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Lyondellbasell Industries N.V. (LYB) Transcripción de la llamada de resultados del primer trimestre de 2021

Logotipo de gorra de bufón con globo.

Fuente de la imagen: The Motley Fool.

Lyondellbasell Industries N.V. (Bolsa de Nueva York: LYB)
Llamada de resultados del primer trimestre de 2021
30 de abril de 2021, 11:00 a.m. ET

Contenido:

  • Comentarios preparados
  • Preguntas y respuestas
  • Llamar a los participantes

Comentarios preparados:

Operador





Hola y bienvenido a la teleconferencia de LyondellBasell. A petición de LyondellBasell, esta conferencia se está grabando para que se reproduzca al instante. Después de la presentación de hoy, realizaremos una sesión de preguntas y respuestas. [Instrucciones para el operador] Ahora me gustaría pasar la conferencia al Sr. David Kinney, Director de Relaciones con los Inversores. Señor, puede comenzar.

David Kinney -- Jefe de Relaciones con Inversores



Gracias, operador. Hola y bienvenido a la teleconferencia del primer trimestre de 2021 de LyondellBasell. Hoy me acompañan Bob Patel, nuestro director ejecutivo; y Michael McMurray, nuestro director financiero. Antes de comenzar la discusión comercial, me gustaría señalar que una presentación de diapositivas acompaña a la llamada de hoy y está disponible en nuestro sitio web en www.lyondellbasell.com. Hoy, discutiremos nuestros resultados comerciales mientras hacemos referencia a algunas declaraciones prospectivas y medidas financieras que no son PCGA. Creemos que las declaraciones prospectivas se basan en suposiciones razonables y las medidas alternativas son útiles para los inversores. No obstante, las declaraciones prospectivas están sujetas a riesgos e incertidumbres importantes.

Le recomendamos que obtenga más información sobre los factores que podrían hacer que nuestros resultados reales difieran al revisar las declaraciones de advertencia en las diapositivas de presentación y los documentos reglamentarios, que están disponibles en www.lyondellbasell.com/investorrelations. Las conciliaciones de las medidas financieras no GAAP con las medidas financieras GAAP, junto con otras divulgaciones, incluida la publicación de ganancias, también están disponibles actualmente en nuestro sitio web. Finalmente, quisiera señalar que una grabación de esta llamada estará disponible por teléfono a partir de la una de la tarde. Hora del Este hoy hasta el 31 de mayo llamando al (800) 944-6417 en los Estados Unidos y al (203) 369-3942 fuera de los Estados Unidos. El código de acceso para ambos números es 36941. Durante la llamada de hoy, nos centraremos en los resultados del primer trimestre, el entorno actual, nuestra perspectiva a corto plazo y brindaremos una actualización sobre nuestras iniciativas de crecimiento.

Antes de pasar la llamada a Bob, me gustaría llamar su atención sobre los ajustes de inventario de mercado o de costo más bajos que no son en efectivo o LCM que hemos discutido en llamadas anteriores. Estos ajustes están relacionados con nuestro uso de contabilidad de último en entrar, primero en salir o LIFO y la reciente volatilidad en los precios de nuestros inventarios de materias primas y productos terminados. Los comentarios que se hagan en esta convocatoria se referirán a nuestros resultados comerciales subyacentes, excluyendo los impactos de los ajustes de inventario de LCM.



Dicho esto, ahora me gustaría pasarle la llamada a Bob.

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Gracias, Dave, y buen día a todos los que participan en todo el mundo. Agradecemos que se haya unido a nosotros hoy para discutir nuestros resultados del primer trimestre. Antes de entrar en la discusión de nuestros resultados, me gustaría tomarme un momento para reconocer el tremendo progreso que se ha logrado en la lucha contra la pandemia de COVID-19 y cuánto trabajo aún queda por hacer en todo el mundo para reducir los efectos. de esta enfermedad. Si bien los mercados financieros se centran en la ventaja económica que permite el aumento de la vacunación y la eventual reapertura, hoy en día, nuestros empleados, clientes, proveedores y las comunidades donde operamos en India, en particular, así como Brasil e incluso partes de Europa, todavía están sufriendo tasas de casos y muertes terriblemente altas. Trabajamos en estrecha colaboración con los gobiernos de todo el mundo para hacer nuestra parte para promover la inmunidad de nuestros empleados y sus comunidades y para acelerar el fin de la devastación provocada por este virus. Nuestros pensamientos permanecen con los más afectados por esta pandemia.

Pasemos ahora a la discusión de nuestros resultados del primer trimestre. LyondellBasell continúa aprovechando el impulso observado en la segunda mitad de 2020. Durante la recesión del año pasado, avanzamos en nuestras iniciativas estratégicas para hacer crecer nuestra base de activos y salir más fuertes de la recesión para posicionar a nuestra empresa para aprovechar los beneficios de una economía en recuperación. en 2021. Comencemos con la diapositiva tres y repasemos los aspectos más destacados. En el primer trimestre, las ganancias se duplicaron con creces en comparación con el mismo trimestre del año pasado a 3,18 dólares por acción. La utilidad neta del primer trimestre de LyondellBasell mejoró en un 25% en relación con el cuarto trimestre, ya que obtuvimos aproximadamente $ 1.6 mil millones de EBITDA. Nuestros negocios se beneficiaron de una fuerte demanda y mercados ajustados con mejores márgenes en la mayoría de nuestros segmentos. Nuestro segmento de Olefinas y Poliolefinas-Europa, Asia e Internacional logró su EBITDA trimestral más alto desde 2018, mientras que el segmento O & P-Américas alcanzó un nivel de EBITDA trimestral que no se había visto desde 2015. La fuerte generación de efectivo nos permitió pagar $ 500 millones de deuda en enero y finalizar el primer trimestre con casi $ 5 mil millones de efectivo y liquidez disponible.

Después del cierre del trimestre, pagamos $ 500 millones adicionales de deuda en abril. Esperamos que nuestra sólida generación de efectivo continúe durante todo el año, y nuestra principal prioridad para el despliegue de capital en 2021 es la reducción de la deuda, lo que permitirá un progreso significativo hacia la mejora de nuestras métricas crediticias a dos vueltas de deuda total a EBITDA. A medida que nos acercamos al final del primer mes del segundo trimestre, los bajos inventarios y la alta demanda persistente están generando márgenes más altos para la mayoría de nuestros productos. El clima inusualmente frío y los cortes de energía asociados que ocurrieron durante febrero en Texas dieron como resultado aproximadamente un mes de tiempo de inactividad o una parte significativa de la capacidad total de EE. UU. Ubicada dentro del estado. Los plazos de entrega diferidos a partir de 2020 están dando como resultado altos niveles de tiempo de inactividad por mantenimiento planificado para muchos de nuestros competidores durante el segundo trimestre. LyondellBasell no tiene un mantenimiento importante planeado para el segundo trimestre en ninguno de los activos globales que operamos. Estamos enfocados en administrar nuestros activos de manera segura, confiable y con las tasas máximas para satisfacer las necesidades de nuestros clientes y aprovechar las oportunidades disponibles en estos mercados sólidos.

Esperamos que los mercados se mantendrán ajustados al menos hasta fines de este año debido a una demanda muy alta, inventarios bajos y la capacidad que se perderá durante el tiempo de inactividad planificado. Dado que la demanda de los clientes supera la producción, se desconoce el alcance total de los retrasos, el consumo diferido y la demanda insatisfecha de nuestros clientes. En los días posteriores a la congelación de Texas, las exportaciones de PG de América del Norte cayeron un 13% durante el mes de febrero, y esperamos que los datos de marzo reflejen una mayor disminución de las exportaciones. Es probable que se requiera bastante tiempo antes de que la industria del polietileno de América del Norte pueda cumplir con los retrasos, satisfacer la demanda interna y volver al ritmo del año pasado de vender el 40% de la producción en el mercado de exportación para satisfacer la demanda mundial. Y este escenario de reposición de inventarios en el transcurso de 2021 no tiene en cuenta una ola adicional de demanda que probablemente surja en la segunda mitad de este año a partir de la reposición y el aumento de la actividad en los sectores de viajes, ocio y hotelería, ya que las vacunas proporcionan un aumento movilidad.

