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¿Debería comprar acciones de USO?

los Fondo de Petróleo de Estados Unidos ( NYSEMKT:USO )es una forma popular para que los inversores minoristas intenten negociar con los precios del petróleo. En la superficie, podría parecer una movida inteligente: comprar USO, un fondo que está diseñado para rastrear el movimiento diario de los precios del petróleo de West Texas Intermediate y ganar dinero cuando los precios del petróleo se recuperen, ¿verdad?

La respuesta obvia parecería ser ' Sí, deberías comprar USO . Después de todo, USO todavía ha bajado un 83%, por lo que es una forma mucho mejor de beneficiarse de un resurgimiento de los precios del petróleo que las acciones de petróleo como ExxonMobil o Phillips 66 , alrededor de un tercio a precios recientes.

Mano buscando dinero en una trampa para ratas.

USO no es una simple inversión en el precio del petróleo. Fuente de la imagen: Getty Images.



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El problema con ese cálculo es que ignora cómo funciona USO y por qué USO es en realidad una inversión mucho más peligrosa de lo que se imagina.

Cómo funciona USO

USO se comercializa como un instrumento negociado en bolsa, lo que significa que cotiza en una bolsa de valores, diseñado para rastrear el precio diario del petróleo crudo West Texas Intermediate. Suena bastante simple, ¿verdad? Pero que es no simple es cómo Los comerciantes de USO intentan rastrear los precios del crudo WTI.

USO compra y vende futuros de petróleo para rastrear los precios del WTI. Estos contratos de futuros son instrumentos derivados que en realidad requieren que el titular del contrato reciba la entrega física del petróleo crudo al vencimiento. Obviamente, USO no está en el negocio de recibir la entrega física de petróleo, por lo que vende los contratos antes de que vencen cada mes, transfiriendo las ganancias a contratos establecidos para una fecha de entrega futura.

En un mercado más normal, esto funciona bien. Sin embargo, lo que estamos experimentando en este momento es todo menos normal, con niveles récord de destrucción de la demanda y un exceso de oferta masivo, ya que los productores han sido lentos en recortar la producción. La producción de EE. UU. Ha comenzado a caer, pero Arabia Saudita y Rusia, el tercer y segundo productor de petróleo más grande del mundo, según se informa aumentado su producción de petróleo en abril.

Tabla de producción del campo de petróleo crudo continental de EE. UU.

Producción del campo de petróleo crudo de EE. UU. Continental datos por YCharts .

Para decirlo claramente, en este momento, debería haber una actividad de futuros reducida para el crudo del oeste de Texas. Hay menos demanda y los productores están comenzando a recortar la producción. Pero de la manera irónica en que a veces funciona la inversión, el fuerte aumento en el interés de los inversores minoristas ha provocado una afluencia masiva de nuevo capital inversor que el fondo ha tenido que utilizar para invertir en nuevos contratos de futuros.

Esto jugó un papel en un evento histórico el 20 de abril, cuando Los precios del petróleo de EE. UU. Se volvieron negativos . USO, junto con otras firmas comerciales que no tienen intención, ni siquiera capacidad, de tomar posesión de petróleo crudo, tenían una cantidad sustancial de contratos para la entrega de crudo en mayo solo un día antes de que esos contratos entraran en vigor. Miles de esos contratos se vendieron a precios negativos, lo que significa que vendedores como USO fueron literalmente pago los compradores del contrato para tomar posesión del aceite.

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En la parte inferior, las entregas de petróleo crudo WTI en mayo tenían un precio negativo de $ 38 por barril, lo que significa que a los compradores con la capacidad de recibir ese petróleo se les pagaba $ 38 por barril. y obtendrán el aceite para vender en una fecha posterior. En un entorno de mercado normal, la diferencia entre los futuros de este mes y los del próximo mes no debería estar tan dislocada, y para USO, este tipo de entorno de contango hace que sea casi imposible rastrear los precios del petróleo.

Se pone peor

La triste ironía es el creciente interés en los precios del petróleo, y los inversores individuales que inundan de capital a USO han hecho casi imposible que el fondo rastree los precios del petróleo. El fondo ha realizado cambios en su estrategia para adaptarse a esta afluencia de capital y reducir el riesgo de otro evento negativo de negociación. Pero existen riesgos significativos de que será cada vez más difícil para USO evitar quedarse con contratos para los que no puede encontrar un comprador en las próximas semanas y meses.

USO Chart

USO datos por YCharts .

Los administradores del fondo están haciendo todo lo posible para adelantarse a esta posibilidad, incluida la realización reciente de una división inversa de acciones de 1 por 8 que elevó el precio de las acciones de USO. Este movimiento no solo `` restableció '' el precio por acción más cerca del índice de referencia del crudo WTI, sino que también lo hizo menos atractivo para los inversores que miran un precio de un solo dígito y lo confunden con una inversión de valor.

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Sin embargo, incluso con las acciones que la administración ha tomado y probablemente continuará tomando para limitar su exposición a quedarse con la bolsa nuevamente, la cruda realidad es que es probable que la caída de la demanda y el continuo exceso de oferta de petróleo continúen haciendo caer los precios de los futuros del WTI. abruptamente hacia el vencimiento cada mes.

Es posible que la administración de USO simplemente no pueda mantener la liquidez del fondo si se ve obligada a deshacerse de los contratos de futuros por una pérdida tan enorme como la que vimos el 20 de abril.

El riesgo de una aniquilación total

No es muy frecuente que el mayor `` problema '' de un fondo de inversión sea el interés de los inversores y eso, junto con el colapso de la demanda de petróleo en los EE. UU., Es la razón por la que la USO está en riesgo. El fondo ha experimentado importantes entradas de capital en un momento en que la demanda de petróleo está cayendo a los niveles de la era de la guerra de Vietnam, colocando a USO en un rincón desde el que debe comprar futuros para satisfacer la demanda de nuevos inversores, incluso cuando la demanda del crudo esos futuros la entrega de la promesa de no estará allí.

Y eso coloca a USO en una posición terrible. Incluso las medidas drásticas para impulsar algunas de sus inversiones en futuros de 2021 podrían no ser suficientes para compensar los riesgos de que ocurra otro 20 de abril en los próximos meses y el fondo no pueda sobrevivir. Un escenario en el peor de los casos podría incluir que USO se vea obligada a liquidar todas sus tenencias de futuros para cumplir con sus obligaciones financieras. Si eso sucediera, los accionistas de USO quedarían completamente eliminados, incluso si los precios del petróleo parecen estar comenzando a mejorar.



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