Invertir

Este distribuidor de alimentos es una buena empresa en una mala industria

Hacer un análisis de la industria de distribución de alimentos mostrará un panorama bastante sombrío. Los proveedores, los grandes fabricantes de alimentos de marca, tienen un fuerte poder de negociación, ya que son grandes y están concentrados en relación con una base de proveedores más fragmentada. La amenaza de nuevos participantes también es alta, dada la baja intensidad de capital de los distribuidores. La rivalidad competitiva con la industria es muy intensa, especialmente porque la mayoría de los jugadores compiten por precio.

A pesar de estas dificultades, Sysco (NYSE: CAUSA), el líder del mercado en el mercado de suministro de servicios de alimentos, tiene un historial financiero impecable. Ha sido rentable y de flujo de caja libre positivo todos los años durante la última década. Durante el mismo período, ha mantenido su margen bruto dentro de un estrecho rango de 17% -19%. Las razones de la rentabilidad constante de Sysco en una industria difícil se examinan a continuación.

Debilitamiento del poder de negociación de los proveedores
En una teleconferencia de 2009, Sysco comunicó a los analistas que estaba poniendo un fuerte énfasis en los productos de la marca Sysco con su fuerza de ventas. Según una investigación realizada por Value Line en 2010, Sysco obtiene aproximadamente la mitad de sus ingresos de productos de marca privada. En el caso de que cualquier proveedor aumente los precios, Sysco tiene la opción de reducir el precio de sus productos de marca privada en relación con sus contrapartes de marca o simplemente eliminar los productos del fabricante a favor de sus marcas internas.





Otra forma de reducir el poder de negociación de los proveedores en la industria es aumentar la concentración de mercado de los distribuidores de alimentos en relación con sus proveedores. Actualmente, Sysco tiene una participación del 18% en la industria de servicios de alimentos y, obviamente, cree que una mayor participación de mercado mejorará aún más su poder de negociación. En diciembre, Sysco anunció una propuesta de fusión con su mayor rival, US Foods. Es probable que una gran parte de las sinergias anuales estimadas de al menos $ 600 millones se deriven del mayor poder adquisitivo de la entidad combinada.

Incrementar la intensidad de capital
Los distribuidores, por naturaleza, son más livianos en activos y menos intensivos en capital en comparación con los fabricantes con sus fábricas y los restaurantes con sus ubicaciones. Sysco ha invertido mucho en tecnología para reducir los costos como parte de su proyecto de transformación empresarial, donde se implementará Enterprise Resource Planning (ERP) para administrar la mayoría de sus procesos. Espera lograr ahorros de costos anuales de alrededor de $ 300 millones para el año fiscal 2015.



cuánto del oro del mundo se ha extraído

Las acciones de Sysco envían una fuerte señal a los nuevos participantes. Se espera que las empresas que ingresen a la industria de distribución de alimentos igualen las inversiones de Sysco para lograr una estructura de costos similar o se vean gravemente desfavorecidas en términos de precios.

Similar, United Natural Foods (Bolsa de Nueva York: UNFI), el minorista de alimentos orgánicos y naturales más grande de EE. UU., ha gastado alrededor de $ 225 millones en los últimos cinco años para optimizar su red de distribución. En junio de 2013, United Natural Foods inició un nuevo centro de distribución de 540,000 pies cuadrados en Aurora, CO. En julio de 2013, compró un terreno en Montgomery, NY para construir un nuevo centro de distribución para atender el mercado metropolitano de Nueva York, que se espera que sea en funcionamiento para el año fiscal 2015. Todos estos son parte de los planes de United Natural Foods para obtener una mayor eficiencia de costos en la distribución.

Los nuevos participantes potenciales tendrán que replicar las inversiones de ambas empresas en tecnología y distribución antes de que puedan competir en pie de igualdad.



que esta pasando con el mercado de valores

Evitar la competencia de precios destructiva
Dada la naturaleza mercantilizada de la mayoría de los productos alimenticios, los distribuidores de alimentos tienden a competir en precio. Sysco está pasando lentamente de ser un distribuidor puro a ser un proveedor de valiosas soluciones para el cliente. En mayo de 2013, Sysco lanzó oficialmente su negocio de nuevas soluciones y servicios, con el objetivo de ayudar a los operadores de servicios de alimentos a aumentar el tráfico peatonal y reducir los costos laborales y alimentarios.

Por ejemplo, su herramienta eNutrition basada en la web ayuda a los restaurantes a analizar el contenido nutricional de sus alimentos para que puedan adaptar sus menús para atraer a los consumidores preocupados por la salud. Otra solución ofrecida por Sysco es iCare, que ayuda a los propietarios de restaurantes a conectarse con los proveedores adecuados en áreas como promoción y marketing y reparación y mantenimiento. Al integrar sus soluciones y servicios más profundamente en las operaciones de sus clientes, Sysco está mejor posicionado para mantener relaciones sostenibles con los clientes a largo plazo.

El almacén de los chefs ( NASDAQ:CHEF ), un distribuidor de productos alimenticios especializados, tampoco compite en precio, a diferencia de la mayoría de sus pares de distribución de servicios alimenticios de línea amplia. Como sus clientes suelen ser restaurantes independientes con menús o destinos de alta cocina, impone una mayor demanda en la calidad de la fuerza de ventas y la gama de productos.

Más de la mitad de la fuerza de ventas de The Chefs 'Warehouse tiene formación culinaria; y también tiene más de 14 veces la cantidad de unidades de mantenimiento de existencias (SKU) que un distribuidor promedio de alimentos especializados. Dado que se ha diferenciado con éxito de sus competidores, The Chefs 'Warehouse ha logrado mantener estable su margen bruto en un 26% de 2009 a 2012.

Si bien Sysco y The Chefs 'Warehouse difieren en términos de sus estrategias y enfoque al cliente, ambos han evitado con éxito la competencia de precios.

Pensamientos finales tontos
La estructura de la industria no tiene la última palabra sobre la rentabilidad de la empresa. Empresas como Sysco han demostrado que una estrategia superior permite una mayor participación en las ganancias de la industria, a pesar de la rentabilidad de la industria en su conjunto. Sysco, a través de una serie de elecciones estratégicas, ha aumentado su poder de negociación con los proveedores, ha competido en factores no relacionados con el precio y ha elevado las barreras de entrada.



^