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United Development Funding IV está ayudando a construir la recuperación del mercado de la vivienda

Las ventas de viviendas nuevas cayeron por un precipicio durante la recesión, pero están comenzando a recuperarse lentamente. Mientras que a los grandes jugadores les gusta DR Horton (Bolsa de Nueva York: DHI)son los captores de noticias de la industria, el sector está lleno de participantes privados más pequeños. Cotizada recientemente Financiamiento Unido para el Desarrollo IV abre la puerta a este club 'privado'.

Una recesión dolorosa
La tendencia en las ventas de viviendas nuevas fue nada menos que impresionante a principios y mediados de la década de 2000. Los máximos y mínimos más altos impulsaron las ventas récord en constructores como DR Horton. Sin embargo, la profunda recesión financiera de 2007 a 2009 puso fin rápidamente a eso.

Las ventas de viviendas nuevas cayeron en picado desde su máximo de marzo de 2005 de casi 130.000 viviendas a un mínimo de noviembre de 2010 de 20.000 viviendas. Esa es una diferencia de más de 100,000 hogares y ayuda a explicar por qué las ganancias de DR Horton alcanzaron un máximo de más de $ 4.60 por acción en 2005 y tocaron fondo en 2008 con una pérdida de más de $ 8.30 por acción.



El negocio de DR Horton ha mejorado notablemente desde ese nadir. El año pasado, la empresa ganó más de 1,30 dólares por acción. Aunque eso fue inferior al recuento de 2012, 2013 marcó el tercer año consecutivo de aumento de las ventas. De hecho, en el primer trimestre, DR Horton, 'la cartera de pedidos aumentó un 18% en valor a $ 2.8 mil millones y un 5% en hogares a 10.059'.

Quizás las ventas de viviendas nuevas nunca vuelvan a alcanzar esas alturas impresionantes. Pero la cifra de ventas en toda la industria de abril de 41,000 hogares es solo un 30% más o menos del máximo, lo que sugiere que es probable que haya muchas más ventajas. Y DR Horton no se queda quieto, se está abriendo camino hacia una parte más grande del creciente pastel de la vivienda.

Más que los grandes
En mayo, DR Horton pagó 420 millones de dólares por Crown Communities de Atlanta. Eso le compró a DR Horton una acumulación de 420 ventas de viviendas, un inventario de 640 viviendas y 2,350 lotes para construcciones futuras. La comparación de esa acumulación con la de DR Horton muestra que Crown es un jugador relativamente pequeño. Pero $ 420 millones no es un cambio tonto, esta fue una operación considerable en términos absolutos.

Claramente, la nueva industria doméstica es mucho más amplia que solo gigantes como DR Horton. E históricamente, no habría forma de invertir en los relativamente pequeños alevines. Sin embargo, la cotización pública de United Home Development Funding IV cambia esa dinámica en gran medida.

Este nuevo fideicomiso público de inversión inmobiliaria hipotecaria (REIT) comenzó su vida como un REIT no negociable en 2008. Desde entonces, ha originado o comprado 149 préstamos. United Development Funding IV se centra en proporcionar a los constructores de viviendas el dinero que necesitan para aprovechar la recuperación de la vivienda.

(Fuente: John Shea, a través de Wikimedia Commons)

¿Por qué no ir a un banco?
El director ejecutivo de United Development Funding IV, Hollis Greenlaw, explica que 'el mercado de la vivienda continúa fortaleciéndose y el capital para el desarrollo residencial sigue siendo un desafío'. Él cree que 'todavía estamos en las primeras etapas de la recuperación de la vivienda, y UDF IV seguirá siendo una importante solución de capital para los constructores y desarrolladores de viviendas regionales'.

Aunque Crown Communities ya no es privado, es exactamente el tipo de constructor del que habla Greenlaw. No es lo suficientemente grande como para aprovechar los mercados de capital, pero lucha contra la larga memoria que los bancos suelen tener cuando se trata de pérdidas punzantes. Por lo tanto, United Development Funding IV está aprovechando los mercados de capital y utilizando ese efectivo para financiar constructores privados.

Aunque prácticamente todos sus préstamos son para desarrolladores de Texas en la actualidad (aproximadamente dos tercios son para desarrolladores en el área de Dallas / Fort Worth), tiene planes de expandirse a Florida y Carolina del Norte. También está buscando oportunidades en Georgia, Carolina del Sur, Arizona y California. Aún así, es importante tener en cuenta el estricto enfoque regional de la cartera.

A pesar de ese riesgo de concentración, el monto promedio de los préstamos de United Development Funding IV es relativamente pequeño, con $ 4.5 millones. Y el plazo medio es relativamente corto, menos de tres años. Con la recuperación que apenas comienza a tomar forma, es probable que el REIT tenga mucho tiempo para diversificarse. Y el hecho de que tenga 120 préstamos en su cartera en básicamente un estado muestra cuántas oportunidades hay de crecer en nuevos mercados.

No para los reacios al riesgo
En este punto, United Development Funding IV es un juego de riesgo relativamente alto en un repunte continuo de la vivienda. Sin embargo, a medida que la cartera madure, ese riesgo disminuirá un poco. Vale la pena ver este nuevo REIT hipotecario si le gusta el mercado de viviendas nuevas pero no quiere tener un constructor de viviendas.



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