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Hablando de acciones con Ben Allen, director ejecutivo de Parnassus Investments

En diciembre de 2016, tuve el placer de entrevistar a Jerome Dodson, fundador y presidente de Parnassus Investments. Dodson es un pionero en inversiones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) con un historial legendario de selección de valores. En una reciente Licenciado en Letras de rron En su perfil, Dodson fue descrito como 'uno de los pocos gerentes que ha superado el índice S&P 500 en prácticamente todos los períodos de tiempo que se remontan a más de 20 años'.

Hoy, estoy entrevistando a otro líder en Parnassus: Ben Allen, su CEO. Allen también es cogestor de cartera del Parnassus Core Equity Fund, que tiene más de $ 16 mil millones en AUM. (El otro gestor de cartera del Core Equity Fund es Todd Ahlsten, que también es director de inversiones de Parnassus y miembro de la Barron Mesa redonda.)

Parnassus, que tiene alrededor de $ 26 mil millones en activos bajo administración (AUM) distribuidos en cuatro fondos de capital y un fondo de renta fija, emplea a 51 personas y 16 de esos empleados están en el equipo de inversión. Eso incluye tres analistas ESG dedicados.



Un globo en un follaje.

Fuente de la imagen: Getty Images

Allen comenzó en Parnassus como pasante de investigación y se abrió camino hasta convertirse en analista de investigación senior, luego en director de investigación y gerente de cartera y, finalmente, en el puesto de CEO. ¿Qué le parece un ejemplo de una cultura de trabajo impresionante con oportunidades de desarrollo?

En esta entrevista, analizamos la filosofía y el proceso de inversión de Parnassus. También discutimos varias acciones, incluidos Cadence Design Systems, Adobe, MasterCard, United Parcel Service, 3M, Clorox y más.

John Rotonti: ¿Puede describir la filosofía de inversión de Parnassus?

Ben Allen: Basándonos en los 35 años de experiencia de inversión de Parnassus utilizando una estrategia de integración ESG, creemos que invertir en empresas de alta calidad con sólidas perspectivas financieras y prácticas comerciales sostenibles puede generar riqueza para nuestros clientes y tener un impacto positivo en la sociedad.

Rotonti: ¿Parnassus usa una lista de verificación de inversiones y, de ser así, le importaría compartir algunos de sus cheques? Por ejemplo, ¿busca un cierto nivel de retorno sobre el capital (ROE) o retorno sobre el capital invertido (ROIC)? ¿Busca una cierta tasa de crecimiento de los ingresos, EPS o flujo de caja libre por acción? ¿Hay alguna métrica en la que tiende a centrarse más que en otras?

Allen: El proceso de inversión de Parnassus se basa en conocer todo lo posible sobre una empresa antes de invertir. Esto incluye evaluar sus fundamentos utilizando ratios tradicionales como P / U, P / B, crecimiento de ganancias, rendimiento de dividendos y ROE. Sin embargo, un elemento distintivo de nuestro proceso es que también llevamos a cabo una investigación exhaustiva de las características únicas de cada empresa, incluidas aquellas que no pueden ser capturadas por las estadísticas. Por ejemplo, hablar con los miembros de la junta para conocer la dinámica de la junta es parte de nuestro proceso de inversión. También buscamos comprender la dinámica dentro de la alta dirección. Este tipo de conocimiento de primera mano sobre el calibre del equipo de liderazgo de una empresa proporciona información invaluable sobre las perspectivas futuras de la empresa.

Rotonti: ¿Puede describir brevemente el proceso de investigación? ¿Cuántas empresas cubre cada analista? ¿Tiene analistas ESG dedicados y, de ser así, cómo es la interacción y el flujo de trabajo entre los analistas generalistas y los analistas ESG? ¿La investigación bursátil la inicia el generalista o los analistas especializados en ESG o ambos? ¿Cómo se convierte una acción en una cartera de Parnassus?

