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El ascenso y la caída del stock de Shutterfly

Hay muchas partes móviles en la fotografía fija, y esta semana se encuentra Shutterfly (NASDAQ: SFLY)posando para su retrato de estrategia de salida. El proveedor de productos y servicios de fotoacabado digital y tradicional anunció el lunes por la tarde que ha aceptado una oferta de compra de fondos administrados por afiliados de Gestión global de Apollo (NYSE: APO).

Wall Street puede no parecer impresionado a primera vista. Apollo cobrará a los inversores de Shutterfly a 51 dólares la acción, una prima del 1,5% con respecto al cierre de las acciones el lunes. Sin embargo, si trazamos la línea de partida siete semanas antes, hasta el 23 de abril, cuando inicialmente surgieron informes de los medios que detallaban el interés de Apollo en Shutterfly, estaríamos buscando una prima del 31% más razonable para la oferta de compra.

Pero si tomamos la misma tiza y elegimos arbitrariamente el 5 de junio del año pasado, el día en que las acciones de Shutterfly alcanzaron su punto máximo cuando rompieron brevemente el techo de $ 100, vemos a una empresa cobrando a sus inversores a un poco más de la mitad de donde Fue hace un año. Esto no significa que el gigante del capital privado esté llevando a los inversores de Shutterfly a dar una vuelta aquí. Si alguien más estuviera dispuesto a pagar más de $ 51 por acción por Shutterfly, esa tarjeta de licitación ya se habría elevado. Esta es solo una triste historia de Shutterfly mordiendo más de lo que podía masticar en un rally anterior que, en última instancia, fue demasiado bueno para ser verdad.



Una colección de productos Shutterfly personalizados.

Fuente de la imagen: Shutterfly.

Imagen congelada

Shutterfly ha sido pionero en el almacenamiento de fotografías digitales, el procesamiento de impresiones y la mercancía personalizada con imágenes durante dos décadas, por lo que pareció extraño al principio cuando anunció a principios de 2018 que iba a adquirir Lifetouch. Sin embargo, los inversores no tardaron en replantear la compra. Lifetouch es el proveedor líder de fotografías escolares tradicionales y servicios de fotografía relacionados, pero cada año agrega millones de niños nuevos, o, más específicamente, sus padres, a sus listas mientras toma fotos de deportes del anuario o da la bienvenida a los estudiantes del último año que se gradúan. estudios de sitio para sus retratos de toga y birrete.

Shutterfly ya estaba obteniendo un buen trato por Lifetouch, pagando solo un tercio de su valor empresarial por una compra que casi duplicaría sus ingresos anuales mientras contribuía con un EBITDA ajustado positivo. Los inversores se entusiasmaron con las perspectivas de lo que Shutterfly podría hacer mientras presentaba sus nuevos productos multimedia a los clientes de Lifetouch. Lifetouch toma fotografías de 25 millones de estudiantes al año, cubriendo 10 millones de hogares. Un millón de nuevas familias ingresan al sistema cuando sus primogénitos llegan al jardín de infancia. Las acciones casi se duplicarían en los primeros cuatro meses después de que se anunció el acuerdo, pero la realidad no fue tan amable.

A fines de 2018, Shutterfly estaba experimentando una debilidad en su negocio insignia de consumo digital, y las sinergias prometidas se desarrollaron lentamente. La junta de Shutterfly se abrió para explorar alternativas estratégicas, un movimiento que finalmente llevó a la oferta ganadora de Apollo esta semana a lo que en última instancia es un precio poco inspirador.

Los inversores de Shutterfly obtendrán aproximadamente $ 1,74 mil millones en un acuerdo que está valorado en $ 2,7 mil millones después de calcular su posición de deuda neta. El precio de salida de $ 51 por acción es en realidad un poco menor que donde estaban las acciones el día antes de que se anunciara el acuerdo de Lifetouch, lo que hace que este sea un viaje de ida y vuelta a ninguna parte para los inversores durante los últimos 16 meses.

Este no será el final de Shutterfly. Apollo no estaría desembolsando $ 2.7 mil millones para lograr este acuerdo, y agrupando a Shutterfly junto con Snapfish, si no pensara que valdrá más en el futuro. Sin embargo, para los inversores públicos, este es el final de la línea y no es una imagen muy bonita.



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