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El negocio de Upstart tiene un riesgo que quizás no conozca

Hay mucho que me gusta de Explotaciones advenedizas (NASDAQ: UPST). La compañía está ampliando las opciones disponibles para los prestatarios con crédito bajo o sin crédito mediante el uso de factores menos tradicionales, e inteligencia artificial patentada, para determinar la solvencia de un individuo en un abrir y cerrar de ojos. Su objetivo es ser más preciso e inclusivo que FICO.

Debido a que el acceso al crédito puede ser clave para los principales objetivos de la vida, como comprar una casa o ir a la universidad, eso es algo grandioso para las personas de los segmentos de la sociedad que históricamente han sido excluidos. En este momento, Upstart se centra en préstamos personales más pequeños, pero eso podría cambiar con el tiempo.

Más allá de eso, Upstart ha sido un gran stock para poseer. Desde su primer día de cotización el año pasado, las acciones casi quintuplicado en valor. Con todo, es una historia agradable.



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Pero existe un riesgo no tan obvio que merece atención. Y si bien puede terminar siendo nada de qué preocuparse, es algo que todos los accionistas deben conocer.

Un prestatario potencial revisa sus opciones de crédito.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Riesgo de concentración

Ese riesgo se llama 'riesgo de concentración'. En resumen, esto es cuando una empresa depende de unos pocos clientes para la mayor parte de las ventas. Esto es tan peligroso porque una sola decisión, tomada por un pequeño grupo de personas, por cualquier motivo, podría poner de rodillas a esa empresa.

Si no me cree, pregúntele al cuadro de empresas que confiaban en manzana como su principal cliente, solo para que la empresa se lleve a otro lugar. Cuando eso suceda, no querrá tener acciones.

Podría pensar que el hecho de que Cross River Bank en Fort Lee, Nueva Jersey, representó el 63% de los ingresos de Upstart (a través de la emisión de préstamos) podría ser la concentración de la que estoy hablando. Pero si bien eso no debe ignorarse, en realidad no creo que sea tan importante. Upstart necesita a alguien que emita préstamos. En este momento, Cross River está más que feliz de complacerlo. Pero si la inteligencia artificial de Upstart puede hacer lo que dice que puede hacer, considerar múltiples variables que permiten tasas más altas de aceptación de préstamos a tasas más bajas para los prestatarios y tasas de pérdidas más bajas para los prestamistas, entonces no creo que tenga ningún problema. tirando de los bancos a su ecosistema.

En cambio, el riesgo de concentración de Upstart proviene de Credit Karma, el sitio que, entre otras cosas, analiza su historial crediticio de forma gratuita y sin alterar su historial crediticio, para una 'verificación oficial' de su puntaje. Resulta que más de la mitad del tráfico a Upstart proviene de referencias a través de Credit Karma .

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En términos sencillos, eso significa que si alguien está usando Credit Karma para tener una idea de sus finanzas y buscar opciones de préstamos, Credit Karma puede enviar a esa persona a Upstart. Si bien los detalles no están disponibles, Credit Karma probablemente reciba una tarifa de afiliado por esa referencia.

¿Teniendo una mala dirección?

Aquí está la clave: esa concentración solo se está convirtiendo en un problema mayor. En 2019, el 38% del tráfico de Upstart provino de Credit Karma. A finales de 2020, llegó al 52%. Y Credit Karma puede rechazar la asociación cuando le plazca.

No espere que la concentración cambie demasiado rápido. En la conferencia telefónica del cuarto trimestre de Upstart, el CEO y cofundador Dave Girouard dijo: 'No tenemos ningún deseo de reducir la escala de la asociación que tenemos con Credit Karma. De hecho, queremos seguir construyéndolo '.

Aquí está la información clave que aún no hemos discutido: Credit Karma fue adquirido recientemente por Intuit , la empresa matriz de QuickBooks, Mint.com y TurboTax. Solo menciono esas diferentes marcas porque si hubiera una empresa que tuviera un montón de los datos financieros que podría utilizar para desarrollar un algoritmo competitivo para determinar la solvencia, Intuit estaría en la lista corta.

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¿Eso significa que debes mantenerte alejado?

Para ser claros, esto no significa que Upstart no sea una inversión digna. Una mirada a las ganancias más recientes de Intuit muestra que los ingresos de Credit Karma aumentaron un asombroso 120% en solo un cuarto . Es imposible saber cuánto representó Upstart, pero se corresponde muy bien con el volumen de transacciones de Upstart, más que duplicado año tras año durante el primer trimestre.

Puede ser que Upstart esté proporcionando una tonelada de efectivo a Credit Karma, e Intuit solo quiere mantener la paz y seguir recaudando dinero para canalizar a los clientes. O podría ser que Intuit vea el florecimiento del negocio en Upstart y quiera comenzar a gastar su tesoro de efectivo en desarrollar su propio algoritmo patentado. Una vez perfeccionado, podría desviar a todos esos clientes de Upstart a su propia solución interna.

Existe un riesgo para ambos lados, y no creo que Intuit alguna vez consideraría esta opción a menos que estuviera seguro de que podría lograrlo. Puede ser frustrante aceptarlo, pero realmente no hay forma de saber, a menos que esté íntimamente familiarizado con el algoritmo de Upstart, si eso sucedería.

Si lo hace, podría poner de rodillas a Upstart. Pero si no es así, Upstart puede continuar su carrera estelar. Como dije: esto no significa que Upstart esté muerto en el agua, solo que debe medir su inversión en la empresa de acuerdo con este riesgo.



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