La reapertura y la considerable demanda acumulada agregarán otra etapa de crecimiento en nuestros negocios. El aumento de la movilidad y la creciente demanda de combustibles para el transporte deberían permitir que nuestros negocios de Oxyfuels y Refining produzcan mejoras significativas en las ganancias en la segunda mitad de '21 y en 2022. Pasemos a la diapositiva cuatro y revisemos nuestro desempeño reciente en materia de seguridad. En LyondellBasell, el primer tema de la agenda para una reunión de nuestro liderazgo o de cualquier grupo de empleados de la empresa suele estar orientado a mejorar la salud y la seguridad de nuestros equipos. Nuestro énfasis constante en una cultura de seguridad proporciona beneficios claros y directos para mejorar la salud y el bienestar de nuestros empleados, contratistas y comunidades. También creemos que la atención al detalle incorporada en nuestra cultura de seguridad genera beneficios indirectos hacia nuestro trabajo para garantizar operaciones confiables, liderazgo comercial y, en última instancia, desempeño financiero diferencial.

Como tal, me complace informar que en el primer trimestre de 2021, nuestros empleados y contratistas lograron el mejor desempeño en seguridad que hemos logrado en cualquier año anterior. Esperamos seguir avanzando en nuestro camino hacia nuestra meta de 0 lesiones. A principios de este mes, lanzamos nuestra cartera de polímeros Circulen, que se describe en la diapositiva cinco, para permitir que nuestros clientes y propietarios de marcas mejoren la sostenibilidad de sus productos. Los polímeros CirculenRecover ya están en uso, produciendo productos de consumo como la línea de maletas Samsonite Magnum Eco que se muestra en la diapositiva. Estamos aumentando los volúmenes de polímeros CirculenRenew en Europa y avanzando nuestra tecnología patentada de pirólisis catalizada en nuestra instalación piloto de reciclaje molecular MoReTec en Italia, con el objetivo de llevar esta tecnología potencialmente revolucionaria para los polímeros CirculenRevive a escala comercial.

Durante los últimos 70 años, nuestros polímeros han jugado un papel central en el avance de la vida moderna al reducir el desperdicio de alimentos con empaques protectores, entregar agua potable a través de tuberías de plástico y promover la atención médica con dispositivos y equipos estériles y asequibles. Con la introducción de nuestra línea de productos Circulen, estamos avanzando hacia el objetivo de LyondellBasell de producir y comercializar dos millones de toneladas métricas de polímeros basados ​​en reciclaje y renovación anualmente para 2030.

gráfico de patrimonio neto de elon musk

En la diapositiva seis, destacamos cómo los avances tecnológicos de LyondellBasell pueden permitir a nuestros clientes mejorar de forma independiente el perfil de sostenibilidad de las formulaciones de sus productos. Nuestro nuevo proceso Hyperzone HDPE es capaz de producir polietileno con más de cinco veces la resistencia al agrietamiento del polietileno estándar producido con un catalizador de cromo en un proceso de bucle de suspensión. Los clientes pueden aprovechar este rendimiento superior del polietileno de nuestro proceso multizona Hyperzone para producir envases, como botellas de detergente con paredes más delgadas y menos polietileno que reduce el peso sin sacrificar la durabilidad o el rendimiento. A medida que nuestros clientes buscan mejorar la circularidad de sus modelos comerciales, muchos convertidores de plásticos se han fijado objetivos agresivos para aumentar su utilización de plásticos reciclados postconsumo, o PCR, en envases y otras aplicaciones.

El excelente rendimiento de Hyperzone también se puede aprovechar para permitir una mayor mezcla de PCR sin sacrificar el rendimiento. Como puede ver en la tabla, Hyperzone HDPE mezclado con un 25% de PCR aún puede superar la resistencia al agrietamiento del polietileno estándar en un 70%. Nuestros clientes están aprovechando la tecnología avanzada de LyondellBasell para mejorar la resistencia al agrietamiento, la resistencia a la carga superior, la resistencia al impacto y otras propiedades críticas de sus productos, al mismo tiempo que mejoran el perfil de sostenibilidad de sus modelos comerciales.

Ahora retrocedamos un poco y en la diapositiva siete revisemos algunas de las fuerzas macroeconómicas que han estado impulsando el desempeño comercial de LyondellBasell durante la pandemia y la recuperación en curso. Una forma de pensar en la trayectoria de la economía es desenredar algunas de las tendencias sociales que están impulsando la demanda en los mercados de bienes no duraderos, bienes duraderos y transporte. En los primeros días de la pandemia en marzo, abril y mayo de 2020, vimos una demanda elevada de bienes no duraderos a medida que los hogares se dedicaban a abastecer la despensa para protegerse contra las interrupciones del suministro y adaptarse a la transición hacia un mayor trabajo desde el hogar, educación desde el hogar y otros. cambios de estilo de vida asociados con cuarentenas y cierres sociales. Los negocios de olefinas y poliolefinas de LyondellBasell se beneficiaron de las mejoras de dos dígitos en la demanda de empaques, ya que la mayor utilización de empaques no a granel y las entregas de comercio electrónico impulsaron la demanda de nuestros materiales. En 2021, la demanda de bienes de consumo envasados ​​sigue siendo elevada en porcentajes de un solo dígito en relación con los niveles previos a la pandemia.

Esperamos que persista una demanda algo elevada de envases después de la pandemia con algunos cambios permanentes en la sociedad, ya que una parte de la población continúa trabajando de forma remota, en la escuela de forma remota y utilizando la entrega a domicilio por conveniencia. El segundo motor económico para nuestros negocios ha sido la recuperación de la demanda de bienes duraderos relacionada con el consumo, la industria y la construcción que comenzó en el tercer trimestre de 2020. Esta tendencia puede reflejarse en la línea azul oscuro que sigue la recuperación en curso en producción de vehículos en América del Norte.

Con el estímulo del gobierno que respalda la economía de los EE. UU. Y las opciones limitadas para viajes, esparcimiento y comidas públicas, los consumidores remodelaron hogares y compraron electrodomésticos, entretenimiento en el hogar y vehículos que impulsaron la recuperación de la economía industrial. Esta tendencia ha estado impulsando la demanda de óxido de propileno de LyondellBasell de nuestro segmento de productos intermedios y derivados que se utiliza en espumas de poliuretano para aislamiento de muebles y construcción, así como polímeros de nuestros segmentos de operación y producción que se utilizan tanto directamente como en compuestos plásticos producidos por nuestras soluciones avanzadas de polímeros. segmento.

La tercera tendencia significativa es el aumento de la movilidad que se está desarrollando en todo el mundo a medida que mejoran las tasas de vacunación y la actividad en los sectores de viajes, ocio y hostelería vuelve a algo parecido a la normalidad. Los aumentos en las millas recorridas por vehículos están respaldando un repunte en los precios del petróleo crudo y la gasolina para recuperar los márgenes de nuestro negocio de oxicombustibles en el segmento de I&D. Si bien un repunte más lento en los viajes aéreos internacionales está frenando la demanda de combustible para aviones, se espera que la fuerte demanda de diésel y la mejora de la demanda de gasolina mejoren la rentabilidad del segmento de refinación de LyondellBasell durante la segunda mitad de este año. El aumento de la movilidad también beneficiará a nuestros negocios de polímeros, ya que las industrias de restaurantes, hoteles y turismo se reabastecen y comienzan a abordar la demanda acumulada sustancial. La suma de estas tendencias apunta a una sólida perspectiva tanto para la economía mundial como para LyondellBasell durante el resto de 2021 y hasta bien entrado el 2022.

En la diapositiva ocho, estas tendencias se pueden ver en el crecimiento de la demanda global del primer trimestre de nuestros dos productos más grandes, polietileno y polipropileno, en relación con los niveles prepandémicos observados hace dos años en el primer trimestre de 2019. Durante este período, hemos visto mejoras modestas en demanda europea. En el primer trimestre de 2021, la demanda de América del Norte fue bastante fuerte, pero restringida por la falta de suministro debido al tiempo de inactividad provocado por el clima frío y los cortes de energía asociados en Texas. La demanda del noreste asiático aumentó en un asombroso 23% impulsada por la fortaleza de la economía china después de la pandemia. Dado que las importaciones representan aproximadamente el 40% de la demanda de polietileno de China, el crecimiento de China benefició a los sitios de producción de LyondellBasell en los Estados Unidos y el Medio Oriente que exportan polietileno a China.

