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¿Realmente valió la pena esperar esta fusión bancaria de $ 5.5 mil millones?

Si se pone ansioso al hacer cola durante más de unos minutos, entonces sentirá mucha empatía por Banco M&T 's(Bolsa de Nueva York: MTB)esfuerzos de varios años para cerrar su última adquisición.

Fuente: Jan Vašek, a través de Pexels.com.



El prestamista regional tuvo que esperar más de tres años antes de obtener el visto bueno de los reguladores a principios de este mes para cerrar su compra de un par con sede en Nueva Jersey Hudson City Bancorp (NASDAQ: HCBK). Durante ese largo período, el costo total del acuerdo aumentó, mientras que, en ciertos aspectos, el valor del objetivo disminuyó.

Reservas de la Reserva Federal
El retraso se debió a las preocupaciones expresadas por la Reserva Federal, esencialmente el regulador principal en el caso. La Fed estaba incómoda con los controles contra el lavado de dinero de M&T Bank, y alentó encarecidamente la mejora de los mismos para otorgar su bendición.

Cambiar un régimen contra el lavado de dinero no ocurre de la noche a la mañana. La larga campaña de M&T Bank para hacerlo fue la razón principal por la que el proceso de aprobación de la Fed duró casi tanto como una administración presidencial.

Tampoco fue barato emprender. El banco gastó decenas de millones de dólares, al menos, en el cumplimiento de las condiciones de la Fed. La rentabilidad generalmente se estancó en los años fiscales posteriores a la decisión de la Fed, y esos gastos fueron al menos parte de la razón.

Quizás es por eso que el precio de las acciones de M&T Bank se ha quedado atrás del de sus pares. Desde que el acuerdo de Hudson City se anunció por primera vez en los viejos tiempos de 2012, las acciones han subido un 34%. Durante ese tiempo, el índice Nasdaq Bank ha mejorado en un 56%.

Subidas y bajadas
Es posible que las acciones de M&T Bank no hayan subido tanto como sus pares, pero incluso una mejora modesta significa un precio más alto para Hudson City. Esto se debe a que, de acuerdo con los términos del acuerdo, los accionistas de este último pueden optar por recibir acciones de M&T Bank, una cantidad equivalente en efectivo, o una combinación de ambos, por sus tenencias.

Hace tres años, M&T Bank estimó que esto le costaría el equivalente a aproximadamente $ 3.7 mil millones. Gracias a esa apreciación del precio de las acciones, esta cifra se situó recientemente en aproximadamente $ 5.5 mil millones.

Mientras tanto, algunos de los fundamentos clave de Hudson City han ido en la dirección opuesta. Originalmente, M&T Bank contaba con adquirir alrededor de $ 25 mil millones en depósitos y un libro de préstamos total por valor de alrededor de $ 28 mil millones. Eso era entonces, esto es ahora; en su último trimestre, esas cifras se situaron por encima de los 18.000 millones de dólares y ligeramente por debajo de los 20.000 millones de dólares, respectivamente.

Gráfico de depósitos totales (trimestrales) de HCBK

Depósitos totales de HCBK (trimestral) datos por YCharts .

Para agravar esto, M&T Bank es un prestamista eficaz, adepto a la renovación del negocio. Hudson City no está en su liga.

Un vistazo a varios ratios clave para el par ilustra la diferencia: Rendimiento de los activos, 12 meses atrás: 1,2% para M&T Bank frente a 0,3% para Hudson City. Rentabilidad sobre el capital (últimos 12 meses): 8,7% para el primero, 2,4% para el segundo. Margen de interés neto: 3,2% y 0,7%, respectivamente.

Edificio de sucursales
En última instancia, este es un trato pésimo para los accionistas de M&T Bank, ¿verdad? Después de todo, la empresa obtiene menos de lo que esperaba y paga más por ello. Al mismo tiempo, ha sacrificado más de tres años de su vida, sin mencionar montones de dinero, tratando de hacer feliz a la Fed.

Creo que esa es la forma incorrecta de considerar la situación. En cambio, mírelo de esta manera: de un plumazo, la compañía amplía significativamente su huella, agregando las 135 sucursales de Hudson City a su cuenta actual de más de 650.

Y la ubicación de esas sucursales es complementaria en lugar de superponerse, lo que le da al nuevo propietario una presencia en la timonera de la ciudad de Hudson en Nueva Jersey, además de enclaves acomodados del área de los tres estados en el estado de Nueva York y los suburbios de Connecticut.

Además, M&T Bank está ganando un banco que, aunque ha tenido sus problemas, es rentable. Hudson City estuvo en números negros en cada uno de sus tres años fiscales anteriores, y más recientemente obtuvo $ 158 millones sobre $ 1.2 mil millones en ingresos totales.

Por último, el tiempo y los gastos que M&T Bank invirtió en arreglar sus controles contra el lavado de dinero no fueron un desperdicio de ninguna manera. Las buenas prácticas en esta área benefician a todas las partes; nadie quiere perder tiempo / dinero siendo investigado, sancionado o demandado. No importa el ímpetu detrás de esto, esta es una inversión más que valiosa.

Como se mencionó, Hudson City no es un prestamista tan inteligente como M&T Bank. Pero el primero tiene una red de sucursales bien situada y mucho potencial, y ahora, un nuevo propietario que sabe cómo sacar el máximo partido a un conjunto de activos.



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