Allen: Parnassus Investments tiene una cultura de investigación meticulosa y profundamente colaborativa y, por lo general, lleva entre seis semanas y seis meses sentirse cómodo con una posible inversión. Cuando invertimos, invertimos grandes y mantenemos empresas durante mucho tiempo. Los analistas de investigación y los administradores de carteras se comunican todos los días y se reúnen formalmente semanalmente para revisar las empresas del universo de inversión y discutir nuevas ideas de inversión.

El equipo de ESG, que incluye a tres analistas, participa en las primeras etapas del proceso. Primero, el equipo determina si la empresa pasa nuestras pantallas de exclusión. Estas pantallas eliminan a las empresas que obtienen ingresos importantes de la fabricación o venta de alcohol, tabaco o armas, o que tienen una participación significativa en la generación de energía nuclear o en las operaciones de casinos.

Una vez aplicadas estas pantallas, el equipo comienza sus análisis ASG de abajo hacia arriba, que incluyen tanto el desempeño de la empresa como la divulgación de una amplia gama de problemas de ESG relacionados con el medio ambiente, la comunidad, los clientes, el lugar de trabajo y la gobernanza. Si bien el proceso de evaluación de Parnassus ESG está dirigido por nuestros especialistas en ESG, colaboran estrechamente con nuestros analistas de investigación fundamental. Luego, el CIO revisa su recomendación y, en última instancia, determina si la empresa cumple con los criterios de ESG de la empresa.

El equipo de inversión normalmente analiza más de 100 posibles nuevas inversiones por año. Incluidas las explotaciones existentes, el número total de existencias analizadas por año puede superar las 200.

Rotonti: ¿Parnassus complementa su investigación ESG patentada con fuentes externas?

Allen: Usamos bases de datos externas para descubrir hechos y cifras; sin embargo, todavía tenemos que hacer gran parte de nuestra propia investigación.

Rotonti: Parnassus da mucha importancia a la cultura del lugar de trabajo y la felicidad y el compromiso de los empleados cuando buscan ideas de inversión. Entonces, ¿le importaría describir brevemente el entorno laboral y la cultura de Parnassus?

Allen: Parnassus es una boutique que opera desde una única ubicación. Preferimos incorporar nuevos miembros como pasantes, lo que nos da la oportunidad de evaluar la aptitud, el temperamento y la capacidad para trabajar con otros, así como la perspicacia para las inversiones.

Luego tomamos los conjuntos de habilidades, las personalidades y las fortalezas intelectuales que tenemos y creamos un sistema que creemos utilizará mejor el talento de nuestro equipo de inversiones en un entorno altamente colaborativo. Valoramos la honestidad intelectual, la responsabilidad, el aprendizaje continuo y la diversidad de opiniones.

Rotonti: Las empresas con sólidos perfiles de ESG pueden mitigar el riesgo e impulsar el crecimiento a largo plazo mediante inversiones en I + D y gastos de capital que sean de naturaleza sostenible. ¿Busca Parnassus empresas que se comprometan a encontrar lugares para reinvertir capital con altas tasas de rendimiento? Si es así, ¿puede darnos un par de ejemplos de empresas que lo entusiasmen en función de sus oportunidades para impulsar el crecimiento orgánico reinvirtiendo en el negocio?

Allen: En nuestra opinión, si una empresa no invierte en un horizonte a largo plazo, correrá el riesgo de perder relevancia en el futuro. Por ejemplo, hemos visto que una parte significativa de los recortes de impuestos corporativos de 2018 muy considerables se ha utilizado para recompras de acciones, bonificaciones únicas y fusiones y adquisiciones. Estas actividades pueden resultar en aumentos a corto plazo en el precio de las acciones de una empresa, pero normalmente no son suficientes para impulsar el éxito sostenible de la empresa.

