Invertir

Walmart se está desmoronando ante nuestros ojos

Durante la mayor parte de las últimas cinco décadas, Wal-Mart (Bolsa de Nueva York: WMT)ha sido el minorista más temido por los competidores y, como resultado, supuso una inversión fenomenal para sus accionistas. Pero Wal-Mart ha comenzado a perder su caché con los consumidores y están comenzando a formarse grandes lagunas en su negocio.

Curiosamente, Wal-Mart ha ocultado sus problemas financieros a los titulares porque los desafíos son diferentes en todo el mundo y se enmascaran en el panorama general. Pero cuando busca entre los titulares, puede ver a una empresa en serios problemas y podría ser la última de una larga lista de minoristas líderes en pasar de un auge a otro en un abrir y cerrar de ojos.





Las tiendas Wal-Mart en los EE. UU. No son tan populares como solían ser. Fuente: Wal-Mart.

Los compradores estadounidenses están abandonando Wal-Mart
La estadística más alarmante a nivel nacional en los EE. UU. Proviene de la caída de las ventas en las mismas tiendas. Esto mide cómo aumentan las ventas ubicación por ubicación y cualquier minorista saludable busca aumentar las ventas en la misma tienda al mismo ritmo que el gasto del consumidor o más rápido, porque eso muestra una mayor participación de mercado a nivel local. Las ventas generales se pueden aumentar aumentando el recuento de tiendas, pero si las ventas en la misma tienda están cayendo, el rendimiento de cada tienda disminuirá, algo que se verá en un minuto.



A continuación, he creado una tabla que muestra los cambios año tras año en las ventas mismas tiendas en las tiendas Wal-Mart y Sam's Club de EE. UU. En comparación con el crecimiento en el gasto del consumidor en bienes. Puede ver que Wal-Mart está creciendo mucho más lento de lo que los consumidores gastan en bienes y ha sido consistentemente negativo durante el último año.

2013

Primer trimestre de 2014



Q2 2014

Tercer trimestre de 2014

Cuarto trimestre de 2014

Wal-Mart

1.8%

¿La venta de lavado se aplica a las ganancias?

-1.4%

-0.3%

-0.3%

-0.4%

el club de Sam

2.2%

-1.2%

0.1%

-0.2%

-0.4%

Bienes de consumo de consumo

3.1%

3.7%

3.1%

4.5%

¿Qué tan alto irán las acciones de amc?

2.9%

Fuente: Wal-Mart y Bureau of Economic Analysis.

¿Puedes operar con acciones menores de 18 años?

El problema para Wal-Mart va mucho más allá de los vaivenes cíclicos del comercio minorista o de una economía débil. Wal-Mart ha sido capaz de atraer clientes durante mucho tiempo con compras integrales y precios bajos, pero las tendencias de los consumidores ahora están trabajando en contra de esa estrategia central. Para los compradores conscientes de los costos, a menudo se pueden encontrar precios más bajos en línea y los consumidores más ricos eligen productos de estilo y calidad en lugar de comprar en un solo lugar. Esto se puede ver claramente en el crecimiento de los minoristas en línea como Amazon.com así como minoristas especializados como Williams-Sonoma , Lululemon , y Miguel Kors , entre otros.

Las fallas extranjeras no ayudan al problema
Aquí es donde la historia de Wal-Mart se vuelve realmente interesante. Las ventas en los EE. UU. Están comenzando a tener dificultades, pero en el extranjero, la rentabilidad de la compañía está en franca caída libre. Destaqué esto en un artículo hace un par de semanas y la siguiente tabla muestra qué tan rápido están cayendo los márgenes a nivel internacional.

Los altos márgenes en los EE. UU. Han enmascarado las luchas por las ganancias en el extranjero y el crecimiento de las tiendas en algunas ubicaciones internacionales está enmascarando las luchas de los EE. UU. Desde el lado de los ingresos. Por lo tanto, cuando observa la rentabilidad general de Wal-Mart, es difícil ver que surja algún problema.

Pero solo hasta ahora puede impulsar los márgenes en los EE. UU. Antes de comenzar a perder ventas frente a competidores de menor costo o de tener que bajar los precios. Entonces, eventualmente, las ganancias podrían disminuir en los EE. UU. Y es entonces cuando las verrugas realmente se mostrarán.

Los altos rendimientos de Wal-Mart están cayendo como una roca
La evidencia más sorprendente del declive de Wal-Mart proviene del propio Wal-Mart. Cada año, la compañía proporciona un cálculo de retorno de la inversión para los inversores, que mide las ganancias que Wal-Mart obtiene del dinero que invierte en tiendas, inventario y otra infraestructura.

Puede ver a continuación que el ROI de Wal-Mart está cayendo rápidamente desde 2010, a pesar de que la economía en general se está recuperando durante ese tiempo.

Si el ROI continúa disminuyendo, Wal-Mart podría dejar de ser rentable muy rápidamente. La caída de las ventas en la misma tienda y la caída de las devoluciones son Sears , Kmart , o Barrio Montgomery , se convirtieron en antiguos íconos del comercio minorista que finalmente fueron superados por la competencia. Estas dos tendencias solo pueden durar un tiempo antes de que haya que hacer algo.

¿Wal-Mart está en serios problemas?
El modelo de negocio de supercentros tradicional de Wal-Mart muestra claramente importantes signos de debilidad tanto en los EE. UU. Como en el extranjero. Si el gigante minorista no puede adaptarse a la nueva competencia, como los minoristas en línea, especializados y locales, existe una posibilidad real de que la empresa esté en peligro de caer en una espiral descendente que hemos visto caer antes a tantos minoristas.

Wal-Mart Neighborhood Market es un esfuerzo por alejarse de la gran caja y pasar a la venta minorista local. Fuente: Wal-Mart.

Hay esfuerzos para introducir tiendas más pequeñas más cerca de los consumidores, pero eso es una exageración para un negocio que ha operado en una sola dirección durante décadas. Muchos minoristas importantes tienen problemas para adaptarse a los cambios en la forma en que los consumidores compran productos, que es una de las razones por las que no compra en las mismas tiendas que compraban sus abuelos hace 50 años.

Desde una perspectiva de inversión, creo que Wal-Mart será un perdedor a largo plazo, debido a los desafíos que describí anteriormente. Los retornos están cayendo, Wal-Mart está luchando en el extranjero, los consumidores estadounidenses están comprando en otros lugares y el éxito de los nuevos formatos es incierto.

El tiempo dirá si Wal-Mart puede dar la vuelta, pero yo me quedaría fuera de las acciones e incluso consideraría vender acciones en corto si las operaciones continúan teniendo problemas.



^