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¿Debería el rendimiento de los activos de una empresa ser mayor que su rendimiento del capital?

Muchos inversores miran la cantidad de ingresos que una empresa puede producir a partir de una determinada inversión de recursos como una medida de su fortaleza fundamental. El cálculo de los rendimientos como porcentaje de los activos totales es una forma común de que los inversores evalúen a las empresas, al igual que calcular un rendimiento similar como porcentaje del capital social de la empresa. Estos dos rendimientos pueden ser diferentes, pero por definición, el rendimiento de los activos nunca puede exceder el rendimiento del capital.

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Dos formas de entender los retornos internos
El rendimiento de los activos y el rendimiento del capital son dos formas diferentes de expresar los rendimientos internos, y ambas son bastante simples. El rendimiento de los activos es igual al ingreso neto de una empresa durante un período dividido por los activos promedio de la empresa durante el mismo período. El rendimiento sobre el capital es la utilidad neta de la empresa dividida por su capital social promedio.

La gran diferencia entre las dos fórmulas es la medición de los activos frente al capital contable. Si recuerda que el capital contable es igual a los activos totales menos los pasivos totales, entonces es fácil entender por qué los rendimientos de los activos nunca superarán los rendimientos del capital.



Caso 1: una empresa sin apalancamiento
Primero, considere una empresa simple que tiene activos pero no pasivos. En este caso, el valor del capital contable será igual al valor del activo. Por lo tanto, dado que el rendimiento sobre los activos y el rendimiento sobre el capital se basan en los ingresos netos, el rendimiento sobre los activos de esta empresa será el mismo que su rendimiento sobre el capital.

Caso 2: una empresa con deudas
Por el contrario, si una empresa tiene pasivos pendientes, entonces tiene una situación más compleja. En este caso, los activos siempre superarán el capital contable por el monto de la deuda pendiente. Debido a que los cálculos de rendimiento se dividen entre activos o capital, el rendimiento de los activos será menor que el rendimiento del capital cuando los activos son mayores que el capital.

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Por ejemplo, supongamos que una empresa gana $ 100,000 con activos de $ 1,000,000 y una deuda de $ 500,000. En este caso, el rendimiento de los activos es igual a $ 100,000 dividido por $ 1,000,000, o 10%. Sin embargo, el capital contable equivale a activos de $ 1,000,000 menos pasivos de $ 500,000, para un neto de $ 500,000. Eso hace que el rendimiento sobre el capital social sea de $ 100,000 dividido por $ 500,000, o 20%.

Sin embargo, una advertencia es no asumir que incurrir en deuda siempre aumentará el rendimiento del capital. Contraer deuda genera gastos por intereses, y si los costos de financiamiento exceden los rendimientos de los activos adicionales, los ingresos netos caerán, lo que podría reducir los rendimientos sobre el capital.

En su mayor parte, la diferencia entre el rendimiento de los activos y el rendimiento del capital le dará una indicación de qué tan apalancada está una empresa. Para aquellos con poca deuda, los números estarán muy cerca entre sí, pero el rendimiento de los activos nunca será mayor que el rendimiento del capital.

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