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¿Debería vender AT&T después de su gran recorte de dividendos?

AT&T (Bolsa de Nueva York: T)recientemente sorprendió a los inversores con dos grandes anuncios. Primero, planea escindir WarnerMedia, que compró hace menos de tres años, y fusionarlo con Descubrimiento (NASDAQ: DIAL) (NASDAQ: DISCO). Los inversores de AT&T recibirán nuevas acciones equivalentes a una participación del 71% en la nueva empresa, mientras que los inversores de Discovery controlarán el 29% restante.

AT&T afirma que la nueva compañía generará $ 3 mil millones en sinergias de costos anuales y competirá de manera más efectiva contra Netflix y Disney en las guerras del streaming. Sin embargo, la decisión también revierte abruptamente los planes de AT&T de fusionar sus redes de distribución y contenido de medios.

En segundo lugar, AT&T planea reducir su dividendo para 'dar cuenta de la distribución de WarnerMedia a los accionistas de AT&T'. Espera que la AT&T más delgada solo gaste alrededor de $ 8 mil millones de su flujo de efectivo libre anual en dividendos después de que se cierre el trato, en comparación con casi $ 15 mil millones el año pasado.



Un hombre corta fajos de billetes de 100 dólares en una tabla de cortar.

Fuente de la imagen: Getty Images.

En otras palabras, AT&T reducirá su dividendo casi a la mitad y pondrá fin a su racha de 36 años de aumentos anuales de dividendos. Ya no será un aristócrata de dividendos del S&P 500 , un título de élite reservado para los miembros del índice que han aumentado sus pagos anualmente durante al menos 25 años consecutivos.

tasa de rendimiento sobre el capital contable ordinario

AT&T actualmente paga un rendimiento de dividendos a plazo del 6,5%, por lo que los inversores deberían esperar un rendimiento más bajo del 3% al 4% después de que se cierre el acuerdo a mediados de 2022. La escisión de los nuevos medios probablemente no pagará dividendos, ya que probablemente reinvertirá la mayor parte de su efectivo en contenido nuevo para WarnerMedia y Discovery.

¿Cuál es una buena relación deuda / crédito?

Esa es una gran cantidad de información para que la procesen los inversores de AT&T, pero la mayoría de ellos probablemente se pregunten si el recorte de dividendos significa que es hora de vender las acciones.

Los dividendos de AT&T no le ayudaron a ganarle al mercado

AT&T tuvo un desempeño significativamente inferior al S&P 500 en los últimos cinco años. Su rendimiento total, que incluye sus dividendos reinvertidos, aumentó solo un 3%.

Gráfico T

Fuente: YCharts

AT&T siguió al mercado por tres simples razones. Primero, compró licencias de espectro de DirecTV y AWS-3 en 2015, luego adquirió Time Warner en 2018. Esas tres compras masivas hicieron que su deuda a largo plazo se disparara.

T Gráfico de deuda total a largo plazo (trimestral)

Fuente: YCharts

¿La plata vale más que el oro?

En segundo lugar, sus compras de DirecTV y Time Warner fracasaron rápidamente. DirecTV, que tenía la intención de expandir su negocio de televisión de pago, perdió suscriptores a los servicios de transmisión y se convirtió en un peso muerto. Las divisiones de TV y películas de Time Warner lucharon durante la pandemia, y necesitaba mucho más efectivo para ponerse al día con Netflix, Disney y otras plataformas en el mercado de la transmisión.

Es por eso que AT&T vendió una participación del 30% en DirecTV a principios de este año y recientemente decidió escindir WarnerMedia. En otras palabras, quemó miles de millones de dólares mordiendo más de lo que podía masticar.

Finalmente, T-Mobile EE. UU. (NASDAQ: TMUS)superó a AT&T como el segundo proveedor de servicios inalámbricos más grande de los EE. UU. después de que se fusionó con Sprint el año pasado. La red 5G de T-Mobile también tiene un área de cobertura más amplia que AT&T y Verizon (Bolsa de Nueva York: VZ), gracias a su uso de espectros de banda inferior.

AT&T estaba tan distraído por sus estrategias de medios que su negocio inalámbrico perdió su ventaja competitiva. AT&T ahora tiene que aumentar sus gastos de marketing para ponerse al día, por lo que está abandonando sus costosas ambiciones de medios. Sin embargo, la mayor parte de este lío podría haberse evitado si AT&T no hubiera comprado DirecTV y Time Warner.

¿Qué espera AT&T para el futuro?

Después de la escisión, AT&T cree que sus ingresos crecerán a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de un solo dígito y que su EBITDA ajustado y EPS crecerá a una tasa compuesta anual media de un solo dígito.

Espera liberar más efectivo para 'inversiones incrementales en 5G y banda ancha de fibra'. Tiene la intención de expandir su red 5G para cubrir a 200 millones de personas en los EE. UU. Para fines de 2023 y llegar a 30 millones de clientes de fibra para fines de 2025. Las ambiciones 5G de AT&T son poco inspiradoras ya que la red 5G de T-Mobile ya llega a 295 millones de clientes en todo el país. nosotros

¿A cuánto ascienden los costos de cierre de una transacción en efectivo?

Espera reducir su índice de deuda neta a EBITDA ajustado de 2.6 después del cierre del trato a menos de 2.5 para fines de 2023. Después de que el índice caiga por debajo de 2.5, AT&T considerará reanudar sus grandes recompras, que se han suspendido desde el inicio de la pandemia el año pasado.

En cuanto a su dividendo, AT&T planea mantener un índice de pago anual del 40% al 43% basado en un flujo de efectivo libre anual de alrededor de $ 20 mil millones. Eso sería mucho más bajo que su promedio. ratio de pago de dividendos en efectivo durante la última década, y la eliminación del negocio de WarnerMedia reduciría su flujo de caja libre total.

T Gráfico de tasa de pago de dividendos en efectivo

Fuente: YCharts

Es hora de vender AT&T

En resumen, los inversores deben esperar que el crecimiento de la 'nueva' AT&T siga siendo anémico, sus niveles de deuda se mantengan altos y sus pagos de dividendos sean más bajos. Además, no hay garantía de que WarnerMedia y Discovery obtengan mejores resultados en la carrera del streaming como empresa independiente.

La baja valoración de AT&T podría establecer un piso por debajo de las acciones, pero los inversores deberían venderlas y considerar comprar mejores acciones de dividendos con rendimientos comparables por ahora.

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