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Una de las cadenas de tiendas de conveniencia más grandes se está haciendo pública

Haymaker Acquisition Corp. II (NASDAQ: HYAC)anunció este mes que se fusionará con la cadena de tiendas de conveniencia GPM Investments (propiedad de Arko Holdings) a través de un empresa de adquisición de propósito especial (SPAC) fusión. GPM es una de las cadenas de gasolineras y tiendas de conveniencia más grandes de los EE. UU. Con aproximadamente 1,400 ubicaciones. La compañía opera tiendas bajo varios estandartes de estaciones de servicio, incluidos Valero y Cascarón .

Por lo general, las empresas privadas como GPM Investments buscan cotizar en bolsa a través de una oferta pública inicial (OPI). Sin embargo, los SPAC están ganando popularidad porque permiten a las empresas cotizar en bolsa más rápido y con menos trámites burocráticos regulatorios que una OPI típica. GPM es la última empresa que se fusiona con un SPAC, lo que la convertirá efectivamente en una empresa pública: el acuerdo con Haymaker valora GPM en alrededor de $ 1.5 mil millones.

El trato entre Haymaker y GPM

GPM es una cadena de tiendas de conveniencia que tiene un total de 1272 tiendas en 23 estados de los EE. UU. Las tiendas de conveniencia de la compañía venden comida caliente, productos de la tienda de comestibles, bebidas y combustible a los clientes. Desde el inicio de GPM en 2003, la compañía ha estado activa en la adquisición de diferentes cadenas de tiendas de conveniencia a lo largo de la costa este de los EE. UU., Completando 17 adquisiciones desde 2013. A través de estas adquisiciones, la presencia de tiendas de GPM se extiende a 23 estados y el tamaño de la empresa ha aumentado en un factor de cuatro.



cuatro imágenes de varios escaparates de tiendas de conveniencia que pertenecen y son operados por GPM Investments se combinan en una sola imagen.

Algunas de las marcas de tiendas operadas por GPM Investments. Fuente de la imagen: Presentación para inversores de Haymaker Acquisition 8-K.

Como se mencionó anteriormente, GPM opera ubicaciones bajo diferentes banners (por ejemplo, Shell, Valero). La propia empresa no posee una marca nacional.

El acuerdo consiste en que Haymaker Acquisition adquiera Arko Holdings y GPM Investments por un precio total de 1.500 millones de dólares. Arko ya posee una participación del 70% en GPM, lo que convirtió a las dos compañías en un paquete para Haymaker. Haymaker tiene la intención de usar los $ 400 millones en efectivo que recaudó de su OPI inicial en 2018 para completar el acuerdo. El acuerdo se encuentra actualmente bajo un acuerdo de venta no vinculante con un acuerdo vinculante que se espera alcanzar en los próximos meses. Se espera que el acuerdo se cierre a fines de 2020. Un acuerdo no vinculante expresa la intención de cerrar el trato, pero en última instancia significa que existe la posibilidad de que una de las partes se retire o que los detalles cambien.

Una vez que se complete el trato, Haymaker espera capitalizar el equipo de adquisiciones interno de GPM para realizar más compras para expandir su plataforma de tiendas de conveniencia. La compañía también tiene un plan de remodelación detallado para aproximadamente 700 ubicaciones en todo el país. La adquisición de más tiendas y la remodelación de las existentes deberían ayudar a la empresa que acaba de cotizar en bolsa a crecer tanto en sus ingresos como en los resultados en los próximos años.

Un negocio estable y en crecimiento

GPM se dedica a la venta de combustibles, comestibles, alimentos, bebidas y productos de tabaco. En términos generales, las estaciones de servicio y las tiendas de conveniencia se consideran 'resistentes a la recesión' y el negocio en general ha experimentado una demanda estable y un crecimiento constante. Desde la crisis financiera de 2008, la industria de las estaciones de servicio y las tiendas de conveniencia ha superado a otras industrias.

A través de la crisis actual, GPM se ha considerado un 'negocio esencial', lo que le permite mantener las operaciones, aunque vio menos clientes debido a los pedidos desde casa, lo que resultó en menos personas conduciendo y viajando al trabajo. Las ventas de combustible han bajado, mientras que las ventas de conveniencia en las tiendas siguen aumentando.

Los ingresos y la rentabilidad han crecido significativamente desde que GPM se fusionó con Arko Holdings en 2011. En 2019, las ventas en las tiendas fueron de $ 1.38 mil millones y el EBITDA ajustado total fue de $ 80.2 millones. La compañía espera que los ingresos en la tienda para 2020 sean de $ 1,51 mil millones, lo que implica un crecimiento de las ventas del 9,7% y un EBITDA 2020 de $ 145 millones, lo que implica un margen del 9,6%.

Un estacionamiento de gasolinera con una tienda de conveniencia.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Lo que los inversores pueden esperar de esta OPI de SPAC

El trato para que Haymaker hiciera públicos a Arko y GPM a través de un OPI SPAC es intrigante, por decir lo menos. Sin embargo, el hecho de que el acuerdo aún no sea vinculante crea cierta incertidumbre en cuanto a cómo finalmente se sacudirá.

Desde una perspectiva comercial, las estaciones de servicio y las tiendas de conveniencia parecen estar bien posicionadas en el entorno económico actual y deberían ver un mayor crecimiento a medida que los consumidores regresen de los pedidos para quedarse en casa en los próximos meses y años.

Según la información financiera proporcionada, el acuerdo actual implica un múltiplo de valoración de solo nueve veces el EBITDA ajustado de 2021 para el negocio de GPM. Este es un descuento para empresas minoristas de consumo similares que cotizan en bolsa. Quizás los inversores deberían considerar invertir, pero también deberían ser conscientes del riesgo de que el acuerdo no se concrete o de que los detalles cambien si el acuerdo se renegocia más adelante.



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