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Six Flags: un claro perdedor en la pandemia del coronavirus

Grandes multitudes, largas filas y superficies sucias: un parque de diversiones no es el mejor lugar para estar durante una pandemia global. Y los temores al coronavirus son una gran parte de la razón por la que Six Flags Entertainment(NYSE: SEIS)ha tenido un rendimiento drásticamente inferior al del mercado durante los últimos tres meses. Las acciones han caído más del 71% en lo que va del año, superando con creces el descenso del 25% del S&P 500 durante el mismo período.

Parece que Six Flags seguirá teniendo un rendimiento inferior al del mercado, ya que EE. UU. Ve un número de casos en rápido crecimiento. La compañía aún no ha actualizado su guía para tener en cuenta los bloqueos obligatorios del estado en 2020. Mientras tanto, sus niveles de deuda a largo plazo se están volviendo peligrosamente altos frente al deterioro del flujo de caja.

Six Flags al atardecer

Fuente de la imagen: Getty Images.





Una expansión china fallida

Six Flags estaba en problemas antes de que la pandemia de coronavirus comenzara a aparecer en los titulares mundiales. En el cuarto trimestre de 2019, el operador del parque de atracciones informó contratiempos no relacionados con su socio chino, Riverside Investment Group.

Six Flags planeaba trabajar con Riverside para desarrollar parques temáticos de marca en Chongqing y Zhejiang, China. Pero estos planes fracasaron cuando Riverside no cumplió con los pagos de regalías prometidos debido al empeoramiento del entorno macroeconómico en el país. Esto fue antes de que China sintiera todos los impactos de la pandemia de coronavirus en sí, por lo que Six Flags puede informar más contratiempos en el primer trimestre. En una presentación del 10 de enero, la compañía reveló que, en el peor de los casos, los desafíos en la región podrían llevar a 'la terminación de todos los proyectos de la marca Six Flags en China'. La pandemia hace que el peor de los casos sea más probable.



Six Flags registró $ 97,4 millones en ingresos por patrocinios, alojamiento y acuerdos internacionales (incluidos proyectos chinos) en todo el año 2019. Esta cifra se redujo de $ 100,1 millones en 2018 y representa alrededor del 7% de los ingresos.

Desempeño mediocre en el cuarto trimestre

El negocio de Six Flags en América del Norte comenzó a mostrar signos de debilidad en el cuarto trimestre de 2019. Y la pandemia de coronavirus probablemente garantizará un rendimiento deficiente durante la totalidad de 2020.

Los ingresos trimestrales cayeron año tras año de $ 269,5 millones a $ 261,0 millones. Esta disminución del 3% fue impulsada por una menor asistencia a los parques en América del Norte. En el fondo, el ingreso neto se revirtió por completo de $ 79.4 el año anterior a una pérdida de $ 11.2 millones como resultado de mayores gastos de compensación basados ​​en acciones y los problemas en China. La guía de la compañía para 2020 proyecta que la debilidad continuará en 2020, pero aún es demasiado optimista.



Orientación demasiado optimista

El 20 de febrero, Six Flags indicó que el EBITDA ajustado estaría entre $ 435 millones y $ 465 millones en 2020, en comparación con $ 527 millones en 2019. Si bien esto representaría una disminución interanual del 17.5% en la parte inferior del rango, no tiene en cuenta todos los vientos en contra del coronavirus.

Tenga en cuenta que Six Flags se unió a otros operadores de parques temáticos y cerró temporalmente algunos de sus parques en los EE. UU. El 13 de marzo. Esto se produce después de que varios gobernadores estatales, incluido el gobernador de California, emitieron restricciones de movimiento en todo el estado para frenar la propagación del coronavirus.

Six Flags espera poder reabrir los parques en abril, pero a medida que la pandemia se propague por los EE. UU., Estos cierres podrían durar mucho más de lo que proyecta la administración, lo que hará que la guía de Six Flags sea imposible de cumplir. Según analistas de Oppenheimer , Los parques de Six Flags probablemente estarán cerrados hasta principios de julio. La firma cree que el EBITDA ajustado de la compañía para 2020 caerá a solo $ 150 millones.

Los altos niveles de deuda son motivo de preocupación

El modelo de negocio fuertemente apalancado de Six Flags hace que su flujo de caja en deterioro sea especialmente preocupante.

La compañía reportó $ 2.3 mil millones en deuda a largo plazo a fines de 2019, así como alrededor de $ 113 millones en gastos por intereses para el año. Una caída dramática en el EBITDA de 2020 dificultará que la compañía cumpla cómodamente sus obligaciones de deuda al mismo tiempo que financia los gastos de capital planificados y un dividendo trimestral que pagará $ 85 millones este año a $ 0.25 por acción.

¿Por qué está bajando el stock de manzanas?

Sin vencimientos de deuda significativos hasta alrededor de 2024, es poco probable que Six Flags vaya a la quiebra. Pero su situación de flujo de efectivo tenso puede llevar a otro recorte de dividendos o gastos de capital reducidos, lo que suprimirá el crecimiento futuro. En general, Six Flags tendrá dificultades para salir ileso de la pandemia de coronavirus.



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