Por otro lado, las inversiones adecuadas en los esfuerzos de I + D para desarrollar nuevos productos y servicios pueden ayudar a las empresas a diferenciarse de sus competidores y construir fosos sostenibles. Xilema (Bolsa de Nueva York: XYL), un proveedor líder de tecnología de agua pura, ha aumentado sus inversiones en I + D como porcentaje de las ventas para acelerar el ritmo de la innovación en toda su cartera de productos. 3M (Bolsa de Nueva York: MMM), con su cartera de productos diversificada y un fuerte enfoque en la innovación, es otro ejemplo.

Rotonti: Sistemas de diseño de cadencia (NASDAQ: CDNS)es una empresa que he estado investigando y actualmente es una de mis ideas de gran convicción. Me gusta la compañía porque tiene un CEO enfocado a largo plazo que posee alrededor de $ 100 millones en acciones de la compañía. Cadence también tiene un efectivo neto de $ 88 millones, un crecimiento orgánico impulsado por la tendencia a largo plazo hacia la digitalización, la mejora del rendimiento de los activos (ROA) y el rendimiento del capital invertido (ROIC), y flujos de efectivo libres masivos (FCF) con un período de cinco años. FCF / utilidad neta promedio de 1,72 y márgenes FCF promedio de 21%. Según S&P Global, en 2018 Cadence generó un ROIC del 15% y usó una cantidad adecuada de deuda, lo que ayudó a impulsar el rendimiento del capital (ROE) al 30%. Es importante destacar que tiene una cultura de inversión en I + D que ha llevado a 20 lanzamientos de nuevos productos en solo los últimos tres años. ¿Hay algo más que le guste a Parnassus sobre Cadence que me esté perdiendo, y puede describir brevemente lo que le gusta a Parnassus desde una perspectiva ESG?

Allen: Creemos que la relevancia y el foso de Cadence son fuertes y que posee fortalezas ESG. Empresas como manzana (Nasdaq: APPL), Amazonas (NASDAQ: AMZN), Facebook (NASDAQ: FB), y Google (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL)ahora buscan diseñar más chips semiconductores internamente para promover su ventaja competitiva y reducir la dependencia de proveedores externos. Esta tendencia respalda la relevancia de los productos de Cadence porque sus herramientas son cruciales para diseñar estos chips complejos. La empresa es un claro líder en su segmento y, como señaló, invierte mucho en I + D para mantener su ventaja competitiva. Finalmente, Cadence es reconocido como un gran lugar para trabajar, con sólidos programas sociales orientados a apoyar el voluntariado de los empleados y promover la educación STEM.

Consulte las últimas transcripciones de llamadas de ganancias para Apple, Amazon, Facebook, Google y otras compañías que cubrimos.

Rotonti: Cadence afirma tener un 90% de ingresos recurrentes. ¿Qué está impulsando eso? ¿Son los contratos con un plazo medio de 2,5 años así como el mantenimiento del software? ¿O es otra cosa? ¿Y qué tan segura es la cartera de pedidos de Cadence de aproximadamente $ 3 mil millones si entramos en una recesión económica?

Allen: Cadence normalmente firma contratos de dos o tres años no cancelables, lo que debería reducir la volatilidad durante una desaceleración a corto plazo. Sus clientes también intentarían recuperarse de una recesión mediante la implementación de nuevas tecnologías, como la conducción autónoma, el Internet de las cosas, la hiperescala y el aprendizaje automático. Las ventas de Cadence están correlacionadas con los inicios de diseño de sus clientes.

Rotonti: Cadence desarrolla productos de habilitación de diseño de sistemas (SDE), incluido el software de automatización de diseño electrónico (EDA). Eso es un bocado técnico para un no técnico como yo. ¿Puede explicar qué significan estos términos y cuál es la propuesta de valor de Cadence para sus clientes? En otras palabras, ¿son sus productos indispensables y, de ser así, por qué?

Allen: Los productos SDE son complicados programas de software que ayudan a los ingenieros a crear y probar nuevos diseños para semiconductores. SDE es análogo a Autodesk y AutoCAD, que son el estándar para diseñar edificios y otros componentes fabricados. Los sistemas de Cadence son específicos para semiconductores y hay pocos productos de la competencia.