La demanda mundial de poliolefinas ha crecido un 14% en los últimos dos años, muy por encima de las tendencias a largo plazo del 4% y el 5% de crecimiento anual de la demanda de polietileno y polipropileno, respectivamente. La fuerte demanda mundial y la producción restringida han respaldado aumentos de precios de contrato de polietileno de $ 950 por tonelada métrica en los EE. UU. Desde mayo de 2020 hasta marzo de este año, con $ 420 por tonelada ocurriendo desde noviembre y más de $ 300 por tonelada de aumentos de precios adicionales sobre la mesa para Abril y mayo de 2021. Dado que la demanda debería fortalecerse aún más a medida que avanzamos en la recuperación, esperamos que los mercados ajustados y los márgenes sólidos para las poliolefinas persistan durante el próximo año.

En la diapositiva nueve, me gustaría recordarles nuestra opinión sobre la perspectiva cíclica que discutimos durante nuestra llamada del cuarto trimestre. En enero, hablamos sobre las preocupaciones de que las adiciones de capacidad global de polietileno, particularmente en China, pudieran superar la demanda global y deprimir las tasas operativas y la rentabilidad en los próximos años. Este trimestre, actualizamos el cuadro que discutimos durante la convocatoria del cuarto trimestre para abordar las tasas de operación tanto para polietileno como para polipropileno. Las predicciones de tasas operativas reducidas debido a la nueva capacidad recuerdan en gran medida a los pronósticos de los informes de consultoría publicados en 2016. Estos están representados por la línea azul punteada, que predijo que las tasas operativas globales bajarían debido a las adiciones de capacidad en la costa del Golfo de EE. UU. De 2017 a 2018 . La tasa operativa real, representada por la línea continua, demuestra que los comunicados de prensa que anuncian adiciones de capacidad a menudo tienen plazos ambiciosos y los retrasos típicos en la construcción y la puesta en servicio pueden permitir un crecimiento constante de la demanda para absorber las adiciones de capacidad con menos impacto en las tasas y márgenes operativos de lo previsto. . Más importante que los retrasos en la capacidad, creemos que los pronósticos recientes están subestimando el crecimiento de la demanda.

Al comienzo de la pandemia, muchos predijeron caídas en la demanda de PE para 2020. A mediados de año, los pronósticos mejoraron a una demanda plana. La mayoría de los consultores creen ahora que la demanda mundial de poliolefinas creció aproximadamente un 4% en 2020, similar a las tasas de crecimiento observadas de manera constante durante los últimos 30 años. Ajustar estos pronósticos al crecimiento de la demanda del 4% tanto para '20 como para '21 da como resultado una tasa de operación prevista que se muestra con la línea gris punteada. El trimestre pasado, sugerimos que 2021 probablemente seguiría los patrones observados después de recesiones anteriores, y el crecimiento de la demanda de este año podría ser más alto que la tendencia histórica del 4%. Un crecimiento del 7% en la demanda durante 2021 por solo un año con reversión a la media histórica en 2022 y más allá generaría el pronóstico de tasa operativa robusto representado por la línea naranja punteada. Hoy en día, con la demanda mundial de poliolefinas creciendo en el primer trimestre en un 14% durante los últimos dos años, estamos aún más seguros de que es probable que la recuperación de la economía facilite una absorción más ordenada de esta nueva capacidad por parte del mercado global, lo que debería respaldar la robustez márgenes.

Con eso, pasaré la llamada a Michael, quien describirá nuestros resultados financieros y de segmento durante el último trimestre.

Michael McMurray -- Vicepresidente ejecutivo y director financiero

Gracias, Bob, y buenos días a todos. Pase a la diapositiva 10 y permítame comenzar destacando nuestro historial de fuertes conversiones de efectivo. Durante los últimos 12 meses, LyondellBasell convirtió casi el 80% de nuestro EBITDA en $ 3.4 mil millones de efectivo proveniente de actividades operativas. En el primer trimestre de 2021, nuestros negocios generaron más de un 40% más de flujo de efectivo operativo libre en comparación con el mismo período del año pasado. Esperamos una mejora continua de nuestro desempeño LTM a medida que avanzamos en cada trimestre de 2021.

Pasemos a la diapositiva 11 y revisemos más detalles de nuestra generación e implementación de efectivo durante el primer trimestre. Como mencionó Bob, nuestro objetivo para este año es lograr un desapalancamiento significativo para fortalecer aún más nuestro balance general de grado de inversión. En el primer trimestre, mientras pagamos dividendos de $ 352 millones e invirtimos una cantidad similar en gastos de capital, redujimos el saldo de nuestro préstamo a plazo en $ 500 millones para cerrar el primer trimestre con efectivo e inversiones líquidas de $ 1.800 millones.

Después del cierre del trimestre, reembolsamos $ 500 millones adicionales sobre el préstamo a plazo en abril. Esperamos que la sólida generación de efectivo permita un progreso continuo en el desapalancamiento durante todo el año. Antes de continuar con una discusión más detallada de los resultados de nuestro segmento, permítanme brindarles una breve actualización sobre nuestra guía de modelado de 2021. Continuamos en camino de invertir aproximadamente $ 2 mil millones en gastos de capital durante 2021, dirigidos igualmente hacia proyectos de crecimiento que generen ganancias y mantenimiento sostenido. Debido a la demanda extremadamente fuerte de óxido de propileno, hemos cambiado un cambio en una de nuestras unidades de PO / TBA en Bayport, Texas del segundo trimestre al tercer trimestre de este año y hemos reducido el alcance y el tiempo de inactividad asociado para el mantenimiento. Con este cambio, no esperamos un tiempo de inactividad por mantenimiento planificado importante en el segundo trimestre de 2021.

Y en base a los volúmenes y márgenes esperados, estimamos que el impacto del EBITDA del tercer trimestre debido a la pérdida de producción asociada con el mantenimiento planificado en toda la compañía aumentará en $ 30 millones a $ 75 millones. En total, el impacto del EBITDA asociado con todo el tiempo de inactividad planificado por mantenimiento de LyondellBasell para 2021 debería disminuir en $ 30 millones en relación con nuestra guía original a aproximadamente $ 140 millones para el año. Pasemos a la diapositiva 12 y revisemos nuestra rentabilidad trimestral. En el primer trimestre de 2021, la cartera de negocios de LyondellBasell arrojó un EBITDA de $ 1.6 mil millones. Esta fue una mejora de más de $ 300 millones en relación con el cuarto trimestre, superando las tendencias estacionales típicas del primer trimestre.

La trayectoria ascendente de la rentabilidad de LyondellBasell refleja la mejora de la demanda y los márgenes de nuestros productos impulsada por la recuperación de la economía global y los mercados ajustados. Como mencionó Bob, el clima frío y los cortes de energía asociados dieron como resultado paradas no planificadas que limitaron la producción del primer trimestre para LyondellBasell y casi todos nuestros competidores en el estado de Texas. Este tiempo de inactividad se vio exacerbado por la fuerte demanda global que endureció los mercados y elevó los márgenes en la mayoría de nuestros negocios. Si bien está claro que perdimos producción durante el primer trimestre debido a un tiempo de inactividad no planificado, los efectos compensatorios de mayores márgenes y ventas del inventario complican el esfuerzo por cuantificar el impacto en los resultados comerciales del primer trimestre.

