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El nuevo oligopolio de las aerolíneas no durará mucho

A muchos defensores de los consumidores les preocupa que la consolidación en la industria de las aerolíneas de EE. UU. Esté creando un oligopolio. Después AMR y US Airways cerrarán su fusión la semana que viene, solo quedarán tres aerolíneas de la red: Aerolíneas delta (Bolsa de Nueva York: DAL)y United Continental (NASDAQ: UAL)son los otros.

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Delta Air Lines lideró la ola más reciente de consolidación de aerolíneas





Estos tres transportistas, junto con Aerolíneas suroeste (Bolsa de Nueva York: LUV), dominarán colectivamente la industria, representando aproximadamente el 83% de la capacidad nacional de EE. UU. De hecho, una de las principales razones por las que el Departamento de Justicia impugnó originalmente la fusión fue la preocupación de que la fusión de otra aerolínea socavaría la competencia, lo que provocaría un aumento de los precios de los billetes.

Sin embargo, cualquier disminución de la competencia será temporal. La razón fundamental es que la industria de las aerolíneas tiene barreras de entrada y expansión relativamente bajas. Los márgenes de beneficio de las aerolíneas están aumentando, y esto ha creado un fuerte incentivo para que las compañías más pequeñas crezcan. A medida que los transportistas más pequeños sigan superando a los más grandes, el equilibrio competitivo dentro de la industria de las aerolíneas mejorará.



Bendicion disfrazada
Sería natural suponer que el aumento de los precios del petróleo durante la última década ha perjudicado a las principales aerolíneas. A corto plazo, lo hizo, enviando a muchos a la quiebra. Sin embargo, el entorno de los altos precios del combustible parece una bendición disfrazada hoy. No solo obligó a los operadores heredados a mejorar sus estructuras de costos, sino que también disuadió a las empresas emergentes de intentar ingresar al mercado y provocó que los operadores más pequeños crecieran más lentamente.

Por ejemplo, Virgin America es la única aerolínea nueva que despegó en la última década. Virgin America creció rápidamente en los primeros cinco años después de su fundación en 2007, pero no fue rentable debido a la combinación de los altos precios del combustible y los costos de puesta en marcha de nuevas rutas.



El crecimiento de Virgin America se desaceleró en 2013, pero mayores ganancias podrían conducir a una expansión más rápida en el futuro (Foto: Virgin America)

Hace un año, la compañía decidió abordar sus problemas de rentabilidad cancelando pedidos de 20 aviones Airbus y aplazando otros 30 pedidos. Esto redujo rápidamente su tasa de crecimiento de capacidad anual del 28% a un dígito medio. Como resultado de su crecimiento más lento, Virgin America ha prosperado junto con el resto de la industria este año, registrando grandes ganancias en el segundo y tercer trimestre.

Reequilibrio
Sin embargo, la creciente rentabilidad de la industria de las aerolíneas catalizará el crecimiento, particularmente entre las aerolíneas más pequeñas. Mientras que los operadores heredados se dedican a la disciplina de la capacidad, durante los primeros nueve meses de 2013, la capacidad creció un 0,4% en Delta., 0,9% en Americany 3% en US Airways, y disminuyó 2.6% en United- Los operadores más pequeños ven grandes oportunidades de crecimiento.

Spirit Airlines (NYSE: GUARDAR)ha sido el más agresivo a la hora de expandirse. Durante los primeros nueve meses de 2013, la capacidad aumentó un 21,4% interanual. Aún así, Spirit solo representa alrededor del 1.4% de la capacidad de la industria nacional en la actualidad. Sin embargo, su cartera de pedidos actual exige duplicar el tamaño de su flota desde ahora hasta finales de 2017.

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Spirit Airlines continuará creciendo rápidamente durante la próxima década (Foto: Spirit Airlines)

Para 2021, Spirit espera tener al menos el 5% del mercado estadounidense. Hay una ventaja considerable en ese número si las condiciones de la industria siguen siendo favorables. Spirit podría extender los arrendamientos de los aviones que se encuentran actualmente en su flota, y la compañía también podría pedir más aviones Airbus para entregarlos cerca del final de la década.

Si bien Virgin America se encuentra actualmente en una 'pausa de crecimiento', comenzará a recibir nuevos aviones en la segunda mitad de 2015. Si se puede mantener su rápida mejora en las ganancias de este año, es probable que Virgin America adopte un nivel alto de un solo dígito o bajo. ritmo de crecimiento de dos dígitos a partir de entonces.

JetBlue (NASDAQ: JBLU)es otra aerolínea que está preparada para ganar participación de mercado en los próximos años. Para el próximo año, será la quinta aerolínea más grande de EE. UU. Y ya opera cerca de 200 aviones. Tras una reciente reestructuración de la flota, JetBlue está programado para recibir 129 aviones nuevos entre 2014 y 2021.

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JetBlue también planea crecer de manera constante durante la próxima década (Foto: JetBlue Airways)

Algunas de estas nuevas entregas reemplazarán a los aviones más antiguos de la flota de JetBlue, pero la mayor parte de este pedido representa un crecimiento. Esto agregará varios puntos porcentuales a la participación de mercado de JetBlue en la próxima década.

Otros transportistas más pequeños, incluidos Alaska Air , Viaje de Allegiant y Frontier Airlines, también tienen planes de flota orientados al crecimiento. Como resultado, el 17% de la capacidad nacional que poseen colectivamente estos transportistas más pequeños podría aumentar fácilmente al 25% o más para el final de la década, con ganancias adicionales más allá de eso.

Dificil situacion
Los inversores se han vuelto a enamorar de los operadores heredados este año, creyendo que la consolidación conducirá a márgenes de beneficio mucho más altos en el futuro. Esto supone que los 'Cuatro Grandes' podrán coordinar tácitamente manteniendo la capacidad limitada y aumentando las tarifas.

Sin embargo, el crecimiento de los transportistas más pequeños hará de esto, como mucho, un fenómeno a corto plazo. Cuanto más éxito tengan las principales aerolíneas a la hora de aumentar los precios de los billetes, mayor será la oportunidad para que las aerolíneas de bajo coste crezcan y, por tanto, roben cuota de mercado a las principales aerolíneas. La industria de las aerolíneas tiene barreras de entrada y expansión relativamente bajas; si los márgenes de beneficio se expanden significativamente desde los niveles actuales, provocará una nueva ronda de crecimiento.

Por lo tanto, es posible que la fusión AMR-US Airways dé lugar a una menor competencia en los próximos años, pero no tendrá mucho impacto en la estructura a largo plazo de la industria. Las aerolíneas orientadas al crecimiento como Spirit y JetBlue deberían mantener las tarifas bajo control y los márgenes de ganancia a un nivel no muy superior al que obtienen las aerolíneas en la actualidad.



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