Rotonti: ¿Cuál es la tesis de inversión de Parnassus sobre Linde (NYSE: LIN)y ¿puede describir brevemente por qué le gusta la empresa desde una perspectiva ESG?

Allen: Como líder en el suministro de gas industrial global, los productos y sistemas de Linde están literalmente diseñados en los procesos de fabricación de otras empresas y están protegidos por asociaciones a largo plazo para el suministro de gas. Además, debido a que los gases son para procesos de fabricación y tienen un costo relativamente bajo en comparación con otros gastos generales, los clientes están más enfocados en la calidad y confiabilidad que en buscar atajos. Parte de la relevancia de la empresa está impulsada por el crecimiento económico. Los gases industriales aumentan la eficiencia, lo que puede reducir el costo total de fabricación.

Invertimos en Praxair, que ahora es Linde, porque creemos que los gases industriales ganarán participación en la economía a medida que descarbonizamos, reducimos el uso de energía y agua y desarrollamos nuevos productos utilizando energía eólica y solar. Linde ofrece un excelente lugar para trabajar y su impulso para descarbonizar es económicamente viable. Aproximadamente el 30% de los productos de la empresa proporcionan algún impacto ambiental positivo, como ser un componente de la fabricación solar.

Rotonti: ¿Puede describir brevemente el panorama de la industria del gas industrial (o el entorno competitivo) y explicar brevemente las ventajas competitivas de las empresas de gas industrial?

Allen: Hay muy pocos jugadores debido a la escala requerida. La densidad es realmente el secreto para crear una ventaja competitiva en este negocio. Praxair (ahora Linde) siempre se ha centrado mucho en crear densidad de red en geografías específicas para aumentar la eficiencia operativa, la rentabilidad, el flujo de caja y el rendimiento del capital. Es por eso que tiende a haber una fuerte presencia en áreas de densidad industrial significativa, como la Costa del Golfo de EE. UU.

Rotonti: ¿Cuál es la tesis de inversión de Parnassus sobre Adobe (NASDAQ: ADBE)y ¿puede describir brevemente por qué le gusta desde una perspectiva ESG?

Allen: Adobe es el mejor negocio de software de su clase con un amplio foso. Los productos de medios digitales de la compañía tienen importantes costos de conmutación y efectos de red, y se consideran el estándar de la industria para los profesionales creativos. Adobe continúa invirtiendo en este ecosistema de profesionales, empleadores e instituciones educativas, fomentando la ventaja competitiva de la empresa.

El cambio de la compañía hacia el marketing digital expande drásticamente su mercado direccionable total y se basa en su ventaja central en la creación, publicación y gestión de activos digitales. La digitalización incesante de la economía hace que el negocio de Adobe sea cada vez más relevante. Con su sólido equipo de administración que tiene un historial probado, esperamos que Adobe proporcione retornos superiores al mercado en los próximos años.

Desde una perspectiva ESG, Adobe mantiene un excelente lugar de trabajo y prácticas ambientales líderes en la industria. La empresa es comúnmente reconocida como el mejor lugar para trabajar y está comprometida con el uso de energía 100% renovable para 2035.

Rotonti: ¿Cuál es la tesis de inversión de Parnassus sobre Mastercard (NYSE: MA)y ¿puede describir brevemente por qué le gusta la empresa desde una perspectiva ESG?

Allen: Mastercard es una empresa de alta calidad con un amplio foso. La empresa juega un papel fundamental en el ecosistema de pagos, y su foso está impulsado principalmente por los efectos de red en su red de pagos difícil de replicar. Los comerciantes quieren aceptar los métodos de pago utilizados por la mayoría de los consumidores y los bancos emisores, mientras que los consumidores quieren métodos de pago aceptados por la mayoría de los comerciantes y bancos. Dado que una parte importante de las transacciones de los consumidores todavía se realizan en efectivo y el cambio secular que se aleja del efectivo continúa, Mastercard se beneficiará.