En el segundo trimestre, planeamos operar nuestros activos a tasas casi completas a medida que mejore la rentabilidad de los negocios de oxicombustibles y refinación. Esperamos una mayor mejora en el EBITDA durante el segundo trimestre. En el lado izquierdo del gráfico, nuestro EBITDA trimestral más alto de todos los tiempos, excluyendo el LCM de aproximadamente $ 2.2 mil millones informado en el tercer trimestre de 2015, brinda una perspectiva útil. Si bien la rentabilidad de los combustibles para el transporte fue bastante sólida en 2015, hoy nuestra empresa tiene más poder de ganancias a partir de una base de activos más amplia. Durante los últimos seis años, hemos agregado capacidad de etileno en Corpus Christi, hemos expandido nuestro negocio de compuestos mediante la adquisición de A. Schulman, hemos iniciado una nueva planta de HDPE Hyperzone en Houston y hemos agregado una importante capacidad de empresas conjuntas en Luisiana y China. En 2021, LyondellBasell está preparada para aprovechar las oportunidades que están surgiendo en la economía global en recuperación con una base de activos más amplia. Ahora revisemos los resultados del primer trimestre para cada uno de nuestros segmentos.

Como se mencionó, mi discusión describirá nuestros resultados comerciales subyacentes excluyendo los impactos no monetarios de los cambios en el inventario de LCM. Comenzaré con nuestro segmento de Olefinas y Poliolefinas-Américas en la diapositiva 13. El EBITDA del tercer trimestre fue de $ 867 millones, $ 145 millones más que en el cuarto trimestre. Los mercados ajustados y la fuerte demanda dieron como resultado márgenes mejorados, lo que generó resultados trimestrales más altos que los que hemos visto desde 2015. Los resultados de olefinas aumentaron aproximadamente $ 155 millones en comparación con el cuarto trimestre. Los márgenes de las olefinas aumentaron, con precios más altos del etileno y propileno que superaron los mayores costos de materias primas y servicios públicos. Los volúmenes disminuyeron debido al tiempo de inactividad impulsado por los eventos climáticos de Texas, parcialmente compensado por un cuarto completo del volumen de nuestra empresa conjunta de Louisiana que formamos en diciembre.

El craqueador de etileno en la empresa conjunta funcionó continuamente durante los eventos climáticos y superó las tasas de operación de etileno en la placa de identificación en un 9% durante marzo. Los resultados de poliolefinas para el segmento disminuyeron alrededor de $ 15 millones durante el primer trimestre. El margen de polietileno disminuyó, mientras que el margen de polipropileno mejoró. El volumen de polietileno aumentó debido a una cuarta parte de la contribución de la empresa conjunta de Louisiana, parcialmente compensada por la pérdida de producción durante los eventos climáticos. Anticipamos una mejora tanto en el volumen como en el margen para nuestro segmento O & P-Americas durante el segundo trimestre. Se espera que los volúmenes se recuperen en ausencia de tiempo de inactividad relacionado con el clima. Se espera que los mercados ajustados debido a la alta demanda, los bajos inventarios y la acumulación de clientes continúen respaldando los sólidos márgenes de la cadena integrada.

Ahora pase a la diapositiva 14 para revisar el desempeño de nuestro segmento de Olefinas y Poliolefinas-Europa, Asia e Internacional. Durante el primer trimestre, el EBITDA fue de $ 412 millones, $ 161 millones más que el cuarto trimestre. La fuerte demanda expandió los márgenes, impulsando resultados trimestrales más altos de lo que hemos visto para el segmento desde 2018.

Los resultados de olefinas aumentaron $ 30 millones impulsados ​​por mayores márgenes y volúmenes. El margen de etileno mejoró debido al aumento de los precios del etileno y menores costos fijos a pesar del mayor costo de la materia prima. La demanda fue sólida durante el trimestre y aumentamos los volúmenes operando nuestros crackers a una tasa del 98%, casi un 10% por encima de los puntos de referencia de la industria para el primer trimestre. Los resultados combinados de poliolefinas aumentaron aproximadamente $ 150 millones en comparación con el trimestre anterior. La fuerte demanda de polímeros impulsó mejoras en la distribución de los precios del polietileno y del polipropileno en relación con el monómero.

Las mejoras en los márgenes en nuestras empresas conjuntas en Oriente Medio y Asia se vieron compensadas por mayores costos de materia prima de GLP, lo que presionó la rentabilidad en nuestra nueva empresa conjunta Bora en China, lo que resultó en un pequeño cambio en los ingresos de capital para el segmento. Durante el segundo trimestre, esperamos una fuerte demanda en los mercados ajustados para impulsar una mayor mejora de los márgenes para nuestros negocios O & P-EAI. Pase a la diapositiva 15 para ver nuestro segmento de productos intermedios y derivados. El EBITDA del primer trimestre fue de $ 182 millones, $ 14 millones menos que el trimestre anterior. Los márgenes mejoraron con los precios de los productos más altos, mientras que los volúmenes disminuyeron debido a los eventos climáticos de Texas y al mantenimiento planificado en nuestro negocio de Óxido de Propileno y Derivados.

Los resultados de Óxido de Propileno y Derivados del primer trimestre disminuyeron en aproximadamente $ 35 millones debido a menores volúmenes, lo que contrarrestó los márgenes más sólidos impulsados ​​por la escasez de oferta del mercado. Los resultados químicos intermedios disminuyeron alrededor de $ 55 millones debido a menores volúmenes como resultado de los eventos climáticos. Los resultados de oxicombustibles y productos relacionados aumentaron en aproximadamente $ 25 millones como resultado de mayores márgenes que se benefician de la mejora de los precios de la gasolina que fueron parcialmente compensados ​​por volúmenes restringidos. Esperamos que tanto los volúmenes como los márgenes mejoren para nuestro segmento de I&D en el segundo trimestre. Se espera que la fuerte demanda de bienes duraderos, junto con una oferta de mercado continua y ajustada, aumenten la rentabilidad en la mayoría de las empresas de este segmento.

Ahora avancemos y revisemos los resultados de nuestro segmento Advanced Polymer Solutions en la diapositiva 16. El EBITDA del primer trimestre fue de $ 135 millones, $ 9 millones más que el cuarto trimestre. Los volúmenes mejoraron impulsados ​​por una mayor demanda de nuestros productos, parcialmente compensada por menores márgenes. Los resultados de Compounding & Solutions se mantuvieron relativamente sin cambios, con mayores volúmenes impulsados ​​por una demanda mejorada que se compensó con márgenes comprimidos debido al aumento del costo de la materia prima. Los resultados de Advanced Polymer aumentaron en aproximadamente $ 15 millones debido a mayores márgenes y volúmenes. En abril, los costos de las materias primas en América del Norte para nuestros compuestos de polipropileno disminuyeron rápidamente para revertir gran parte de la escalada de precios que se produjo durante el primer trimestre. Esperamos que la caída de los precios de las materias primas, combinada con las continuas mejoras en los precios de nuestros productos compuestos, amplíe los márgenes durante el segundo trimestre.

Pasemos ahora a la diapositiva 17 y analicemos los resultados de nuestro segmento de Refinación. El EBITDA del primer trimestre fue negativo de $ 110 millones, una disminución de $ 36 millones en comparación con el cuarto trimestre de 2020. El mayor costo de los créditos de combustible renovable, o RIN, y la menor producción de crudo superaron las mejoras en la propagación de grietas de la industria Maya 2-1-1. En el primer trimestre, el diferencial de crack de Maya 2-1-1 aumentó en $ 5,21 por barril a $ 15,32 por barril. Como resultado del evento meteorológico de Texas, el rendimiento promedio de crudo en la refinería cayó a 152.000 barriles por día.

En abril, continuamos viendo mejoras en la demanda de productos refinados y estamos operando la refinería a tasas casi completas. Se espera que la fuerte demanda de diesel y la mejora de la demanda de gasolina mejoren tanto los volúmenes como los márgenes en nuestra refinería durante el segundo semestre de este año. Sin embargo, no esperamos una recuperación completa hasta que haya un mayor progreso en las tasas de vacunación y un repunte en la demanda mundial de combustible para aviones impulsada por el aumento de los viajes comerciales y aéreos internacionales. Pase a la diapositiva 18 mientras revisamos los resultados de nuestro segmento de Tecnología. El EBITDA del segmento de tecnología del primer trimestre fue de $ 94 millones, $ 49 millones más que el trimestre anterior. La rentabilidad de Catalyst aumentó con la reconstrucción de inventarios de los clientes y el aumento de la demanda de Asia y Oriente Medio. Con base en el calendario anticipado de los próximos hitos de licencias y la demanda de catalizadores, esperamos que la rentabilidad del negocio de tecnología del segundo trimestre sea similar a la del primer trimestre.

