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Kohl's está preparado para enviar una avalancha de efectivo a los inversores

El mes pasado, Kohl's (NYSE: KSS)informó resultados de ganancias increíbles para el segundo trimestre del año fiscal 2021. Las ganancias por acción aumentaron 64% durante el segundo trimestre de 2019, alcanzando un récord en el segundo trimestre de $ 2.48. Si bien las ventas aumentaron ligeramente durante este período, Kohl's aprovechó la fuerte demanda y la escasez de inventario en toda la industria para recortar los descuentos, lo que hizo que su margen de ganancia aumentara dramáticamente.

Aún más impresionante, la compañía generó $ 1,250 millones de flujo de efectivo libre el último trimestre. Un fuerte flujo de caja, un sólido balance general y un amplio exceso de efectivo colocan a Kohl's en posición de devolver una enorme cantidad de efectivo a los accionistas a través de dividendos y recompras de acciones durante los próximos años.

Balance general de regreso a la normalidad

Como muchos de sus pares, Kohl's se apresuró a recaudar capital cuando la pandemia golpeó a principios de 2020. La compañía emitió $ 600 millones de nueva deuda y redujo su línea de crédito durante el primer trimestre del año fiscal 2020, aumentando su deuda a largo plazo en un total de $ 1.6 mil millones.



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Sin embargo, mientras Kohl's registró una pérdida neta de $ 541 millones en el primer trimestre del año fiscal 2020, el minorista extendió los términos de pago para que los proveedores ahorren efectivo. Como resultado, quemó solo $ 109 millones en efectivo durante ese período. Además, Kohl's recortó drásticamente su gasto de capital durante el resto del año fiscal 2020, suspendió todos los dividendos y recompras de acciones y redujo su inventario para satisfacer mejor la demanda.

El exterior de un Kohl

Fuente de la imagen: Kohl's.

Entre esta disciplina de gasto y una recuperación de la demanda sorprendentemente rápida, Kohl's finalmente generó mil millones de dólares de flujo de efectivo libre (positivo) el año pasado. También recaudó casi $ 200 millones vendiendo dos centros de distribución y arrendándolos. Finalmente, la compañía generó otros $ 1.5 mil millones de flujo de efectivo libre en la primera mitad del año fiscal 2021.

Estos logros han permitido a Kohl's reembolsar prácticamente la totalidad de la deuda que emitió el año pasado. Terminó el último trimestre con $ 1.9 mil millones de deuda a largo plazo, esencialmente sin cambios desde hace dos años. Mientras tanto, su rentabilidad ha mejorado drásticamente desde 2019, colocando su índice de apalancamiento nuevamente en línea con los niveles previos a la pandemia. En resumen, Kohl's ha arreglado su balance y puede devolver con seguridad la mayor parte de su exceso de efectivo y flujo de caja libre a los accionistas.

Kohl's comienza a desplegar efectivo

En febrero, Kohl's restableció su pago de dividendos trimestrales a un nivel muy reducido de 0,25 dólares por acción. Antes de la pandemia, pagaba un poco más de 0,70 dólares por acción cada trimestre. La compañía también dijo que reiniciará su programa de recompra, recomprando acciones de $ 200 millones a $ 300 millones durante este año fiscal.

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Sin embargo, con la rentabilidad y el flujo de caja en alza, Kohl's incrementó sus recompras el último trimestre. Recompró $ 301 millones en acciones en la primera mitad del año fiscal 2021, superando sus planes para todo el año. Además, aún terminó el trimestre con más de $ 2.5 mil millones en efectivo. Eso hizo que aumentara su objetivo de recompra de acciones para todo el año a un nuevo rango de $ 500 millones a $ 700 millones.

Kohl's parece haber gastado otros $ 70 millones a $ 80 millones en recompras en agosto. Si continuaba con este ritmo durante el resto del año fiscal, superaría el límite superior de su guía actualizada de recompra de acciones. Además, las acciones de Kohl's se han retirado en las últimas semanas a pesar del estelar informe de ganancias de la compañía. En todo caso, esto alentará a la administración a acelerar aún más las recompras de la compañía.

Gráfico de KSS

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Rendimiento de las acciones de Kohl's, datos por YCharts .

Amplia capacidad de rentabilidad para el accionista

Hasta cierto punto, factores temporales como la escasez de inventario y los plazos de pago han reforzado el saldo de caja de la empresa. Sin embargo, el gigante minorista tiene al menos mil millones de dólares de exceso de efectivo que deberían devolverse a los accionistas.

Además, es probable que Kohl's genere al menos mil millones de dólares de flujo de efectivo libre anual en el futuro. En particular, las necesidades de gasto de capital deberían ser bastante modestas en el futuro previsible. No es probable que Kohl's abra muchas tiendas nuevas. También abrió su sexto centro de cumplimiento de comercio electrónico a principios de este año, por lo que no debería necesitar hacer grandes inversiones en esta área durante los próximos años. La tecnología y las renovaciones de las tiendas seguirán representando la mayor parte de sus gastos de capital.

Entre su exceso de efectivo existente y su probable flujo de efectivo libre, Kohl's podría devolver $ 3 mil millones en efectivo a los accionistas de aquí a finales de 2023, principalmente a través de recompras. Con el gigante de los grandes almacenes que actualmente tiene una capitalización de mercado de solo $ 8 mil millones, esta avalancha de efectivo mejorará significativamente la rentabilidad de los accionistas de Kohl's durante los próximos años.



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