Desde una perspectiva ESG, Mastercard es un gran lugar de trabajo, que ha sido reconocido por Madre trabajando revista y DiversityInc. La compañía también tiene iniciativas de inclusión y diversidad y sólidos programas medioambientales, incluida una sede europea que funciona al 100% con energías renovables.

Rotonti: Competente (NASDAQ: CTSH)recientemente nombrado un nuevo CEO. ¿Cambia esto su tesis de inversión en la empresa?

Allen: No. El modelo de consultoría y subcontratación de Cognizant se está beneficiando de la creciente importancia del gasto en tecnología y la escasez de mano de obra especializada en tecnología, lo que debería permitir a la empresa generar un crecimiento de ingresos de un dígito alto durante muchos años. Francisco D'Souza ha sido el CEO desde 2007 y fue cofundador de la empresa en 1994. Después de un exitoso mandato, está listo para jubilarse y le deseamos todo lo mejor. La junta llevó a cabo un proceso de búsqueda exhaustivo y seleccionó a Brian Humphries de Vodafone Business, quien aportará una nueva perspectiva a la empresa.

Rotonti: El periodico de Wall Street Recientemente informó que Amazon está 'tratando de robar a los remitentes de FedEx Corp. y United Parcel Service Inc. dirigiéndose a una queja común: recargos por combustible y tarifas adicionales que aumentan el costo de las entregas a domicilio'. ¿Cuál es la tesis de inversión de Parnassus sobre United Parcel Service (NYSE: UPS)¿Y este desarrollo cambia su tesis sobre UPS?

Allen: Creo que es justo decir que estamos siguiendo de cerca este desarrollo, pero creemos que las redes difíciles de replicar y la experiencia en logística ayudan a proteger a UPS y FedEx de las amenazas competitivas. Además, está claro que la relevancia de los servicios de estas empresas solo ha crecido con los pedidos en línea y la actividad económica en general. Amazon puede intentar complementar, no reemplazar, UPS y FedEx porque las entregas a domicilio y las entregas de última milla son muy costosas y difíciles.

La tesis de inversión de UPS es que la contribución al margen del crecimiento del volumen del comercio electrónico pasará de ser decreciente a convertirse en un contribuyente incremental significativo a medida que la compañía se enfoca en la calidad de los ingresos, las iniciativas de precios y la eficiencia de la red.

La escala y la densidad son importantes en el transporte y la logística, y Amazon no tiene ninguno de estos en la entrega de última milla. Es por eso que Amazon depende tanto del Servicio Postal de EE. UU. Para la mayoría de sus envíos. Esta es también la razón por la que los recargos son necesarios a pesar de las economías de escala que vienen con las redes globales masivas. Las divulgaciones de Amazon son limitadas, lo que tiende a permitir que el miedo supere los fundamentos y, como resultado, la exageración de Amazon a menudo se vuelve sensacionalista. Hasta que Amazon detalle cuánto capital está invirtiendo, es fácil sacar una conclusión equivocada con respecto a las implicaciones realistas para UPS.

Más fundamentalmente, incluso si Amazon ofreciera envío gratuito en su propia red, los grandes minoristas compiten directamente con Amazon. Estos grandes minoristas no querrían que Amazon obtuviera acceso a las tendencias de venta de su empresa, datos de clientes, etc., que Amazon podría usar en su beneficio. A diferencia de Amazon, UPS no compite con los minoristas que realizan envíos en su red. Este es probablemente el mayor obstáculo que encontrará Amazon mientras busca atraer clientes a su red de envío. Es más probable cierto éxito con los clientes pequeños, al igual que algunas pequeñas empresas ya están vendiendo en el mercado de Amazon.

Rotonti: Bloomberg publicó recientemente un artículo titulado 'Los productos químicos ligados al cáncer fabricados por 3M están apareciendo en el agua potable'. ¿Cuál es la tesis de inversión de Parnassus sobre 3M (Bolsa de Nueva York: MMM)¿Y esto cambia tu tesis sobre la empresa?