Con eso, le pasaré la llamada a Bob.

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Gracias, Michael. Permítanme resumir nuestra visión de las condiciones actuales y las perspectivas de nuestros negocios con la diapositiva 19. Comenzamos este año con inventarios bajos y una demanda creciente de una economía global en recuperación. Durante nuestra llamada de resultados del cuarto trimestre en enero, pensamos que la sólida cartera de pedidos de febrero, el aumento de la demanda estacional y la escasa oferta de la industria respaldarían sólidos márgenes durante al menos la primera mitad de 2021. Desde enero, nuestra industria perdió varias semanas de oferta debido a Texas Los eventos climáticos durante febrero y el mantenimiento diferido a partir de 2020 están dando como resultado niveles más altos de tiempo de inactividad planificado en toda la industria, particularmente en el segundo trimestre.

Los inventarios de América del Norte se agotaron durante el tiempo de inactividad, y los inventarios europeos se han visto presionados por una demanda inusualmente fuerte del primer trimestre. Si bien nuestra empresa normalmente mantiene más de un mes de inventario de ventas de poliolefinas, nuestros negocios europeos de PE y PP terminaron los niveles de marzo muy por debajo de esos objetivos, sobre todo, con menos de dos semanas de inventario de polietileno de baja densidad. Las limitaciones logísticas están agravando la situación debido a la escasez de contenedores de envío en rutas críticas y el aumento de las tarifas de flete que están limitando las oportunidades de arbitraje regional.

China sigue siendo estructuralmente escasa de polietileno, y las exportaciones estadounidenses a China se han desvanecido a medida que los proveedores norteamericanos buscan reponer los inventarios y abordar los pedidos atrasados ​​de los clientes nacionales. Los atrasos de productos terminados están aumentando a medida que la recuperación de la economía mundial sigue siendo respaldada por el estímulo del gobierno y surge una demanda reprimida con mayores tasas de vacunación. En resumen, creemos que es probable que los mercados globales ajustados persistan hasta bien entrada la segunda mitad de este año, y las continuas mejoras en la movilidad y la actividad económica asociada podrían mantener sólidos volúmenes y márgenes en 2022.

Pase a la diapositiva 20 y revisemos la rentabilidad de LyondellBasell en el transcurso del primer ciclo comercial completo de nuestra empresa. En los años posteriores a la Gran Recesión de 2008, nuestra empresa capturó con agilidad los beneficios de las materias primas de bajo costo que surgieron del desarrollo de los recursos de petróleo y gas de América del Norte. LyondellBasell generalmente entregó entre $ 6 mil millones y $ 7 mil millones de EBITDA durante los últimos 10 años. Nuestro EBITDA después de los ajustes de inventario de LCM alcanzó los $ 8.100 millones en 2015 durante mi primer año como director ejecutivo de nuestra empresa. A fines de 2019, pensamos que simplemente podríamos estar llegando al final de un ciclo comercial muy largo hasta que aprendiéramos más sobre COVID y los peajes extremos que tendría en nuestra sociedad, la economía y, en última instancia, en las vidas humanas.

A medida que nos recuperamos de la pandemia y contemplamos cómo nuestra empresa podría desempeñarse durante la recuperación y el próximo ciclo comercial, vale la pena considerar los factores que deberían proporcionar un poder de ganancias adicional en relación con nuestro desempeño el año pasado y en el ciclo anterior. La recuperación de la demanda automotriz y de otros bienes duraderos está reconstruyendo los volúmenes dentro de nuestro nuevo segmento APS hacia los niveles de 2018. Una mayor utilización de nuestra capacidad debería proporcionar una mayor visibilidad de los más de $ 200 millones en sinergias que hemos construido en el negocio desde que adquirimos A. Schulman.

En 2020, agregamos 500,000 toneladas de capacidad de polietileno utilizando nuestra tecnología Hyperzone de próxima generación. Durante las profundidades de la pandemia y la recesión, nuestro sólido balance nos permitió avanzar y formar empresas conjuntas acumulativas para crackers integrados en China y Louisiana que proporcionaron retornos inmediatos a nuestras inversiones. Este trimestre, finalizamos un acuerdo para formar nuestra segunda empresa conjunta de óxido de propileno con Sinopec. Más allá de las amplias mejoras en los márgenes que se están llevando a cabo actualmente para muchos de nuestros productos, la recuperación total de la demanda de combustibles para el transporte aún está por venir y debería impulsar la mejora de los márgenes para nuestros importantes negocios de refinación y oxicombustibles en los próximos trimestres.

Nuestra base de activos más amplia está bien preparada para aprovechar las oportunidades de una economía en recuperación, establecer nuevos puntos de referencia de ganancias y posicionar a LyondellBasell para un mayor crecimiento durante el próximo ciclo comercial. Permítanme cerrar con la diapositiva 21. El título de nuestro informe anual de 2020 es Emerging Stronger, y es una descripción adecuada de la trayectoria de LyondellBasell a medida que la economía mundial se recupera de la pandemia y la recesión.

Nuestras posiciones comerciales líderes y privilegiadas están preparadas para aprovechar los beneficios de una economía en recuperación. En el segundo trimestre, no tenemos un tiempo de inactividad planeado importante, y estamos operando nuestra red global de activos altamente confiable y de bajo costo a tasas máximas para capturar márgenes crecientes. Nos hemos mantenido firmes en nuestra disciplinada estrategia financiera. Durante el próximo año, nuestra prioridad seguirá siendo el desapalancamiento y, al mismo tiempo, respaldar la rentabilidad de los accionistas con un dividendo sólido y progresivo. Seguimos comprometidos con una calificación crediticia de grado de inversión y nuestro plan es reforzar nuestras métricas crediticias a través de mayores ganancias y una reducción adicional de la deuda durante los próximos trimestres.

Nuestro objetivo es maximizar el flujo de caja libre aprovechando nuestra base de activos más amplia, convirtiendo de manera eficiente las ganancias en efectivo y desplegando capital de manera prudente hacia inversiones de alto rendimiento. Todo esto ayudará a impulsar nuestro enfoque final en ofrecer una rentabilidad sólida para los accionistas. Las perspectivas para nuestro negocio son bastante prometedoras y esperamos cumplir con nuestros compromisos en los próximos trimestres.

Ahora nos complace responder a sus preguntas.

Preguntas y respuestas:

Operador

Gracias. Ahora nos gustaría abrir las líneas telefónicas para preguntas. [Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta proviene de Jeff Zekauskas de JPMorgan. Señor, su línea está abierta.

Jeff Zekauskas -- JPMorgan. - analista

Muchas gracias. Si su EBITDA pico en 2015 fue de $ 8 mil millones, ¿cuál cree que será su EBITDA pico ahora después de que haya iniciado sus expansiones en 2023?

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Buenos días, Jeff. Para todos, gracias por su paciencia con nuestros comentarios más largos preparados. Están sucediendo muchas cosas, así que queríamos dar color. Entonces, Jeff, en términos de EBITDA pico, si piensa en márgenes de mitad de ciclo, hasta ahora, hemos agregado entre $ 1 mil millones y $ 1,2 mil millones de EBITDA. En 2023, agregaremos otros $ 500 millones con nuestro proyecto Sinopec PO / SM y el proyecto PO / TBA. Entonces, yo diría que en los márgenes de mitad de ciclo, hemos agregado $ 1.5 mil millones a $ 1.7 mil millones de EBITDA. Y si lo hiciera, si tuviera que considerar las ganancias máximas, entonces sería algo aún más que eso.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de P.J. Juvekar de Citi. Tu línea está abierta.

P.J. Juvekar -- Citi - Analista

Hola, Bob.

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Buenos días, PJ.

¿Cuánto era el stock de manzana antes de la división?

P.J. Juvekar -- Citi - Analista

En primer lugar, me gustan sus marcas, Circulen Recover Revive y Renew. Fue muy, muy agradable.

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Bueno, gracias.

