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Weyerhaeuser: Fusión de sinergias para ayudar a los inversores hasta la recuperación del mercado

El 8 de noviembre Weyerhaeuser (NYSE: WY) Anunciado que iba a adquirir Madera de Plum Creek (Bolsa de Nueva York: PCL.DL)por el costo de 1,6 acciones de Weyerhaeuser por acción de Plum Creek. Incluso antes de este anuncio, Weyerhaeuser era el REIT forestal más grande y Plum Creek el segundo más grande. Juntos crean un gigante, con 12,9 millones de acres de árboles en los EE. UU., 323.000 en Uruguay y licencias a largo plazo para 13,9 millones de acres en Canadá (donde los bosques son propiedad casi exclusiva de las provincias).

¿Qué hace que una acción suba?

La inversión en madera se beneficia de la diversidad geográfica: las tormentas, las enfermedades, los cierres de fábricas e incluso la demanda son fenómenos locales. La compañía combinada tendrá presencia en la mayoría de las áreas madereras de Estados Unidos, pero con una fuerte exposición al sur (7.3 millones de acres) y al noroeste del Pacífico (3.0 millones), que son las regiones más atractivas desde una perspectiva silvícola (especies, tasas de crecimiento). ) y comercial (mercados locales fuertes, acceso a terminales de exportación). Afortunadamente para ambas empresas, el 92,7% de la superficie canadiense se encuentra en regiones no afectadas por el escarabajo del pino de montaña, que ha causado un daño considerable a los bosques de la Columbia Británica.

El día del anuncio, Weyerhaeuser también informó que está 'explorando alternativas estratégicas' (es decir, buscando un comprador) para su división de fibra, un negocio de $ 1.9 mil millones que ganó $ 291 millones antes de impuestos en 2014. Es un negocio saludable que encajaría más naturalmente con un fabricante de papel. Si se completan ambas transacciones, la nueva empresa será un juego forestal más puro que Weyerhaeuser. Según los ingresos combinados de 2014 de las empresas, vender el negocio de fibra reduciría su exposición a los productos forestales. consumidor empresas en un 21,8%. Weyerhaeuser trabaja más madera aserrada que Plum Creek. Este segmento también consume productos forestales, pero les agrega un valor limitado. A menudo, la propiedad solo garantiza que haya un aserradero a una distancia económica de producción, y la mayor parte de la madera procesada proviene de sus propias propiedades. En 2014, los productos molidos representaron el 48,9% de los ingresos de las empresas.



La 'pureza' es valiosa porque la madera sin talar es un activo atractivo. Es un recurso renovable que puede 'almacenarse en el tocón', y continúa ganando tonelaje y valor por tonelada. Los precios de los productos forestales están determinados por la construcción de viviendas, así como por la demanda de los fabricantes de papel y de pellets de biocombustible. Suponiendo que se completen ambas transacciones planificadas, aproximadamente la mitad de los ingresos de la nueva compañía provendrán de derechos de tala (la venta de madera en pie) y la mitad de la madera aserrada, contrachapada, aglomerado y tableros de fibra (algunas fábricas se venden entre sí; el tablero de fibra está hecho de serrín). En 2014, el 59,3% de los derechos de tala que ganó Weyerhaeuser procedía de las ventas a sus propias acerías. El porcentaje de Plum Creek fue menor.

Weyerhaeuser espera reducir los costos operativos en $ 100 millones, o 1.5%, dentro de un año de cierre. Estos ahorros provendrán principalmente de la consolidación de la sede, pero sin duda hay otras áreas en las que se pueden recortar los costos. Probablemente se venderán algunos acres. La silvicultura es prácticamente el uso de la tierra de menor valor, y Weyerhaeuser busca agresivamente la tierra para un uso más alto y mejor. Los árboles a menudo se encuentran sobre recursos minerales, transmisión eléctrica o derechos de paso de tuberías, sitios de turbinas eólicas o lugares adecuados para recreación o casas de vacaciones. En particular, Weyerhaeuser puede considerar algunos de los 792,000 acres de Plum Creek en Georgia como candidatos para la venta.

Los troncos que se muelen para convertirlos en materiales de construcción proporcionan la mayor parte de los ingresos derivados de la madera. La pulpa y los pellets son, en la mayoría de los casos, fuentes de ingresos secundarias. El consumo de madera depende de la actividad inmobiliaria. La recuperación de la recesión ha sido inconexa, pero habría bastado para mantener los precios de la madera si la fortaleza del dólar no hubiera reducido la competitividad de las exportaciones y atraído importaciones de Canadá y América del Sur. Teniendo en cuenta la cantidad de madera que se lanza al mercado estadounidense, las caídas de precios han sido menos graves de lo que cabría esperar. Esto sugiere que los propietarios de tierras madereras de EE. UU. Están recolectando de manera conservadora.

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Fuente de datos: Reserva Federal de St. Louis .

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Fuente de datos: RandomLengths.com .

Es poco probable que se produzca pronto una recuperación significativa de los precios. Sin embargo, en 2016, los titulares de las empresas combinadas tienen ahorros de costos que esperar, y posiblemente los ingresos de la venta de la unidad de fibra. Weyerhaeuser también se ha comprometido a mantener su dividendo, que actualmente proporciona un rendimiento del 4,07%. También recomprará $ 2.5 mil millones en acciones después de que se cierre la adquisición de Plum Creek. A largo plazo, Weyerhaeuser probablemente será una potencia, y se está pagando bastante bien a los inversores para que esperen hasta que las condiciones le permitan flexionar sus músculos.



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