Allen: La durabilidad del crecimiento de 3M durante los últimos 15 años se debe a su motor de innovación, la amplitud de su cartera y su impecable balance. 3M ha pagado dividendos a sus accionistas sin interrupción durante más de 100 años y ha aumentado el dividendo anual durante 60 años consecutivos, todo lo cual refleja la estabilidad y salud a largo plazo de su negocio.

Estamos monitoreando de cerca y colaborando con la compañía con respecto a sus controversias en curso relacionadas con los productos químicos. Reconocemos los posibles riesgos financieros, operativos y de reputación asociados con este problema heredado, pero al mismo tiempo damos crédito a la empresa por perseguir rigurosos objetivos medioambientales en toda la empresa.

Rotonti: Según S&P Global, en los últimos cinco años 3M aumentó sus ingresos a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de aproximadamente un 1% y EPS a una CAGR del 6%. ¿Está satisfecho con este nivel de crecimiento y a qué tasa (en términos generales) espera que 3M aumente los ingresos y el EPS durante los próximos tres años?

Allen: No, no estamos satisfechos con ese nivel de crecimiento. Sin embargo, el CAGR de ingresos del 1% se vio afectado por la conversión de moneda extranjera y algunas desinversiones. La tasa de crecimiento orgánico de la compañía durante los últimos cinco años se ha acercado al 3%. Durante los próximos cinco años, la compañía espera un crecimiento orgánico de los ingresos del 3% al 5% y un crecimiento del BPA del 8% al 11%. Creemos que esos objetivos se pueden alcanzar.

Rotonti: ¿Cuál es su tesis de inversión sobre Starbucks (NASDAQ: SBUX)y ¿puede describir brevemente por qué le gusta desde una perspectiva ESG?

Allen: Starbucks es una empresa de muy alta calidad, con una marca sólida y una posición competitiva en el mercado minorista del café. Los clientes son leales y su innovador programa de fidelización es una herramienta valiosa para aumentar la capacidad de ventas y para llevar a los clientes a las tiendas. Esperamos que el crecimiento a largo plazo continúe a medida que más consumidores pasen del café con descuento al premium.

Parnassus compró las acciones a una valuación deprimida. Sus comparaciones de ventas en la misma tienda habían sido bajas durante varios meses. Pensamos que las innovaciones de la compañía con bebidas podrían mejorar las ventas en la misma tienda y aumentar la relevancia de Starbucks.

Starbucks fue una de las primeras empresas de su industria en dar prioridad tanto a la rentabilidad como a los principios socialmente responsables y es reconocida constantemente como un buen lugar para trabajar. Los ejemplos notables incluyen el seguro médico para los empleados y la asistencia financiera para la educación superior. La compañía también promueve el cultivo de café sostenible en países en desarrollo.

Rotonti: En diciembre de 2018, Starbucks redujo su orientación a largo plazo por segunda vez en aproximadamente un año. Starbucks ahora espera un crecimiento de las compensaciones globales del 3% al 4%, un crecimiento de los ingresos del 7% al 9% y un crecimiento de las ganancias por acción no GAAP de al menos el 10%. ¿Son estas expectativas razonables?

Allen: Creemos que estas expectativas son razonables.

Rotonti: Starbucks construyó su marca como el 'tercer lugar' donde las personas pueden pasar su tiempo fuera de casa o del trabajo y disfrutar de un deleite diario. Pero parece que algunas de sus nuevas iniciativas de crecimiento, incluidas las tiendas de autoservicio, la entrega y una tienda virtual en China, están moviendo a la empresa, al menos parcialmente, en una nueva dirección. Esto probablemente sea inevitable dado el crecimiento de la economía digital / comercio electrónico, pero ¿cree que esto cambia la historia de Starbucks de manera positiva o negativa?

