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Esta es la razón por la que Breitburn Energy Partners L.P. se desplomó un 65% en 2014

A veces, los mejores esfuerzos de una empresa simplemente no son lo suficientemente buenos. Ese es ciertamente el caso de Socios de Breitburn Energy (OTC: BBEPQ). A pesar de un sólido programa de cobertura, las acciones de la sociedad limitada principal upstreamse estrelló 65% en 2014 cuando fue superado por la profunda caídaen el precio del petróleo, como se muestra en este gráfico.

Gráfico BBEP

BBEP datos por YCharts .



La venta masiva puede atribuirse a un error: Breitburn, como tantas otras empresas de energía, no logró cubrir toda su producción de petróleo. Esto lo dejó sobreexpuesto a la materia prima cuando se vendió en 2014.

Tropezó mientras buscaba el lado positivo
Como se muestra en la siguiente diapositiva, el 75% de la producción de petróleo de Breitburn Energy Partners está cubierta en 2015.

Fuente: Presentación para inversores de Breitburn Energy Partners.

Fuera del colapso de los precios del petróleo, el libro de cobertura de Breitburn es bastante sólido, ya que la compañía ha protegido la mayor parte de su producción hasta 2016. Sin embargo,dejó el 25% de la producción de 2015 sin cobertura con la esperanza de ganarun poco de dinero extra en caso de que los precios del crudo suban por encima de los 93,51 dólares por barril que Breitburn trajo a través de sus coberturas. Mirando hacia atrás, esta fue una mala decisión, ya que Breitburn ahora se ha tropezado con la caída del precio del crudo..

Dado que la compañía ya pagó casi todos sus ingresos cada año a los inversores a través de distribuciones, así como el hecho de que sus niveles de deuda eran elevados, debería haber sido aún más conservadora en su libro de cobertura. En retrospectiva obvia, solo estar 100% cubierto durante varios años en el futuro habría permitido a la compañía evitar su insoportable caída en 2014.

Un reinicio completo
Breitburn Energy Partners ahora está investigando lo que parece ser un futuro deprimente a corto plazo para el mercado del petróleo. Es por eso que la primera decisión de la compañía en 2015 fue restablecer su negocio recortando tanto su plan de gasto de capital como su distribución en un 50%. Si bien no necesariamente necesitaba recortar su pago tan profundamente, la compañía decidió que era mejor hacer un corte profundo ahora que muchas reducciones menores en los próximos años si los precios del petróleo no mejoran.

Mientras tanto, la empresa puede utilizar sus ahorrospara reducir su deuda para posicionarse mejor ante cualquier oportunidad de adquisición atractiva. El plan actual de la compañía exige pagar solo el 65% de su flujo de efectivo distribuible en 2015, lo que deja una parte considerable de cambio que puede usarse para fortalecer su negocio a partir delrecesión.

Dicho esto, será interesante ver si la empresa vuelve a visitarqué parte de su producción cubre en el futuro. Claramente, las compañías petroleras y los analistas no tienen ni idea de lo que harán los precios del petróleo, por lo que cualquier cosa menos que estar completamente cubierto deja a una compañía expuesta a lo que tiende a ser un riesgo. paseo muy salvaje .

Para llevar del inversor
Los MLP ascendentes deben reevaluar cómo gestionan el riesgo. El mercado actual ha demostrado que tener una cobertura del 75% no es suficiente. Lo que alguna vez se pensó que era un programa de cobertura sólido ha resultado inadecuado. Esto quemó a los inversores dos veces,ya que no solo el precio unitariodiezmado, pero los flujos de ingresos con los que contaban muchos inversores se han evaporado más rápido de lo que nadie esperaba.



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