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La verdad detrás de la apuesta ferroviaria de mil millones de dólares de Warren Buffett

Los ferrocarriles se rompen. Su mantenimiento cuesta miles de millones. Abundan las preguntas sobre su futuro.

Sin embargo, en 2009, Warren Buffett decidió hacer una 'apuesta total sobre el futuro económico de los Estados Unidos', como Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B)ferrocarril adquirido Burlington Northern Santa Fe (BNSF) por $ 44 mil millones.

cuando las acciones bajan, los bonos suben

Y en este gran movimiento podemos ver una verdad crítica que a menudo no se discute cuando consideramos dónde coloca Buffett su dinero.



Warren Buffett

Warren Buffett. Fuente de la imagen: The Motley Fool.

Los costos masivos
Dé un paso atrás y considere que en 2007 Buffett reveló que su 'negocio de ensueño', See's Candy, requirió inversiones por valor de $ 32 millones en total durante los 35 años anteriores. Pero mientras tanto, sus ganancias ascendieron a 1.400 millones de dólares. Continuó diciendo:

Es mucho mejor tener un flujo de ganancias cada vez mayor sin prácticamente requisitos de capital importantes. Pedir Microsoft o Google .

BNSF promociona el año pasado que hizo 'un récord de $ 4 mil millones' en inversiones de capital y espera ganar otros $ 5 mil millones este año.

Sería difícil decir que los $ 9 mil millones gastados durante dos años describirían a una empresa como que 'prácticamente no tiene requisitos de capital importantes'.

Entonces, ¿Buffett se ha contradicho a sí mismo? ¿Ha perdido su toque?

La respuesta, por supuesto, a ambas preguntas es no. Resulta que la apuesta de mil millones de dólares de Buffett en BNSF ha sido un golpe de pura genialidad, y la cita en la imagen de arriba de su mentor Benjamin Graham ayuda a explicar por qué Berkshire Hathaway está preparado para cosechar miles de millones de su inversión.

La inversión inteligente
Repasemos las palabras del mentor de Buffett, que Buffett nos recordó este año:

La inversión es más inteligente cuando es más empresarial.

A Buffett le encantan las acciones baratas, pero también ha dicho que el precio es simplemente 'lo que pagas'.

Siempre hay acciones que se consideran cotizadas con descuento. Por ejemplo, a finales de 2005, Radio Shack (Bolsa de Nueva York: RSH)cotizaba a una relación precio-beneficio asombrosamente baja de 9,4, mientras que S&P 500 el ratio casi lo duplicó, situándose en 18. Un simple vistazo diría que es una compra que vale la pena si se considera solo el precio relativo.

Sin embargo, desde entonces, incluso con la Gran Recesión, el S&P 500 ha arrojado un rendimiento total de casi el 90%, pero el precio de Radio Shack se ha desplomado casi un 95%, de $ 17,78 a $ 1,38. Radio Shack ofrecía un precio atractivo, pero el negocio subyacente estaba destinado a fracasar.

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El precio fue sin duda una consideración cuando Berkshire Hathaway compró BNSF, a lo que Buffett realmente se aferró fue al negocio perspectivas que ofrece el ferrocarril. En 2010, Buffett describió por qué él y Charlie Munger estaban entusiasmados con el futuro de BNSF, y señaló:

Ambos estamos entusiasmados con el futuro de BNSF porque los ferrocarriles tienen importantes ventajas medioambientales y de costes sobre el transporte por carretera, su principal competidor. El año pasado, BNSF movió cada tonelada de carga que transportó un récord de 500 millas con un solo galón de combustible diesel. Eso es tres veces más eficiente en combustible que el transporte por camión, lo que significa que nuestro ferrocarril posee una ventaja importante en los costos operativos. Al mismo tiempo, nuestro país gana debido a la reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero y una necesidad mucho menor de petróleo importado. Cuando el tráfico viaja por ferrocarril, la sociedad se beneficia.

Buffett no hizo la inversión simplemente porque el precio fuera atractivo. De hecho, no se menciona. En cambio, vio que el negocio ofrecido por BNSF era y es increíblemente valioso.

Desde 2011, sus ingresos han crecido un 13% hasta los 22.000 millones de dólares. Y el crecimiento de sus ganancias netas es aún más impresionante, aumentando casi un 30% a $ 3.8 mil millones.

Pero no son solo los resultados inferiores y superiores los que nos abren los ojos. Buffett también señaló en la carta de 2010; 'Un poco de matemáticas le dirá que más del 11% de todas las toneladas-millas de carga entre ciudades en los EE. UU. Son transportadas por BNSF. Dado el desplazamiento de la población hacia Occidente, nuestra proporción podría aumentar un poco más ».

Y este año, reveló que estaba exactamente Correcto acerca de que su participación de mercado es capaz de 'subir un poco más', ya que representaba casi el 15% de todo el transporte de mercancías entre ciudades.

El precio era atractivo, pero claramente el negocio, como el ofrecido por See's Candy, era aún más cautivador.

Las conclusiones clave
¿Significa esto que Buffett sugiere que deberíamos hacer una inversión a ciegas simplemente porque una empresa tiene grandes negocios? Por supuesto que no, ya que el propio Buffett ha dicho, 'un negocio con una excelente economía puede ser una mala inversión si el precio pagado es excesivo'.

Lo que debemos ver cuando hacemos una inversión es que no debemos pensar que simplemente estamos comprando una acción, sino un negocio. Y debemos intentar determinar el valor relativo de ambos.

En las propias palabras de Buffett:

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Al final, lo que cuenta al invertir es lo que paga por una empresa, mediante la compra de una pequeña parte de ella en el mercado de valores, y lo que gana esa empresa en las décadas siguientes.

En última instancia, estamos comprando negocios. No existencias.



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