P.J. Juvekar -- Citi - Analista

Mi pregunta es sobre polietileno regular. Habló mucho sobre una mayor demanda de polietileno durante el período de COVID en la diapositiva nueve. ¿Puede discutir qué parte de la capacidad, en el lado de la capacidad, cuánta capacidad posiblemente se retrasó debido a COVID? Porque hay algunos números por ahí, más de un millón a dos millones de toneladas de capacidad retrasadas. Y luego cualquiera, vi algo en las noticias, titulares sobre la Fase 2 de la empresa conjunta de Bora. ¿También puedes hablar un poco sobre eso? Gracias.

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Claro, P.J. Entonces, en primer lugar, en términos de retrasos en la capacidad, creo que en China, deberíamos asumir que la capacidad aumentará según el cronograma para los proyectos que ya están en marcha. Creo que para los proyectos que no han comenzado en China, ciertamente, los proyectos de CTO y MTO probablemente estén en riesgo.

Y nos enteramos recientemente de que el gobierno está considerando cancelar esos proyectos para el medio ambiente. En los EE. UU., Debido a COVID, los proyectos que están en marcha tal vez se retrasaron un trimestre o dos, especialmente el segundo y tercer trimestre del año pasado, ya que hubo desaceleraciones hasta que todos descubrimos cómo administrar la densidad en nuestros sitios y sitios de construcción. Entonces, tal vez un par de trimestres para los proyectos que están en marcha. Y si piensa a más largo plazo, los proyectos que son CTO, MTO con sede en China podrían estar en riesgo.

Y Bora, tu pregunta sobre Bora Phase 2. Así que todavía estamos discutiendo con nuestro socio sobre Bora Phase 2. Aún no hay decisiones definitivas. Yo diría que sería a mediados de la década o más allá en términos de producto que llegará al mercado.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Steve Byrne de Bank of America. Señor, su línea está abierta.

Steve Byrne -- Bank of America - Analista

Si. Gracias. Tenía curiosidad por saber cómo puede haber cambiado su comercialización del polietileno en Lake Charles, ya que Sasol lo dirigía y administraba únicamente. Y quizás lo más importante, esta posición de participación más amplia que tiene en el mercado de EE. UU., ¿Está obteniendo algo de sus relaciones con los clientes, donde la industria podría estar tratando de asignar más toneladas a este mercado premium para capturar esa prima en comparación con los precios al contado fuera de EE. UU.?

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Si. Buenos días, Steve. Sobre el marketing de Sasol, tan prepandémico, nuestra opinión era que conectaríamos ese volumen a nuestra red global y lo venderíamos en Europa, en China y también complementaríamos en los EE. UU. Así que ese sigue siendo nuestro plan. Pero a corto plazo, debido a las interrupciones del suministro, las ventas al contado han sido realmente nulas. Hemos estado en asignación.

Entonces las exportaciones son solo aquellas en las que tenemos contratos. No estamos haciendo exportaciones al contado. Hoy no tenemos suficiente volumen. Y nuestros inventarios están por debajo de nuestros niveles típicos. Entonces, nuestro enfoque en el corto plazo será satisfacer la demanda interna, que es, que todavía no sabemos a qué nivel se encuentra esa demanda debido a las limitaciones de la oferta. Y luego buscaremos reanudar las exportaciones.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Arun Viswanathan, de RBC Capital Markets. Señor, su línea está abierta.

Arun Viswanathan -- RBC Capital Markets - Analista

Excelente. Gracias por responder a mi pregunta. Felicidades por los buenos resultados aquí. Solo quería conocer su opinión sobre los inventarios de educación física y las perspectivas para los próximos trimestres. Obviamente, como ha señalado, la tormenta redujo materialmente esos inventarios. ¿Y cómo cree que evolucionarán en los próximos dos trimestres? ¿Cuándo espera que volvamos a la normalidad? ¿Y qué implica eso para los próximos dos aumentos de precios que se han anunciado? Gracias.

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Si. Gracias, Arun. En primer lugar, en los inventarios, en realidad solo estaba mirando esos datos esta mañana, los datos de la industria. Y los inventarios de la industria, tanto de PE como de PP, están por debajo de los niveles típicos que hemos visto en el pasado. Una vez más, creo que siguiendo lo que le respondí a Steve anteriormente, todavía no sabemos cuál es el nivel de demanda. Supongo que el nivel de demanda es superior al que vimos en febrero y marzo.

Entonces, nuestra primera prioridad es satisfacer la demanda de nuestros clientes y luego encontrar la oportunidad de reconstruir el inventario. Entonces, si piensa en lo que está por venir, todavía tenemos la reapertura por delante en los EE. UU. Tenemos la reapertura por delante en Europa. Muchas partes de Asia, ex China, siguen reabriendo por delante. Entonces, un período de demanda más fuerte.

Normalmente, vemos una mejora estacional. Por lo tanto, es posible que no tengamos la oportunidad de reconstruir el inventario hasta más adelante en el tercer trimestre. También recuerde que hay mucho tiempo de inactividad planificado en la industria porque muchos productores aplazaron el mantenimiento planificado del año pasado hasta este año. Quiero decir, creo que todas estas razones son por qué la configuración parece ser para un mercado muy ajustado durante la mayor parte de este año, si no todo.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Kevin McCarthy de Vertical Research Partners. Señor, su línea está abierta.

Kevin McCarthy -- Socios de investigación vertical - Analista

Buenos dias. Bob, la diferencia entre la resina de polipropileno y el monómero de propileno se ha ampliado bastante desde octubre, creo, $ 0.21 por libra aproximadamente. Quizás tenga un número ligeramente diferente. Pero mi pregunta es, ¿cuál es la trayectoria que prevería para esa propagación que se mueve a lo largo de la segunda mitad del año? ¿Cuán sostenible es dados los niveles de inventario que mencionó y su visión de la oferta y la demanda?

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Si. Así que Kevin, en polipropileno, se destina más a bienes duraderos que a polietileno. Y estoy seguro de que todos nuestros oyentes han oído hablar de la escasez de chips que han limitado la producción de automóviles. Creo que eso va a generar más demanda a medida que algunas de esas limitaciones se alivien y haya más chips disponibles.

Y en términos generales, las ventas de automóviles han aumentado. Los inventarios son bajos. Las ventas de flotas han sido bajas. Las flotas de coches de alquiler se han agotado el año pasado. Así que todo eso tiene que reponerse. Entonces mi sensación es que el mercado del polipropileno seguirá siendo fuerte. Y si tuviera que mirar los inventarios, los datos que vi esta mañana desde la perspectiva de la industria, en los EE. UU., Los inventarios de PP son en realidad más bajos que los inventarios de PE. Y este dato que estoy citando es de 60 días atrás. Entonces, mi suposición es que la tendencia continuará disminuyendo, ya que vemos los datos de marzo y abril.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Vincent Andrews de Morgan Stanley. Tu línea está abierta.

Vincent Andrews -- Morgan Stanley - Analista

Gracias y hola a todos. Bob, tal vez en polietileno, ahora hay una propagación bastante épica o una propagación arb entre los EE. UU. Y Asia. Creo que es el nivel más alto de la historia. Y por lo general, esos son eliminados. Qué piensas que va a pasar? ¿Crees que el precio asiático tendrá que subir mucho más de lo que necesitará bajar el precio de EE. UU.? ¿O cómo imagina que esto se desarrollará en los próximos trimestres?

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Si. Vincent, en primer lugar, creo que tenemos que diferenciar entre el precio del polipropileno y los untables de polipropileno. Por lo tanto, el precio del polipropileno podría seguir bajando de forma absoluta a medida que baja el propileno; el polipropileno, sí. Pero los diferenciales se están ampliando. Por eso, hemos anunciado otro aumento del diferencial. Los mercados están muy ajustados.

Entonces mi sensación es que los precios globales probablemente subirán. Y a medida que el propileno desciende un poco, o ha bajado en el último mes, es posible que el precio absoluto del polipropileno sea moderado. Pero creo que los diferenciales seguirán ampliándose porque el mercado está muy ajustado.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de John McNulty de BMO Capital Markets. Señor, su línea está abierta.

