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¿Union Pacific Corporation está administrando bien sus activos?

De 2009 a 2014, los principales ferrocarriles estadounidenses Union Pacific Corp .(NYSE: UNP)aumentaron las ventas y las ganancias a una tasa anual compuesta de 11% y 25%, respectivamente. Estas tasas de crecimiento son impresionantes para una empresa de 150 años en una industria madura.

La empresa debe gran parte de su éxito a un modelo de negocio en el que invierte constantemente en su base de activos para hacer crecer el negocio, genera mayores retornos y reinvierte una parte de esos retornos para seguir creciendo. Esta es una estrategia sólida, pero solo puede tener éxito si los rendimientos justifican las inversiones. Aquí hay un vistazo a los activos de Union Pacific para ilustrar cómo encajan en el plan comercial general de la compañía.

Enorme base de activos
Como todas las grandes compañías ferroviarias, Union Pacific bloquea su capital en propiedades netas o activos fijos y de larga duración. Estos incluyen terrenos, carreteras, equipos y tecnología, y representan el 88% de los activos totales de la empresa. Los activos corrientes constituyen alrededor del 9%, principalmente efectivo y cuentas por cobrar. Union Pacific no tiene ningún fondo de comercio ni otros activos intangibles, lo que hace que su balance sea claro y transparente.



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Extracto de Union Pacific 2014 10-K .

Los activos fijos forman la columna vertebral
En los últimos seis años, muy poco ha cambiado en la proporción y composición de los activos fijos de la compañía: los ferrocarriles continúan representando más del 60%, mientras que la tierra y el equipo juntos representan otro 25%.

Fuente: Union Pacific 10-K. Gráfico por autor.

Otras empresas ferroviarias como CSX Corp. , Norfolk Sur , y Sur de Kansas City tienen una estructura similar en la que los activos fijos representan en promedio el 85% del activo. Sin embargo, Burlington Northern Santa Fe, que es propiedad de Berkshire Hathaway , es el competidor más cercano de Union Pacific en términos de escala de operaciones.

Composición de los activos fijos de las compañías ferroviarias de EE. UU. En 2014. Fuente: Compañía 10-K. El valor de los activos de BNSF se da en bruto. Gráfico por autor.

El valor de los ferrocarriles de Union Pacific se compara con el de CSX y Norfolk Southern combinados. Union Pacific cubre más de 32,000 millas de ruta, conectando 23 estados. La compañía también tiene mucha más tierra que sus pares: más de 1 millón de acres, un área aproximadamente del tamaño de Delaware, según el sitio web de Union Pacific. Union Pacific posee más de 8.000 locomotoras.

La red de Union Pacific en los EE. UU. Fuente: Página Web de la compañía .

Alta calidad de activos
Esta enorme base de activos necesita inversiones equivalentes. De 2007 a 2014, Union Pacific invirtió $ 26,4 mil millones en su red y operaciones. Pero, ¿qué tan productivos son los activos?

Veamos el índice de rotación de activos fijos de Union Pacific y compárelo con sus pares. De acuerdo a Foolsaurus , 'El índice de rotación de activos fijos de una empresa mide la cantidad de ventas que genera la empresa por cada dólar de activos fijos que posee'. Una proporción más alta significa que los activos pueden generar mayores ventas, lo que puede resultar en más ganancias.

El cuadro a continuación muestra que en los últimos seis años, Union Pacific ha mejorado la calidad de sus activos y los está utilizando para generar cantidades crecientes de ingresos. Gasta alrededor de $ 1.7 mil millones cada año solo en sus pistas para asegurarse de que se mantengan en buena forma.

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Últimamente, el índice de rotación de activos fijos de Union Pacific se ha mantenido constantemente por encima del 50%. Este se encuentra entre los más altos de la industria.

Índice de rotación de activos fijos de las empresas ferroviarias de EE. UU. Fuente: Morningstar y BNSF 10K. Gráfico por autor.

Mantenerse flexible con los activos fijos
Union Pacific tiene una alta relación entre activos fijos y patrimonio neto. Foolsaurus define el patrimonio neto como la suma de todos los activos menos la suma de todos los pasivos.

Una relación alta entre activos fijos y patrimonio neto indica que la empresa no puede responder rápidamente a las emergencias financieras. Es deseable tener esta relación menor que uno. Sin embargo, la relación entre activos fijos y patrimonio neto de Union Pacific está por encima de dos, lo que es comparable a sus pares. Por lo tanto, los inversores no deben preocuparse demasiado, ya que esto es típico de todas las empresas ferroviarias dada su gran proporción de activos fijos.

Relación entre activos fijos y patrimonio neto de las empresas ferroviarias de EE. UU. Fuente: Morningstar y BNSF 10K. Gráfico por autor.

El coeficiente circulante de Union Pacific (activo circulante dividido por pasivo circulante) nuevamente puede no parecer tan atractivo si se considera de forma independiente. Pero en comparación con sus pares de la industria, la empresa parece estar bien ubicada. La relación ha mejorado a lo largo de los años y actualmente se encuentra en 1,24, lo que significa que Union Pacific puede cumplir cómodamente las obligaciones a corto plazo.


Razón actual de las compañías ferroviarias de EE. UU. Fuente: Morningstar y BNSF 10K. Gráfico por autor.

Resumiendo
Union Pacific tiene una infraestructura formidable. La empresa invierte mucho para garantizar que sus activos se mantengan en buenas condiciones. A lo largo de los años, los activos han generado más ingresos y son más productivos en comparación con otros actores de la industria. Esto es un buen augurio para los inversores.



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