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Próxima OPI de Oportun Financial: lo que los inversores deben saber

El entorno actual del mercado no ha sido particularmente amable con los prestamistas fintech, una nueva generación de empresas que utilizan la tecnología para suscribir préstamos de nuevas formas para consumidores y pequeñas empresas. Preocupaciones sobre el aplanamiento de la curva de rendimiento han impactado nombres como Lending Club, Elevate Credit, y On Deck Capital (NYSE: ONDK), así como la mayoría de los bancos. A pesar de que muchas de estas empresas han presentado resultados operativos recientes sólidos, la mayoría de las fintech públicas cotizan a valoraciones bastante bajas últimamente.

Eso no se detiene Oportunidad financiera (NASDAQ: OPRT)de hacer una oferta pública inicial esta semana. Oportun, que comenzó en 2005 en San Carlos, California, es interesante porque inicialmente se centró en los 'invisibles crediticios', o personas que no tienen un historial crediticio extenso, y personas con puntajes crediticios incorrectos debido a eventos crediticios poco comunes (según a Oportun). También sucede que muchos de estos clientes se encuentran en la población latina, un nicho muy específico. Luego, Oportun llevó sus modelos de suscripción a los Estados Unidos en general durante los últimos 14 años, expandiéndose a 12 estados en la actualidad, aunque el 88% de sus clientes todavía residen en California o Texas.

La compañía es realmente una fintech, aunque también tenía 321 ubicaciones minoristas al 31 de marzo de 2019, que actúan como servicio al cliente y puntos de pago. Aún así, el 100% de las aprobaciones de préstamos se automatizan a través de algoritmos de aprendizaje automático, ya que el personal de atención al cliente no tiene la discreción de otorgar o rechazar préstamos. El cliente promedio gana alrededor de $ 40,000 al año, tiene 42 años y ha estado en su trabajo durante un promedio de seis años. A menudo, los clientes tienen ahorros limitados y los préstamos de Oportun se otorgan para financiar necesidades inesperadas de efectivo a corto plazo.



Es probable que la compañía quisiera salir a bolsa antes que ahora, pero el desvanecimiento en el espacio fintech a partir de 2016 probablemente pospuso una OPI. Fintech sigue estando bastante desfavorecido, pero quizás las sólidas métricas financieras de Oportun puedan ayudarlo a contrarrestar la tendencia.

Las palabras oferta pública inicial con I, P y O en mayúsculas impresas en un piso de madera manufacturada.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Modelo de negocio de Opportune

La base de clientes de Oportun podría considerarse 'subprime', aunque la compañía afirma que sus 13 años de datos y tecnología avanzada de suscripción le permiten ofrecer préstamos a tasas de interés mucho más bajas que sus competidores. Al 31 de marzo de 2019, el tamaño promedio del préstamo de Oportun era de $ 3,629, con una duración promedio de 31 meses y una tasa de porcentaje anual promedio (APR) de 34.2%.

En particular, el 84% de los préstamos en 2018 se otorgaron a clientes que regresaron y que habían reembolsado préstamos anteriores con éxito. Por lo general, esos clientes califican para préstamos más grandes a tasas más bajas y sus cancelaciones son más bajas. Por lo general, a los nuevos clientes se les cobra una APR más alta en una cantidad menor, y la APR promedio para los nuevos clientes varía entre el 20% y el 67%. La tasa de cancelación para Oportun ha estado entre el 6,4% y el 8,4% durante los últimos 13 trimestres y ha oscilado entre el 5,5% y el 8,1% anual desde 2009, con los préstamos de 2008 superando una tasa de pérdida de aproximadamente el 9%.

El nicho de Oportun parece abarcar la base de clientes de, digamos, un prestamista principal y casi principal como Club de préstamos , cuyas APR oscilan entre el 6,5% y el 31%, y un prestamista de alto riesgo como Elevar crédito , que tuvo una APR efectiva del 122% en todos sus productos crediticios el último trimestre.

Métricas financieras

Aunque estos otros dos competidores recién ahora se están volviendo rentables, Oportun ha sido rentable (en un BOSTEZAR base) durante algún tiempo:

Oportunidad financiera

2018

2017

2016

Ingresos netos (en millones)

7.4

6.2

8.4

cuánto empezar a invertir en acciones

Crecimiento de ingresos netos

102.2%

26.8%

N / A

Beneficio operativo (en millones)

0.1

.1

.1

Margen operativo

37.2%

0.1%

9%

Beneficio neto (en millones)

3.4

(.2)

.9

Margen de beneficio neto

27%

(4.5%)

28.5%

Fuente de datos: Oportun Financial S-1. Tabla por autor.

Como puede ver, las finanzas de Oportun son bastante volátiles, pero eso se debe a que utiliza el método de valor razonable para contabilizar sus préstamos al 1 de enero de 2018, que requiere que los préstamos se revalúen constantemente en función de las pérdidas crediticias esperadas, las tasas de interés y otros factores. Afortunadamente, la compañía también proporcionó medidas de rentabilidad pro forma o ajustadas (no GAAP) para ayudar a mostrar una progresión más `` verdadera '' del negocio:

Oportunidad financiera

2018

2017

2016

Ingresos netos (en millones)

1.6

0.9

está invirtiendo en acciones que vale la pena

3.7

Crecimiento de ingresos netos

21.6%

31.4%

N / A

Ingresos operativos ajustados (en millones)

.3

.8

.2

Margen operativo ajustado

15.9%

17%

19.2%

Beneficio neto ajustado (en millones)

.4

.2

.5

Margen de beneficio neto ajustado

11.5%

10%

31.1%

Rentabilidad ajustada sobre el capital

13.2%

12.1%

10.4%

Fuente de datos: Oportun Financial S-1. Tabla por autor.

De las dos tablas anteriores, los inversores probablemente deberían centrarse en los ingresos ajustados y los márgenes operativos ajustados, ya que la ley fiscal provocó fluctuaciones significativas en los ingresos netos en 2018, y la empresa también recibió un gran beneficio fiscal en 2016.

La oferta

La compañía tiene la intención de vender 6,25 millones de acciones, lo que incluye la venta de 1,56 millones de las partes interesadas existentes a un precio de entre $ 15 y $ 17 para recaudar alrededor de $ 100 millones, con una valoración de alrededor de $ 427 millones. Eso le da a la compañía un precio de aproximadamente 7,9 veces las ganancias operativas y 10,8 veces la utilidad neta y solo una relación precio-valor contable de 1,13.

Parece una valoración bastante barata. Por otra parte, todo el sector se está negociando a un precio extremadamente bajo, ya que los inversores continúan dudando si estos nombres de fintech se mantendrán durante una recesión.

No está claro exactamente para qué se utilizarán las ganancias, aunque Oportun actualmente está expandiendo sus ofertas a nuevos productos crediticios, como préstamos para automóviles, una tarjeta de crédito y OportunPath, un servicio gratuito mediante el cual Oportun ayudará a los clientes con saldos bajos de cuentas bancarias a evitar cargos por sobregiro.

El mercado odia estas acciones

A juzgar por la baja valoración de la empresa, Oportun se está agrupando con otras acciones de fintech jóvenes que están utilizando nuevas fuentes de datos para suscribir préstamos que los bancos tradicionales tal vez no quieran tocar. Creo que estas acciones están lamentablemente infravaloradas y, por lo tanto, podrían generar grandes compras a largo plazo. Sin embargo, aún está por verse si el mercado revalúa estas acciones, por lo que Oportun solo debería estar en el radar de los inversores con un gran apetito por el riesgo.



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