Bhavesh Lodaya -- BMO Capital Markets - Analista

Hola, buenos días, Bob. Este es Bhavesh Lodaya para John. Felicitaciones por otro trimestre fuerte. Entonces, siguiendo los comentarios que hizo sobre el despliegue de efectivo, los flujos de efectivo son obviamente muy fuertes este año, y probablemente continuarán así a medida que los nuevos productos estén en línea. Observó que planea pagar más deudas este año. Entonces, ¿cuál es el apalancamiento objetivo para usted? ¿Y cómo deberíamos pensar en una mayor asignación de capital? ¿Cómo deberíamos pensar en las recompras? ¿Y cree que esta es la configuración correcta dados los altos márgenes para tal vez expandir su gasto de capital orgánico más allá de la marca de $ 2 mil millones? Gracias.

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Si. Déjame empezar y luego le pediré a Michael que añada también. El desapalancamiento sigue siendo nuestra máxima prioridad. Queremos que nuestras métricas de deuda a EBITDA estén por debajo de dos y una deuda absoluta en el rango de $ 12 mil millones. Y creo que estamos bien posicionados para alcanzar ese tipo de números para fin de año según lo que vemos como la trayectoria de nuestras ganancias.

Las recompras ciertamente podrían entrar en escena después de alcanzar estos objetivos que tenemos. Podría ser tan pronto como el próximo año, a principios del próximo año, cuando las recompras podrían ser parte del panorama. Es poco probable que contribuyamos al crecimiento orgánico. Tenemos nuestro proyecto PO / TBA que estamos ejecutando. Queremos asegurarnos de completar eso. Y más allá de eso, no tenemos planes de iniciar un nuevo gran proyecto orgánico en los próximos 12 a 24 meses.

Michael, ¿algo más que agregar sobre la asignación de capital?

Michael McMurray -- Vicepresidente ejecutivo y director financiero

Si. Me refiero a tal vez solo un par de comentarios, Bob. Quiero decir solo un recordatorio, el año pasado, generamos un flujo de caja muy fuerte, $ 3.4 mil millones de operaciones, casi un 90% de conversión. Cubrimos con creces el capital y nuestro dividendo. Y eso fue, creo, bastante impresionante. Como dijo Bob, esperamos una generación de flujo de caja muy fuerte este año. Y esperamos lograr un progreso significativo en la reducción de la deuda. Hemos sacado $ 1 mil millones de deuda hasta la fecha. Y creo que, mirando hacia el final del año, creo que se puede alcanzar una reducción total de la deuda de $ 3 mil millones a $ 4 mil millones para el año.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Mike Sison de Wells Fargo. Tu línea está abierta.

Mike Sison -- Wells Fargo - Analista

Hola, buenos días, chicos. Buen comienzo de año. Bob, en términos de su gráfico de tasa operativa efectiva de PE y PP en la diapositiva nueve, hay una pequeña caída en el 22 y el 23. ¿Eso se considera un ciclo medio en su perspectiva? Y si es así, ¿aún podría generar algún crecimiento en EBITDA en O & P-Americas en el '22?

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Si. Así que Mike, sí, quiero decir que es una especie de ciclo medio o mejor que ciclo medio. Esa caída, si nos fijamos en la tasa de funcionamiento, sigue estando por encima del 90%. Y, en general, cuando las tasas operativas son superiores al 90%, los máximos estacionales tienden a ser muy ajustados. Entonces, el segundo y tercer trimestre tienden a ser trimestres ajustados en un promedio anual que está por encima del 90%. Así que mi sensación es que estaremos en algún lugar a mitad de ciclo o mejor en el 22 y el 23.

Y luego de eso, como realmente no hay mucha capacidad nueva fuera de China, deberíamos ver cómo se desarrolla el ciclo. También quería responder a la pregunta de Vincent sobre el polietileno. Vincent, pensé que habías preguntado sobre la construcción de polipropileno en la pregunta anterior. En el caso de los untables de polietileno, el mercado sigue siendo extremadamente ajustado. Entonces, nuestra sensación es que los aumentos de precios que se han implementado podrían mantenerse durante el tercer trimestre. Hay más aumentos por ahí. El mercado permanece ajustado.

Y nuevamente, como he dicho varias veces, realmente no sabemos dónde está el nivel real de demanda porque hemos estado en la asignación. Y sabemos que nuestros clientes quieren más si lo tuviéramos, si tuviéramos el producto. Por tanto, creo que estos diferenciales deberían permanecer en el tercer trimestre para el polietileno.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta viene de Duffy Fischer de Barclays. Tu línea está abierta.

Duffy Fischer -- Barclays - Analista

Si buenos días. Bob, simplemente hiciste un comentario, trabajando desde la diapositiva nueve, que la caída que ves venir nos lleva a la mitad del ciclo y luego, obviamente, es mejor que eso en el futuro. Así que parece que los próximos cinco a siete años son mejores que la mitad del ciclo. Entonces, ¿puede explicarnos qué significaría eso para la economía de la reinversión para un nuevo cracker en los EE. UU.? Y luego tal vez tocar globalmente. Obviamente, con su negocio de catalizadores, obtiene un primer vistazo a lo que todos piensan hacer a nivel mundial. ¿Cuántos anuncios nuevos de nuevos crackers debemos esperar este año?

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Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Claro, Duffy. Entonces, en primer lugar, en los rendimientos de mitad de ciclo, creo que si, en primer lugar, si miras ese gráfico, en realidad probablemente sea mejor que el de mitad de ciclo, aparte de quizás el 22. Y nuevamente, si la demanda crece al 7%, entonces creo que hay una posibilidad de que en realidad tenga una línea plana y no mucha caída, y me parece que vamos en esa dirección. Entonces, en base a eso y donde el gasto de capital se ha convertido recientemente en nuevos proyectos, todavía creo que nos deja tal vez con rendimientos bajos de dos dígitos.

Y lo que es más importante, muchas empresas que pensarían en invertir probablemente estén pensando en reparar sus balances del año pasado y pagar sus deudas. Así que no espero con este tipo de perfil que haya una prisa en términos de anuncios de nuevos proyectos, digamos, ex China. Pero veamos cómo se desarrolla. Cada empresa tiene sus propias consideraciones. Pero ciertamente para nosotros, no tenemos planes de asumir un crecimiento orgánico adicional en O&P en el corto plazo.

En cuanto a su pregunta sobre lo que estamos viendo de la actividad catalizadora y la actividad de concesión de licencias, estamos viendo una actividad más lenta en China en comparación con lo que vimos en los últimos dos años, especialmente en polietileno. Entonces, y participamos en la mayoría, si no en todas, las licitaciones que se realizan para nuevos proyectos. Así que parece que la actividad se está desacelerando en comparación con el '18 y el '19.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de John Roberts de UBS. Señor, su línea está abierta.

John Roberts -- UBS - Analista

Hola, Bob, solo para vencer a la diapositiva nueve hasta la muerte aquí en la perspectiva del polietileno. ¿No están los chinos construyendo plantas en tres años, de modo que cualquier cosa más allá de 2023 puede no estar en el pronóstico del consultor ahora para el suministro?

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Si. Entonces, John, en primer lugar, creo que la diapositiva nueve es realmente importante cuando piensas, así que supongo que no podemos vencerlo lo suficiente. Así que diría que ya estamos en el 21, ¿verdad? Así que las previsiones hasta el 25 son probablemente bastante firmes en términos de lo que podría construirse y qué tipo de suministro deberíamos esperar de China. El post '25 aún está por verse. Pero yo diría que tres años y medio, algo así, es el tiempo de construcción.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Bob Koort de Goldman Sachs. Tu línea está abierta.

Bob Koort -- Goldman Sachs - Analista

Muchas gracias. Entonces supongo que seguiremos golpeando, Bob. On - mencionaste esa duración de tiempo. Pensé que tal vez en el proyecto Bora en el que ustedes trabajaron, la construcción de las operaciones comerciales es un poco más rápida. Entonces, ¿hubo algo único en ese proyecto? ¿O qué información obtuvo al trabajar con esos tipos allí sobre lo que podría sugerir en toda la industria en China? Como puede apreciar para muchos inversores, la falta de transparencia hace que sea un poco difícil obstaculizar lo que realmente va a suceder.

