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¿Debería invertir en esta fusión de acciones divididas?

Fuente: Exelon Corporation

Exelon Corporation (NYSE: EXC) es una de las mayores empresas de servicios públicos de Estados Unidos, pero quiere crecer aún más. Con la adición propuesta de Pepco Holdings, (NYSE: POM), ¿podrían estas acciones de $ 26.7 mil millones con un asombroso rendimiento por dividendo del 4.1% estar listas para un mayor crecimiento que nunca? Esto es lo que necesita saber.



Merger Mania
En 1935, lo más grande no se consideraba mejor. La Ley de Sociedades de Explotación de Servicios Públicos de 1935 limitó el crecimiento, restringiendo los servicios públicos a estados específicos. Pero 70 años después, la Ley de Política Energética de 2005 derogó muchas de las restricciones de la antigua regulación, abriendo oportunidades de fusiones en todo Estados Unidos. Exelon ya se fusionó una vez, con Constellation Energy en 2012, y ahora quiere volver a crecer.

En abril pasado, Exelon se acercó a los reguladores con una propuesta para comprar Pepco Holdings por $ 6,8 mil millones en efectivo. La fusión combinaría los 6,7 millones de clientes de Exelon con los 1,9 millones de Pepco Holdings, lo que la convertiría en la empresa de servicios públicos más grande (por clientes) de Estados Unidos.

Fuente: EIA.gov; 2014 (datos más recientes)

En el momento de la propuesta, el presidente y director ejecutivo de Exelon, Chris Cane, señaló que las dos empresas de servicios públicos 'tienen una razón estratégica convincente para fusionarse, dada nuestra proximidad geográfica y modelos comerciales de servicios públicos similares'. Para Exelon, la incorporación aumentaría sus participaciones reguladas, un saldo importante para lograr a medida que se recuperan los precios de la energía.

Con los reguladores federales a bordo y algunos de los críticos más acérrimos comenzando a aceptar la idea (Washington DC probablemente dará el visto bueno ahora que las compañías han acordado ubicar su sede en la capital de nuestra nación), parece que la fusión hará eso. Es probable que la decisión no se tome hasta principios de 2016, pero los inversores deben saber ahora si esta fusión hará que una acción de dividendos sea digna de sus carteras.

Detalles de dividendos
Durante los últimos tres años, las acciones de Exelon y las acciones de Pepco han tenido un rendimiento inferior al S&P 500 (SNPINDEX: ^ GSPC), en 13 puntos porcentuales y 63 puntos porcentuales, respectivamente.

Gráfico EXC

EXC datos por YCharts

En ese mismo período, Exelon recortó su dividendo en un 40% y Pepco se mantuvo estable a medida que sus rendimientos por dividendos crecían y se reducían en relación inversa a las acciones de cada compañía. Hoy, la rentabilidad por dividendo (TTM) de Exelon Corporation se sitúa en el 4,15%, mientras que Pepco Holdings se sitúa justo por debajo del 4,1%. Con el rendimiento promedio de los dividendos de las empresas de servicios eléctricos actualmente en 3.5%, una fusión de estas dos acciones parece simplemente excelente.

Gráfico de rendimiento de dividendos EXC (TTM)

Rendimiento de dividendos EXC (TTM) datos por YCharts

Pero cada oportunidad de inversión es relativa. Duke Energy Corporation (NYSE: DUK), actualmente la empresa de servicios públicos más grande de Estados Unidos por clientes, tiene un rendimiento de dividendos del 4,5% y ha aumentado su pago tres veces en los últimos tres años para un aumento general constante del 8%.

Para profundizar un poco más en qué dividendo podría valer la pena, echemos un vistazo a las tasas de pago y la deuda.

Empresa

mejores acciones para comprar el lunes

Proporción de pago (%)

Duke Energy

95 %

Exelon Corporation

57 %

Pepco Holdings,

124 %

Fuente: etrade.com

Los índices de pago nos dicen qué porcentaje de las ganancias de una empresa se destina directamente a dividendos, lo que les da a los inversores una idea de si una acción puede ser demasiado ambiciosa o demasiado conservadora con sus distribuciones. Actualmente, Duke está utilizando casi todas sus ganancias para distribuir dividendos. Exelon Corporation, con su brazo competitivo, es más conservadora con sus distribuciones, y ahorra más del 40% de sus ganancias para otros fines. Y Pepco Holdings se ha extendido demasiado, creando una amplia oportunidad para suavizar su relación con el margen de maniobra adicional de Exelon.

La deuda es una parte importante de la cartera de todas las empresas de servicios públicos, y su relación deuda / activos nos muestra cuán agresiva es cada acción con su deuda. Para estas tres acciones, no hay mucha diferencia. Sin embargo, al igual que con las tasas de pago, Duke se ha endeudado más que Exelon, y Pepco Holdings es el más agresivo de todos.

Empresa

Relación deuda-activos

Duke Energy

0.35

Exelon Corporation

0.29

¿Abbvie es una buena acción para comprar?

Pepco Holdings,

0.38

Fuente: etrade.com

¿Vale la pena esta fusión?
Exelon Corporation y Pepco Holdings son el yin y el yang del término medio zen de Duke Corporation. La fusión propuesta igualaría las proporciones de pago de las dos empresas, las proporciones de deuda a activos y las convertiría en la mayor empresa de servicios públicos. Pero a pesar de las afirmaciones de reducción de costos y mejora de la eficiencia, las fusiones pueden ser un gran dolor de cabeza para los inversores. Los modelos de negocio de las empresas de servicios públicos se basan en la escala, pero el atractivo relativo del rendimiento actual de Duke y los índices actuales hace que sea difícil dejar pasar esta acción de dividendos comparable. Cualquiera que sea la elección, los inversores en acciones de dividendos deben practicar la debida diligencia antes de lanzarse a una oportunidad de fusión. Solo profundizando en los fundamentos de los dividendos y comparando a la competencia puede una tesis de inversión realmente divulgar la dinamita de los dividendos.



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