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Noticias espaciales: ¿Debería SpaceX temer al nuevo ATK orbital?

Un cohete Antares terminado en espera de servicio. Fuente de imagen: Wikimedia Commons .

Es oficial. Ciencias Orbitales (NYSE: OA)y Alliant Techsystems (NYSE: ATK)se fusionará en una sola compañía aeroespacial y de defensa llamada Orbital ATK, que comenzará a cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York el 10 de febrero con el símbolo 'OA'. Los accionistas de cada empresa mostraron un apoyo abrumador a la fusión, y por una buena razón. La compañía combinada traerá la experiencia satelital de Orbital Sciences y la experiencia en motores de cohetes de Alliant bajo un mismo techo.





La fusión abrirá oportunidades para competir por contratos de defensa más grandes que requieren sistemas más integrados y permitirá un crecimiento más impresionante de satélites y vehículos de lanzamiento. Después del espectacular lanzamiento fallido de un cohete Antares en octubre pasado, y los intentos fallidos de cortejar a la NASA con diseños para la nave espacial Liberty, que desde entonces ha sido cancelada, está claro que ambas compañías se beneficiarán de la combinación de sus esfuerzos.

Los inversores probablemente se estén preguntando si el nuevo Orbital ATK robará algo de SpaceX. Después de todo, el bebé de Elon Musk a menudo se considera el líder en Space Race 2.0. Si bien no se espera que la nueva compañía aterrice un cohete reutilizable en un barco de aviones no tripulados en el corto plazo, los inversores tienen una mejor oportunidad de inversión en la industria emergente de vuelos espaciales comerciales después de la fusión. Este es el por qué.



Detalles de la fusión
Los accionistas de Orbital Sciences y Alliant Techsystems estaban al tanto de lo que estaba en juego, ya que el 99% y el 97%, respectivamente, votaron a favor de la fusión. Para completar el trato, Alliant acordó escindir su compañía de equipos deportivos de armas de fuego solo para sus accionistas. La nueva empresa, Vista Outdoor, también comenzará a cotizar como empresa pública el 10 de febrero y estará dirigida por el actual director ejecutivo de Alliant, Mark DeYoung.

Eso deja el resto a Orbital ATK, que será dirigido por el CEO de Orbital Sciences, David Thompson. La compañía aeroespacial y de defensa de $ 5 mil millones contará con sinergias clave que se espera estén completamente integradas para fines de 2016, incluyendo alrededor de $ 75 millones en compras anuales entre Orbital Sciences y Alliant.



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Fuente de la imagen: Orbital Sciences.

Después de combinar las fortalezas anteriores, Orbital ATK contará con tres segmentos comerciales.

  1. Los sistemas de vuelo incluirán vehículos de lanzamiento espacial y naves espaciales como Antares y Cygnus, sistemas de defensa antimisiles y estructuras aeroespaciales.
  2. Los sistemas espaciales incluirán satélites comerciales y gubernamentales, sistemas espaciales avanzados y componentes y servicios espaciales.
  3. Los sistemas de defensa incluirán sistemas de misiles tácticos, sistemas de armamento, municiones y energía, y similares.

Los tres segmentos habrían sido responsables del 32%, 27% y 41%, respectivamente, de los ingresos de 4.600 millones de dólares de la compañía combinada en 2014, según estimaciones publicadas por Orbital ATK. Los ingresos de defensa jugarán un papel clave en el anclaje del negocio, mientras que se espera que Space Systems y Flight Systems brinden las mejores oportunidades de crecimiento. Este último acaba de recibir un gran impulso.

Los motores de cohetes modernos pueden estar en camino
Durante una conferencia telefónica con inversionistas en abril pasado, Thompson fue bastante directo sobre las ventajas que Alliant brindaría a su cohete Antares, que tiene la tarea de poner en órbita la nave espacial de carga Cygnus. Thompson admitió que la compañía había estado buscando aumentar la integración vertical de sus líneas de producción durante varios años, y que la fusión con Alliant, que ya proporciona el sistema de propulsión de segunda etapa para Antares, aumentaría su participación interna en la producción de Antares de alrededor del 50% hasta un 80%.