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Si. Así que Bob, en Bora, recuerda, en primer lugar, estaba en el norte, que es un área menos congestionada en términos de nuevos proyectos en la provincia de Liaoning. Entonces, y nos unimos al proyecto mientras ya estaba en construcción, y reiniciamos nuestras discusiones. Y, por supuesto, firmamos los acuerdos definitivos dentro de uno o dos meses de la puesta en marcha. Sigo pensando que unos tres o tres años y medio es probablemente el momento adecuado para pensar en la aprobación de un proyecto hasta el momento en que tengamos producción.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de David Begleiter de Deutsche Bank. Tu línea está abierta.

Compañero de david -- Analista de Deutsche Bank

Gracias. Bob, solo en Oxyfuels & Refining, ¿puede discutir la mejora que está buscando para el segundo trimestre e incluso en la segunda mitad del año? En Refinación, ¿cree que tendremos un EBITDA positivo el próximo año en este negocio?

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Si. Entonces, en Oxyfuels, ya hemos visto una mejora a medida que han subido los precios de la gasolina, y hemos visto que la prima de la mezcla regresa un poco. Por lo tanto, se recuperó más de lo que tiene nuestro negocio de refinación base. Nos estamos acercando al punto de equilibrio. David, espero que en el tercer trimestre lleguemos al punto de equilibrio y el cuarto trimestre tengamos una actitud positiva en el negocio de refinación. Eso es ... eso depende del ritmo de reapertura. Les puedo decir aquí en Houston, el tráfico ha vuelto. Por la noche, cuando conduzco a casa, la I-10 que sale de Houston está llena en ambos sentidos.

Así que creo que, cada vez más, veremos que la temporada de conducción de verano podría ser muy fuerte, con mucha demanda reprimida de vacaciones y gente que quiere escaparse. Por lo tanto, creo que el negocio de refinación debería ver un punto de equilibrio pronto y una rentabilidad positiva, sin duda para el cuarto trimestre.

Operador

Gracias. Nuestra siguiente pregunta proviene de Matthew Blair de Tudor, Pickering, Holt. Tu línea está abierta.

Matthew Blair -- Tudor, Pickering, Holt - Analista

Excelente. Gracias. Buenos días, Bob. Tantas cosas van aquí. Permítanme preguntarles acerca de la única área que se está quedando atrás, por supuesto, y es el refinamiento debido a estas obligaciones históricas de RIN. ¿Hay algo que pueda hacer para mitigar su exposición, tal vez comprando RIN adicionales a plazo? ¿O potencialmente se ve como un proyecto de diesel renovable?

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Si. Matthew, tienes razón. Los RIN han sido una gran carga para nosotros este año en nuestro negocio de Refino. Probablemente estemos gastando algo así como tres veces más que el año pasado en RIN. A corto plazo, no veo nada más que podamos hacer. En algún momento, el gobierno restablecerá el mandato sobre los RIN, y luego podríamos ver que el precio se modera.

Pero a corto plazo, estamos haciendo todo lo que podemos en términos de este tipo de proyectos de diesel renovable, aunque eso sería mucho más a largo plazo. Y por el momento, no estamos llevando a cabo ese tipo de proyectos en nuestro negocio de refinación. Así que solo estamos tratando de correr duro, correr a velocidades máximas y anticipar la recuperación en millas conducidas.

Operador

Gracias. Y nuestra última pregunta proviene de Frank Mitsch de Fermium Research. Señor, su línea está abierta.

Frank Mitsch -- Fermium Research - Analista

Sr. Kinney, buen trabajo guardando lo mejor para el final. Muy apreciado. Bob, me llamó mucho la atención el comentario de que el mercado va a estar ajustado hasta fin de año porque creo que, al igual que hace dos meses, el proceso de pensamiento fue que estaría ajustado hasta el final del tercer trimestre. Entonces, aparentemente, ha ganado un poco más de visibilidad y siente que será estrecho hasta fin de año. Eso es obviamente, eso es bastante positivo.

Y estará operando a pleno rendimiento en el segundo trimestre, lo que plantea la pregunta: ¿dónde estaban ustedes en el primer trimestre en sus negocios de O&P en términos de tasas de operación? Y si miramos el segundo trimestre, ¿dónde cree que operará la industria en los segmentos de O&P?

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Si. Entonces, Frank, en las tasas de operación, quiero decir, en el primer trimestre, perdimos alrededor de 30 días de producción en promedio en nuestros activos de Texas. Una de nuestras galletas estuvo inactiva durante casi 90 días. Entonces, y ahora estamos nuevamente en funcionamiento y funcionando completamente. Sospecho que nuestros competidores tienen algún mantenimiento de tiempo de inactividad planeado que habían planeado el año pasado y que se pospuso para este año. Es muy probable que nuestra tasa operativa planificada sea más alta que la de la mayoría en el segundo trimestre.

A tu pregunta anterior sobre nuestra confianza en las perspectivas, quiero decir, Frank, creo que a medida que pasa el tiempo, veo el número de escaseces de artículos consumibles en automóviles, madera, acero, son como muebles, si quieres. quiere comprar muebles, hay un retraso de seis meses desde el momento en que realiza el pedido hasta el momento en que lo recibe.

Y luego la reapertura todavía está frente a nosotros. Creo que hay muchos factores que proporcionan una configuración muy sólida de cómo se desarrollará la demanda de todos nuestros productos en la empresa. Eso me hace más optimista sobre el hecho de que tendremos mercados más ajustados durante más tiempo a medida que avanzamos el año.

Así que gracias por tus preguntas. Tengo algunas observaciones finales, si se me permite. En primer lugar, muy buenas preguntas, como siempre. Y la diapositiva nueve seguirá formando parte de nuestra discusión a medida que avancemos. Quiero enfatizar un par de cosas.

En primer lugar, el segundo trimestre, vamos a ejecutar tarifas completas, sin tiempo de inactividad planificado. Como mencioné, hay mucho trabajo atrasado. Tenemos la reapertura todavía frente a nosotros. Eso debería beneficiar a nuestro negocio de refinación y oxicombustibles y continuar respaldando la fortaleza de la demanda en los otros negocios que han tenido un buen desempeño. Creo que es muy importante tener en cuenta que con la base de activos más grande que tenemos, hemos agregado $ 1 mil millones a $ 1,2 mil millones más de EBITDA ya que estamos aquí hoy en el tipo de márgenes de mitad de ciclo.

Ahora claramente, hoy estamos muy por encima de los márgenes de mitad de ciclo en algunos de nuestros negocios. Así que creo que es un poco diferencial para LyondellBasell que en 2021, se desplieguen más activos en un mercado mucho, mucho más fuerte. Y estoy realmente complacido de que podamos ver un camino para alcanzar quizás nuestros objetivos de apalancamiento para fin de año, tanto en términos de deuda bruta como en la métrica de deuda a EBITDA. De modo que, como mencioné anteriormente, las recompras vuelven a entrar en la ecuación a medida que pensamos en la asignación de capital a medida que avanzamos en 2022. Por lo tanto, esperamos brindarles una actualización en julio sobre nuestros resultados del segundo trimestre. Mientras tanto, tenga un fin de semana excelente y seguro. Gracias.

Operador

[Comentarios de clausura del operador]

Duración: 66 minutos

Participantes de la llamada:

David Kinney -- Jefe de Relaciones con Inversores

Bhavesh V. (Bob) Patel -- Director ejecutivo

Michael McMurray -- Vicepresidente ejecutivo y director financiero

Jeff Zekauskas -- JPMorgan. - analista

P.J. Juvekar -- Citi - Analista

Steve Byrne -- Bank of America - Analista

Arun Viswanathan -- RBC Capital Markets - Analista

Kevin McCarthy -- Socios de investigación vertical - Analista

Vincent Andrews -- Morgan Stanley - Analista

Bhavesh Lodaya -- BMO Capital Markets - Analista

Mike Sison -- Wells Fargo - Analista

Duffy Fischer -- Barclays - Analista

John Roberts -- UBS - Analista

Bob Koort -- Goldman Sachs - Analista

Compañero de david -- Analista de Deutsche Bank

Matthew Blair -- Tudor, Pickering, Holt - Analista

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Frank Mitsch -- Fermium Research - Analista

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