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Cerca de un mínimo de 7 años, ¿son las acciones de Noodles & Company una compra?

Cadena de restaurantes rápidos e informales Noodles & Company (NASDAQ: NDLS)fue una de las OPI más populares en 2013. La acción tenía un precio de $ 18 por acción, pero duplicó su valor en su primer día en el mercado de valores. ubicaciones a largo plazo.

Ha sido una inversión desastrosa. Las acciones de Noodles & Company alcanzaron un máximo de alrededor de $ 50 por acción en 2013. Hoy se revuelcan alrededor de $ 6 por acción. Por supuesto, casi se duplicó desde los mínimos alcanzados en marzo. Pero después de siete años, todavía ha bajado un 67% desde el precio de su oferta pública inicial, y ha bajado un 84% desde donde las acciones comenzaron a cotizar.

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Gráfico NDLS



NDLS datos por YCharts

Sin embargo, comprar acciones a bajo precio es una buena estrategia si están listas para dispararse. Entonces, ¿las acciones de Noodles & Company son una compra cuando se acercan a los mínimos de siete años?

Qué salió mal

En el momento de su OPI, Parrilla Mexicana Chipotle (Bolsa de Nueva York: CMG)tenía altos volúmenes unitarios promedio (AUV) de $ 1.4 millones, consistente anual ventas-comparables crecimiento, acababa de ser rentable y era principalmente propiedad de la empresa. Chipotle acabaría aplastando el mercado.

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Noodles & Company tuvo cualidades similares y prometedoras en la OPI. Tenía un AUV de $ 1.2 millones, ventas complementarias que habían aumentado un 5% en 2012 y una rentabilidad cada vez mayor, y el 86% de las ubicaciones eran propiedad de la empresa.

Los palillos contienen fideos de carne coreanos picantes de Noodles & Company.

Fuente de la imagen: Noodles & Company.

Todo esto se veía bien y los inversores eran comprensiblemente optimistas. Sin embargo, a finales de 2013, Noodles emitió una señal de advertencia que muchos inversores pasaron por alto. Las ventas comparables aumentaron 3.4% durante el año, lo cual fue bueno. Pero el AUV de la compañía se mantuvo estable. Si las ventas por ubicación aumentan un 3%, entonces esperaría que el AUV también aumentara proporcionalmente.

Noodles & Company, sin embargo, no define las ventas comparables de la misma manera que Chipotle. Los restaurantes Chipotle ingresan a la base de ventas comparables después de 13 meses, mientras que Noodles espera 18 meses. Resulta que Noodles se estaba expandiendo rápidamente con nuevas ubicaciones de bajo rendimiento, pero no aparecieron en la base de ventas complementarias durante algún tiempo. Así es como su AUV se mantuvo estable a pesar del aumento de las ventas comparativas. Tan pronto como estas nuevas ubicaciones entraron en la base de ventas comparables, los resultados financieros de Noodles comenzaron a pintar una imagen menos optimista.

Las ventas comparables y el AUV cayeron para Noodles desde 2015 hasta 2017, ya que estas tiendas mediocres entraron en el panorama financiero. Y, sin embargo, Noodles continuó expandiéndose obstinadamente, superando las 532 ubicaciones a fines de 2016. Desde entonces, la compañía finalmente cerró las ubicaciones defectuosas, lo que ha ayudado a algunos en los últimos años. Sin embargo, su AUV en 2019 es solo un 1% más alto que su AUV en 2011.

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Hoy en día, el AUV de Chipotle ha aumentado a $ 2.2 millones. Y un mayor volumen da como resultado un apalancamiento operativo. En su llamada de ganancias del primer trimestre, el director financiero de Chipotle dijo que por cada aumento de $ 100,000 en el volumen de ventas, su margen de ganancia aumenta en un 1%. Es por eso que Chipotle se ha convertido en una fuente de ingresos tan enriquecedora para los accionistas.

Un empleado de Noodles & Company coloca la comida en una bolsa para pedir para llevar.

Fuente de la imagen: Noodles & Company.

Lo que necesita Noodles

Primero, Noodles & Company necesita aumentar su rentabilidad. Podría hacer esto aumentando AUV como Chipotle. Muchos de sus pares de restaurantes han logrado esto al hacer crecer sus negocios para llevar. Sin embargo, más del 60% de las ventas de Noodles ya son ventas fuera de las instalaciones, y eso fue antes de la pandemia de COVID-19. Es probable que las ventas fuera de las instalaciones hayan aumentado aún más desde entonces.

Dado que el negocio fuera de las instalaciones de Noodles ya es tan sólido, es difícil pensar en una palanca que pueda tirar para hacer crecer significativamente el AUV. Por tanto, la empresa necesita otro camino para hacer crecer la rentabilidad.

Quizás podría aumentar la rentabilidad al reducir los gastos. Con ese fin, la administración ya había presentado planes para rediseñar sus cocinas para aumentar la eficiencia y aumentar los márgenes. Sin embargo, ahora está tan preocupado por el coronavirus que el rediseño de la cocina de este año se ha retrasado. Así que esto también está disponible por ahora.

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El crecimiento de los ingresos es ideal, pero el crecimiento de los ingresos también sería bueno para Noodles. La compañía planeaba abrir nuevas ubicaciones este año, pero la mayoría de las aperturas planificadas para 2020 ahora se han retrasado. Los nuevos restaurantes son el principal motor de crecimiento de ingresos de esta cadena. Así que tampoco esperes mucho aquí a corto plazo.

¿Es una compra?

Con una oportunidad minúscula para aumentar los ingresos y las ganancias, no creo que Noodles & Company sea una acción de buen valor en la actualidad. Esta es una empresa que intenta realizar una reaparición. El plan de rediseñar la cocina y volver al crecimiento de la unidad parecía prometedor. Pero el coronavirus ha dejado en suspenso estas importantes tareas. Por tanto, los inversores deberían esperar.

No estoy sugiriendo que Noodles esté en peligro de hundirse. Por el contrario, la dirección dice que la empresa no gastará dinero en efectivo incluso si las ventas comparables han bajado un 20%. La compañía no se ha actualizado últimamente, pero es probable que las ventas complementarias no hayan bajado tanto, por lo que debería sobrevivir a COVID-19. Sin embargo, me quedaría al margen aquí hasta que la compañía realmente comience a ejecutar su plan de reestructuración y esos esfuerzos comiencen a dar sus frutos.



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