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Kraft Heinz: Por qué a Warren Buffett le encanta hacer tratos con 3G Capital

El primer informe que leí, que se publicó el martes por la noche, tenía el titular 'Se dice que el capital de 3G está en conversaciones avanzadas para adquirir fuerza '(NASDAQ: KRFT.DL). Eso fue suficiente para que sospechara de Warren Buffett. Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.B) (NYSE: BRK.A)estuvo involucrado en alguna capacidad. El trato ahora es oficial . Bastante seguro, H.J. Heinz -que es controlado conjuntamente por 3G Capital y Berkshire Hathaway- se fusionará con Kraft para crear el quinto grupo de alimentos y bebidas más grande del mundo (el tercero más grande de América del Norte), con ingresos combinados estimados de $ 28 mil millones. Esta no es la primera colaboración de Buffett con 3G Capital, y no será la última.

¿Por qué estaba tan seguro de que Berkshire Hathaway estaba involucrado? A fines de febrero, en su carta de aniversario de oro a los accionistas, Warren Buffett aludió a la perspectiva de hacer más acuerdos con 3G Capital, y elogió al grupo inversionista brasileño en los más altos términos [mi énfasis]:



Hace dos años, mi amigo, Jorge Paulo Lemann, le pidió a Berkshire que se uniera a su grupo 3G Capital en la adquisición de Heinz. Mi respuesta afirmativa fue una obviedad: supe de inmediato que esta asociación funcionaría bien desde un punto de vista personal y financiero. Y definitivamente lo ha hecho.

No me avergüenza admitir que Heinz se maneja mucho mejor bajo [el socio gerente de 3G] Alex Behring, presidente, y Bernardo Hees, director ejecutivo, de lo que sería el caso si yo estuviera a cargo ...

Esperamos asociarnos con 3G en más actividades. En ocasiones, nuestra participación solo implicará un papel de financiación, como fue el caso de la reciente adquisición de Tim Hortons por Burger King. Nuestro arreglo preferido, sin embargo, generalmente será vincularnos como socio de capital permanente. (quien, en algunos casos, también contribuye a la financiación del trato). Sea cual sea la estructura, nos sentimos bien trabajando con Jorge Paulo.

De hecho, para ver solo cómo bueno, esta asociación ha funcionado desde un punto de vista financiero, echemos un vistazo a algunos de los números de este acuerdo. Primero, así es como se estructura la transacción:

  • Los accionistas de Kraft recibirán acciones de la compañía combinada, denominada The Kraft Heinz Company, uno por uno (es decir, cada acción de Kraft se convierte en una acción de Kraft Heinz).
  • Además, los accionistas de Kraft recibirán un dividendo especial de $ 16,50 por acción financiado por una inversión de capital de $ 10 mil millones de Berkshire Hathaway y 3G Capital.
  • En total, los accionistas existentes de Heinz poseerán el 51% de la empresa combinada, y los accionistas existentes de Kraft tendrán una participación del 49% sobre una base totalmente diluida.

¿Qué implican estos números para Berkshire Hathaway y sus accionistas? Así es como Warren Buffett lo desglosó en CNBC el miércoles:

Inicialmente invertimos cuatro mil millones y cuarto para comprar acciones ordinarias de Heinz y luego invertimos un poco más de $ 5.2 mil millones [para financiar el dividendo especial], porque tenemos aproximadamente el 53% de Heinz, contando nuestros warrants, así que estamos aportando otros 5.200 millones de dólares, por lo que tendremos 9.500 millones de dólares, aproximadamente, en acciones ordinarias y poseeremos 320 millones de acciones de la nueva empresa.

Pero, por supuesto, las acciones que está viendo irán ex-dividendo a $ 16,50, en algún momento, antes de que recibamos nuestras nuevas acciones en la empresa. Así que tendremos más de 320 millones de acciones, aproximadamente, en el nuevo Kraft Heinz y serán las acciones actuales de Kraft menos una distribución especial de $ 16,50 para el actual accionista de Kraft. Si poseemos más de 320 millones de acciones en la nueva compañía y pagamos $ 9.5 mil millones, habremos pagado un poco menos de $ 30 por acción por nuestras acciones en la nueva compañía Heinz.

Entonces, Berkshire habrá pagado aproximadamente $ 30 por acción de Kraft Heinz. ¿Cuál es el valor de esas acciones? Bueno, las acciones de Kraft cerraron el miércoles a 83,17 dólares (una prima del 35% sobre el precio de cierre del día anterior) y cada una de esas acciones da derecho a una acción de Kraft Heinz más un dividendo especial de 16,50 dólares. Restando el dividendo especial, encontramos que las acciones de Kraft Heinz están valoradas actualmente en $ 66,67. Compare esos $ 66.67 con la base de costo de ~ $ 30 de Berkshire y queda claro cuán exitosa ya ha sido la inversión original de Heinz (¡se completó hace menos de dos años!)

3G Capital continúa demostrando su valía como operadores extremadamente capaces, que hacen el trabajo pesado de supervisar las inversiones, mientras que Buffett se contenta con contribuir con capital y luego ver cómo se acumula. No es de extrañar que el Oráculo de Omaha se refiera a ellos como un 'socio perfecto'. Puede tomarme la palabra cuando le digo que este no será el último trato que haga con 3G Capital.



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