Allen: Estos desarrollos hablan de la creciente relevancia de la empresa. Para algunos clientes, Starbucks es un lugar para sentarse con otras personas a tomar un café. Otros clientes valoran la conveniencia de un enfoque eficiente de tomar y llevar y, por lo tanto, prefieren el sistema de pedidos móviles de Starbucks y las otras innovaciones que ha enumerado.

Rotonti: Parece que las ventajas competitivas de muchas empresas de CPG están siendo atacadas porque la economía digital (comercio electrónico y redes sociales) ha aumentado la transparencia de precios y ha reducido la cantidad de capital necesario para iniciar y escalar un nuevo negocio, y también Parece que los millennials son menos leales a la marca (o al menos están más dispuestos a experimentar con marcas más nuevas). Es Clorox 's(Bolsa de Nueva York: CLX)ventaja competitiva intacta, y ¿cuál es su tesis de inversión general en Clorox?

Allen: A pesar de estas tendencias, nos gusta mucho Clorox. Clorox mantiene un foso fuerte debido a sus marcas líderes en su categoría. Estas marcas dominan sus categorías manteniendo la participación de mercado más alta o la segunda más alta. Esta escala demuestra la capacidad de Clorox para crecer y preservar el poder de fijación de precios. Clorox ha fomentado la relevancia de sus marcas a través de I + D. La compañía asigna un presupuesto de investigación significativo para mejorar el perfil de salud y bienestar, sostenibilidad y asequibilidad de sus productos. Esta innovación impulsa la demanda de productos existentes y también permite a la empresa descubrir adyacencias. Además, históricamente, el equipo de administración de Clorox ha tomado decisiones acertadas para invertir capital en la empresa para respaldar el crecimiento. Estas decisiones han dado lugar a innovaciones de productos que han impulsado las ventas a lo largo del tiempo. Además, los líderes senior de Clorox han realizado adquisiciones bien alineadas y han invertido capital de manera prudente.

acciones para comprar en marzo de 2021

Creemos que muchos millennials aprecian que Clorox tenga un desempeño ESG superior. La empresa incorpora la sostenibilidad ambiental y social en su estrategia corporativa y publica informes financieros y ESG integrados. La empresa también se esfuerza por reducir sus residuos operativos (energía, agua y residuos de fabricación) y mejorar la sostenibilidad de sus productos. Finalmente, Clorox prioriza la seguridad y la diversidad en el lugar de trabajo, y la junta directiva de la compañía incluye mujeres y minorías.

Rotonti: ¿Cómo decide vender una acción y con qué frecuencia la decisión de venta se basa en razones ESG?

Allen: Somos inversores a largo plazo y de alta convicción, por lo que la tasa de rotación en los Fondos Parnassus suele ser baja. Muchas posiciones se venden por valoración y se pueden volver a comprar en una fecha futura. Otros se venden debido al deterioro de la tesis de inversión, ya sea fundamental o ASG, o como resultado del deterioro de las características fundamentales y ASG.

Rotonti: ¿Parnassus ha considerado alguna vez la creación de un fondo cotizado en bolsa (ETF) ESG gestionado activamente?

Allen: No.

Rotonti: ¿Hay algo más que le gustaría que nuestros lectores supieran sobre la filosofía, estrategia o proceso de inversión de Parnassus? ¿O hay otras acciones que le gustaría destacar?

Allen: Parnassus es la compañía de fondos ESG puramente más grande de Estados Unidos. Todas las estrategias ofrecidas por nuestra firma desde sus inicios en 1984 se han gestionado utilizando criterios tanto fundamentales como ESG. La experiencia del equipo de inversión consiste en valorar los atributos intangibles de una empresa, como la relevancia a largo plazo del modelo de negocio y las ventajas competitivas sostenibles. También creemos que el horizonte de inversión a largo plazo de la empresa es una ventaja competitiva, porque los administradores de la cartera pueden aprovechar las caídas sustanciales del precio de las acciones que resultan de problemas a corto plazo. Finalmente, la consideración de los factores ASG por parte de la empresa le permite al equipo ver los riesgos y oportunidades que los competidores de la empresa a menudo pasan por alto.



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