La oportunidad de deshacerse de la tecnología rusa de décadas de antigüedad para los sistemas críticos de Antares de primera etapa fue la razón obvia para que Orbital Sciences anunciara su intención de fusionarse con Alliant en abril de 2014. Ese mensaje se recalcó después del lanzamiento fallido en octubre pasado, que se culpó a los sistemas de fabricación rusa para la primera etapa de Antares.

Los inversores pueden tener curiosidad por saber cómo tratar con Energia, con sede en Rusia , firmado pocos días antes del voto de los accionistas, se ve afectado por la fusión. En resumen, Orbital Sciences acordó comprar suficientes motores de cohetes RD-181 construidos en Rusia para reemplazar motores de cohetes más primitivos que se usaban anteriormente para 10 lanzamientos de Antares con entregas a partir de junio, y el primer lanzamiento con los motores ocurrió en 2016. La compañía tiene el opción de comprar motores de cohetes para 20 lanzamientos adicionales de Antares, pero puede que no sea necesario ahora que Alliant está bajo el mismo techo.

Llevará tiempo integrar una nueva primera etapa en Antares, pero una opción interna será ventajosa a largo plazo por un par de razones. Primero, reducirá los costos de producción y ensamblaje de Orbital ATK, lo que podría expandir los márgenes de los lanzamientos de Antares a la Estación Espacial Internacional y otras oportunidades que se espera que el vehículo de lanzamiento apunte. En segundo lugar, permite que Antares se modernice y mejore para levantar más carga. Eso podría conducir a contratos más lucrativos de la NASA en el futuro. Es posible que los costos de lanzamiento nunca bajen tan bajo como un Falcon 9 reutilizable de SpaceX, pero al menos se moverán en la dirección correcta.

Ingresos crecientes en el espacio
De particular interés para los inversores que buscan invertir en la industria espacial comercial, Orbital ATK contribuirá a dos proyectos líderes de vehículos de lanzamiento / naves espaciales. La combinación Antares / Cygnus desarrollada por Orbital Sciences es la primera obvia, pero la nave espacial Cygnus solo está diseñada para entregar carga. Proporciona flexibilidad cuando la NASA necesita reabastecer la ISS y crea una competencia que conducirá a menores costos para la agencia, que actualmente puede elegir entre Cygnus o Dragon de SpaceX.

Sin embargo, las variaciones de la nave espacial Dragon también pueden transportar a la tripulación de un lado a otro. La única otra nave espacial comercial en desarrollo para misiones tripuladas es la CST-100 de Boeing , que, al igual que Dragon, lanzará su primera tripulación en 2017. Pero hay otra opción que está siendo desarrollada por la NASA, y Alliant es un socio clave.

Una representación artística del Space Launch System que se dirige a la órbita. Fuente de imagen: Wikimedia Commons .

El Sistema de Lanzamiento Espacial es la respuesta largamente esperada de la NASA al programa retirado del Transbordador Espacial, pero en lugar de llevar transbordadores a la órbita, el Sistema de Lanzamiento Espacial entregará la nave espacial Orion en desarrollo que está desarrollando. Lockheed Martin . Alliant está desarrollando, probando y suministrando sistemas clave para Orion, incluidos motores de aborto de lanzamiento y componentes de protección térmica, además de los propulsores de cohetes sólidos para el Sistema de lanzamiento espacial. Eso le da a Orbital ATK la oportunidad de aumentar los ingresos y las ganancias con contratos recurrentes de dos combinaciones de vehículo de lanzamiento / nave espacial, algo que SpaceX no puede decir.

¿Qué significa para los inversores?
Todavía no puede invertir en SpaceX, lo que significa que sus opciones se limitan a Boeing, Lockheed Martin y ahora, Orbital ATK. Pero esta última es la única empresa totalmente dedicada a la industria aeroespacial y de defensa. La fusión creará sinergias que eventualmente conducirán a menores costos y mayores márgenes, permitirá a las empresas apuntar a contratos con un mayor grado de dificultad y captar una mayor parte del valor que se espera crear a partir de la industria espacial comercial.

Si estaba indeciso acerca de la compra de cualquiera de las compañías, considere la fusión como una buena oportunidad para apretar el gatillo. Sin embargo, no me apresuraría a comenzar un puesto, ya que los prolongados plazos de desarrollo inherentes a la industria también funcionan para frenar el crecimiento. No es una mala idea tomarse su tiempo y aprender todo lo que pueda sobre los riesgos y oportunidades de una empresa fusionada. No te arrepentirás.



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