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Nordstrom Inc. está caído pero no fuera

Cuanto más grandes vienen, más fuerte caen. Este viejo dicho ha demostrado ser acertado en el caso de los minoristas de alto nivel. Nordstrom (NYSE: JWN)últimamente. Después de tocar fondo por debajo de $ 15 durante las profundidades de la Gran Recesión, las acciones de Nordstrom subieron hasta $ 83 a principios de este año, ya que los inversores compraron la estrategia de crecimiento de la compañía.

Sin embargo, desde entonces, la acción ha perdido más de un tercio de su valor, ya que los inversores han comenzado a cuestionar las perspectivas de crecimiento de Nordstrom. La mayor parte de esa caída se produjo el mes pasado.

Gráfico JWN



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Rendimiento de acciones de Nordstrom 2009-presente, datos por YCharts .

De hecho, el reciente informe de ganancias del tercer trimestre de Nordstrom fue ciertamente decepcionante. Sin embargo, su desempeño en el tercer trimestre fue mucho mejor que el de las principales cadenas de grandes almacenes. Macy's (Bolsa de Nueva York: M). Creo que el Sr. Market ha reaccionado de forma exagerada al trimestre débil de Nordstrom, creando una gran oportunidad de compra para los inversores a largo plazo.

Nordstrom tropieza
El crecimiento de las ventas en tiendas comparables de Nordstrom se desaceleró al 0,9% en el tercer trimestre, ya que experimentó tendencias de ventas más débiles en prácticamente todo su negocio. En las tiendas físicas de Nordstrom y Nordstrom Rack, las ventas de compensación en realidad disminuyeron un 2,2%, esto fue compensado por mayores ventas de comercio electrónico. Aún así, las ventas totales aumentaron 6.6%, impulsadas por la apertura de nuevas tiendas, particularmente para Nordstrom Rack.

A pesar de este crecimiento en las ventas, las ganancias por acción cayeron a $ 0,42 (o $ 0,57, excluyendo los costos de transacción relacionados con la reciente venta de la cartera de tarjetas de crédito de Nordstrom) desde $ 0,73 un año antes. Los analistas esperaban un BPA de 0,72 dólares. La mayor parte del déficit se debió a que Nordstrom tuvo que aplicar rebajas más altas para liquidar la mercadería no vendida durante el trimestre.

Nordstrom también redujo drásticamente sus expectativas para todo el año. Ahora espera que las ventas crezcan un 7,5% -8% año tras año, en lugar de un 8,5% -9,5%. El pronóstico de EPS ajustado de la compañía disminuyó a $ 3.40- $ 3.50 desde un rango anterior de $ 3.70- $ 3.80.

Esto no es tan malo como parece
Los débiles resultados de ventas del tercer trimestre en Macy's y Nordstrom han avivado los temores de que la tienda por departamentos esté muerta, víctima de demasiados descuentos y demasiada competencia en línea.

Macy's ha enfrentado una desaceleración de ventas mayor que Nordstrom este año. Foto: The Motley Fool.

Para Macy's, donde las ventas disminuyeron un 5.2% en el tercer trimestre y se espera que disminuyan alrededor de un 3% durante todo el año, puede haber algo en este argumento. Sin embargo, algunas de las luchas de Macy's este año parecen ser temporales, impulsadas por factores como un clima otoñal inusualmente cálido, una desaceleración en el gasto turístico causada por la fortaleza del dólar y las interrupciones a corto plazo relacionadas con una importante reestructuración organizacional.

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Para Nordstrom, parece aún más alarmista concluir que hay algo mal en el modelo de negocio de la empresa. Después de todo, hace solo tres meses, Nordstrom elevó su guía para todo el año debido a las fuertes tendencias de ventas. Mientras que Macy's ha estado luchando durante casi un año, Nordstrom estuvo superando hasta hace unos meses.

De hecho, la nueva guía de ventas de Nordstrom está aproximadamente en línea con la guía original que proporcionó en febrero. La única diferencia importante es un margen de beneficio esperado más bajo, impulsado principalmente por las rebajas que tuvo que tomar el último trimestre.

Tiempos mejores por delante
A pesar del pobre desempeño del tercer trimestre, la gerencia de Nordstrom afirmó que la compañía sigue en camino de cumplir con su objetivo de alcanzar al menos $ 20 mil millones en ventas para 2020. Eso sería superior a las ventas minoristas de $ 13.1 mil millones en 2014.

Hasta cierto punto, esa proyección se basa en un retorno a un mejor crecimiento de las ventas de compensación en los próximos años. Sin embargo, dado que Nordstrom solo ha experimentado una cuarta parte de ventas débiles, a diferencia de Macy's, que tiene que escapar de una rutina más profunda, esto parece una expectativa razonable.

Nordstrom había estado en racha hasta el último trimestre. Foto: The Motley Fool.

Además, las iniciativas de crecimiento más recientes de Nordstrom están funcionando extremadamente bien. Las nuevas tiendas de Nordstrom en Canadá continúan superando las expectativas, su servicio de estilista personal Trunk Club está creciendo rápidamente y el sitio de comercio electrónico relativamente nuevo Nordstromrack.com está proporcionando un gran impulso a las ventas en línea de Nordstrom.

Estas iniciativas de crecimiento en etapas tempranas están afectando la rentabilidad de Nordstrom por el momento. Nordstrom espera perder $ 56 millones antes de impuestos de los negocios de Nordstrom Canada y Trunk Club este año. A medida que estas empresas maduren y obtengan rentabilidad en los próximos dos o tres años, deberían proporcionar un gran impulso a las ganancias de Nordstrom.

Mientras tanto, la venta masiva de acciones de Nordstrom llega en un momento oportuno para los inversores a largo plazo, porque Nordstrom acaba de obtener una ganancia inesperada de 1.800 millones de dólares al vender sus cuentas por cobrar de tarjetas de crédito. Recientemente pagó la mitad de esta suma como dividendo especial, pero el resto se utilizará en los próximos trimestres para recompras de acciones.

La autoridad total de recompra de acciones de Nordstrom asciende a casi 1.500 millones de dólares. Dado que las acciones de Nordstrom han caído tan lejos de su máximo de 52 semanas, esto ahora es suficiente para reducir el recuento de acciones de la compañía en un 14%. Estas recompras de acciones a bajo precio acelerarán aún más el crecimiento de EPS de Nordstrom en los próximos años.

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