio después de la pandemia, o hasta el invierno).



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En sus mercados, Academy disfruta de una participación decente en el mercado de artículos deportivos. En esta industria, las comparaciones lado a lado son más difíciles que, digamos, la industria de la comida rápida, y es difícil encontrar una escala eficiente. Si los minoristas se especializan en baloncesto, el mercado es demasiado pequeño. Si intentan ser Walmart , bueno para ellos, pero no pueden ofrecer todo lo que un pescador con mosca competitivo puede necesitar; perderían escala. Academy está tratando de estar en ese punto óptimo de especialidad y escala. Dicho todo esto, para una empresa relativamente desconocida, es competitivo. En 2019, los más deportivos Artículos deportivos de Dick entregó $ 8.7 mil millones en ventas. Bass Pro Shops, enfocadas al aire libre, vendió productos por un valor de $ 6.5. La academia enfocada regionalmente compitió con un poco más de $ 5 mil millones en ventas. Esa es una base real de clientes desde la que la empresa espera crecer.

Otro punto óptimo que está dando sus frutos para Academy es el comercio electrónico y la omnicanalidad. El CEO Ken Hicks aporta una experiencia minorista confiable de Cajón de los zapatos y J.C. Penney. Después de asumir el cargo de director ejecutivo en 2018, priorizó la inversión en comercio electrónico y los resultados son sobresalientes. En 2019, la compañía aumentó las ventas digitales en un 8%. ¿No me impresionó? Durante el primer semestre de 2020, las ventas digitales crecieron un 284%. Eso también es en parte un aumento de COVID, pero es una señal de que más clientes gastan más. La estrategia tiene un efecto multiplicador, ya que gran parte del negocio en línea de Academy es 'BOPIS' o 'comprar en línea, recoger en la tienda'. Esto convierte el tráfico en línea en un mayor tráfico peatonal. Academy está capitalizando estas estrategias de crecimiento, convirtiendo el aumento del tráfico en un flujo de caja impresionante.

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Una pelota de baloncesto en el suelo junto a un jugador.

Fuente de la imagen: Getty Images

En la cima de su juego

La academia no siempre ha disfrutado del crecimiento. Antes de 2020, la compañía experimentó tres años consecutivos de caídas en las ventas en las mismas tiendas, lo que podría dar cierta pausa a los posibles inversores. Sin embargo, el segundo trimestre de este año, como se informó en la presentación previa a la OPI S-1 de la compañía, representa el cuarto trimestre consecutivo de crecimiento de las ventas en las mismas tiendas de Academy y el quinto trimestre consecutivo de crecimiento del flujo de caja libre. No muchos minoristas físicos pueden reclamar esa hazaña, especialmente aquellos que no venden productos básicos. ¿Qué provocó el cambio de rumbo? Es difícil saberlo con certeza, ya que la empresa no era pública. Pero el cronograma del cambio se alinea estrechamente con la llegada de Hicks como director ejecutivo y el enfoque en el comercio electrónico.

Esta actuación reciente es un buen augurio cuando se compara con su competencia. Academy tiene mucha competencia: Walmart, Bass Pro Shops, Cabella's, Dick's Sporting Goods, Almacén del deportista y muchos equipos locales más pequeños. Walmart vende calzado de valor, ropa deportiva y algunos artículos deportivos, pero esos están lejos de su enfoque. Eso hace que los competidores públicos más cercanos de la Academia sean Dick's y Sportsman's.

Durante la primera mitad de 2020, el Sportsman más pequeño generó $ 17 millones en flujo de caja libre. Al jugador más grande, Dick's, le fue peor, con 62 millones de dólares en flujo de caja libre negativo durante el mismo período. La primera mitad de 2020 de Academy muestra que su estrategia está dando sus frutos, ya que generó $ 760 millones en flujo de caja libre. ¿Puede mantenerse en la cima de su juego?

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Un adulto enseña a un joven a usar un rifle como en la caza.

Fuente de la imagen: Getty Images

Un competidor abandona el mercado

En el contexto de COVID-198, hay mucho desorden en los datos recientes de flujo de efectivo. Pero aquí vale la pena señalar un cambio en el mercado. Después del tiroteo en la escuela secundaria de Parkland, Florida, en 2018, Dick's anunció que dejaría de vender ciertas armas de fuego en sus tiendas. Al hacerlo, vio una respuesta positiva en las ventas. Esto aceleró la decisión de Dick de salir del mercado de armas de fuego por completo. Retiró armas y municiones de 125 tiendas en 2019 y actualmente está retirando todas las armas de fuego de todas las tiendas en 2020.

La medida de Dick puede estar atrayendo nuevos clientes a sus tiendas libres de armas. Los clientes restantes de armas de fuego, especialmente los entusiastas de las actividades al aire libre del sur, necesitan un lugar adonde ir, y muchos podrían estar encontrando Academy para satisfacer esa necesidad. Su propuesta de valor lo ayuda a competir con Bass Pro Shops y Cabela's, mientras que su escala relativa y su comercio electrónico lo ayudan a competir con las tiendas locales.

¿Es una compra?

El reciente impulso de Academy con el comercio electrónico y el flujo de caja libre demuestra que tiene mucho potencial. Llegó a los mercados públicos como una escisión de la firma de capital público KKR . Como es común con este tipo de acuerdos, viene con más deuda en relación con su industria y competidores. Sportsman's Warehouse, que tenía una capitalización de mercado modesta de $ 729 mil millones al cierre del viernes, actualmente tiene alrededor de $ 15 millones en deuda, además de sus obligaciones de arrendamiento. Dick's, con $ 5.5 mil millones, sabiamente convirtió su línea de crédito renovable en $ 400 millones de Notas convertibles .

Academy necesita mostrar a los inversores cómo planea administrar su balance a lo largo del tiempo; actualmente tiene $ 1.4 mil millones en deuda a largo plazo. Esto podría ser más que manejable; algunos de los ingresos de su OPI, alrededor de $ 200 millones, están destinados a pagar la deuda. Y si sus recientes mejoras en el flujo de caja libre se mantienen estables, no debería ser un problema. Los inversores que buscan una historia de crecimiento minorista deben estar atentos a Academy Sports and Outdoors. Si la historia de crecimiento es cierta en los próximos trimestres y la administración muestra un compromiso de pagar la deuda, podría valer la pena comprarla.



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