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Lo que los inversores deben saber sobre la genómica 10x

En este episodio de Enfoque de la industria: comodín , Maria Gallagher, analista de Motley Fool, se une a la presentadora Emily Flippen para discutir las perspectivas de Genómica 10x (NASDAQ: TXG), una empresa de tecnología de la salud que busca reformar la forma en que los investigadores descubren la expresión de genes unicelulares.

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Este video fue grabado el 21 de abril de 2021.



Emily Flippen: Bienvenido a Enfoque de la industria . Hoy es miércoles 21 de abril y soy su anfitriona, Emily Flippen. Hoy, me acompaña la analista de Motley Fool Maria Gallagher, mientras regresamos a las aguas de la atención médica y hablamos sobre un juego interesante sobre tecnología y consumibles de atención médica, 10x Genomics. María, gracias por acompañarnos.

María Gallagher: Muchas gracias por invitarme.

Enloqueciendo: Digo gracias y quiero decir gracias, pero también me odio un poco por este episodio porque vi que usted, en nuestro sistema de backend, Fool IQ, como lo llamamos, había escrito algunas notas realmente interesantes sobre esto. empresa, 10x Genomics. Leí las notas y pensé: 'Oh, esto suena genial. Le pediré a María que venga y se una a mí en este episodio ', y realmente no me di cuenta de en qué me estaba metiendo al pedirte que vinieras hoy. Como muchos oyentes ya saben, la atención médica no es realmente mi industria más fuerte. Hay una razón por la que organizo el Bienes de consumo show. Sin Shannon aquí para ayudar en el ámbito de la atención médica, definitivamente nos ha faltado. He pasado mucho tiempo tratando de entender la atención médica de manera más íntima y 10x Genomics es como esta gran pelea de jefes que tengo al final de toda esta investigación. Es la empresa sanitaria que acabará con todas las empresas sanitarias. Era tan complejo que perdí horas viendo videos de YouTube, leyendo su informe de 350 páginas 10-K. Realmente ridículo. Pero antes de comenzar a discutir el negocio y todos esos detalles, tengo que preguntarle a María, ¿cómo diablos encontraste esta empresa?

Gallagher: He estado tratando de pensar la semana pasada, desde que supe que me ibas a preguntar esto, cómo lo encontré y no puedo recordarlo realmente. Pero tenemos un sistema en el que podemos hacer exámenes y creo que podría haber hecho un examen y esta empresa apareció mientras marcaba todas las casillas que estaba buscando. Yo tampoco sigo la atención médica con mucha frecuencia. Pasé mucho tiempo mirando esta empresa, buscando en Google qué es, y luego insertando algunas palabras basadas en la ciencia y viendo muchos videos de YouTube para tratar de entender este tipo de empresa. Pero una vez que comencé a analizarlo, creo que muchas veces también en el sector de la atención médica, ves empresas muy específicas que están resolviendo un problema, muchas de ellas son bastante binarias en sus resultados, por lo que esta terapia con medicamentos funciona o esta terapia con medicamentos no. no funciona. Creo que me atrajo mucho la Genómica 10x porque, como hablaremos, es realmente tecnología y, por lo tanto, realmente está ayudando a todos estos otros tipos de productos farmacéuticos e instituciones académicas a realizar sus investigaciones sobre esto, y eso es lo que encontré realmente convincente sobre la compañía una vez que comencé a investigarlo y descubrí que tenía muchas opciones dentro de su oferta, así que estaba entusiasmado con eso.

Enloqueciendo: Tengo tal vez tres páginas en su 10-K cuando inicialmente comencé a hacer esta investigación y creo que pasé horas solo en la primera página o dos. De hecho, creo que la forma en que 10x Genomics se describe a sí misma es una empresa de tecnología de ciencias de la vida que crea productos para interrogar, comprender y dominar la biología, lo cual no sé tú, María, pero eso no significó absolutamente nada para mí. Esa podría ser cualquier empresa de atención médica, ¿verdad?

Gallagher: Lo sé, pero suena genial. Si estás diciendo que vas a dominar la biología, siento que estás empezando fuerte.

Enloqueciendo: Bueno, siento que he dominado la biología, al menos un poco mientras investigaba este negocio. Tengo entendido que proporcionan esta base de tecnología que luego puede funcionar para comprender lo que está sucediendo a nivel celular y molecular que luego puede resolver y ayudar a tratar muchos tipos diferentes de enfermedades. Básicamente, ofrecen tres productos principales que funcionan para resolver estos problemas. Su plataforma Chromium, una plataforma Visium y luego el software que venden además de estos. Es un poco complicado y voy a dejar que lo expliques porque no estoy seguro de poder.

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Gallagher: Seguro. Básicamente, la plataforma Chromium, también voy a adelantarme a esto y me disculparé si escuchas una sirena de fondo. Escucho uno que viene por mi calle y siempre sucede cuando estoy grabando podcasts. Lo siento mucho. Pero lo que hacen es que el producto Chromium permite un análisis de alto rendimiento de componentes biológicos individuales hasta millones de células individuales. Entonces, lo que puede hacer es dividir una muestra en particiones individuales. Un ejemplo realmente interesante de cómo lo han utilizado es para investigar sobre la vacuna COVID. Ha sido utilizado por muchas instituciones académicas y compañías biofarmacéuticas, por lo que tomará cientos de muestras de estudios de pacientes con COVID y luego pueden vincular cambios clave en una gran cantidad de diferentes tipos de células para que sea realmente capaz de dividirlos en su nivel más pequeño. . El controlador es realmente el pan y la mantequilla de esto. Entonces, es el instrumento que ejecuta la plataforma Chromium. Lo venden por unos 75.000 dólares.

Entonces, lo que también es emocionante de esto es que existe este chip de microfluidos que es su fuente recurrente de ingresos. Entonces, si soy una institución académica, compro el controlador y luego pago para que estos chips se usen de manera constante y se conviertan en esta fuente recurrente de ingresos. Si soy una institución académica, lo bueno de esto es que el departamento de biología puede usarlo, el departamento de oncología puede usarlo, todos estos diferentes tipos de investigadores aún pueden usar este instrumento, lo que lo convierte en una inversión realmente útil. . Luego, por último, está la plataforma Visium. El cromo es realmente lo que han logrado. Sigue creciendo, pero sobre todo a escala, es su plataforma más grande o su producto más grande en este momento. La plataforma Visium aún se encuentra en sus primeras etapas de desarrollo. Eso es mirar las posiciones espaciales de diferentes componentes biológicos dentro de una pieza de tejido y para que pueda usarse en muchas aplicaciones diferentes, cáncer, Parkinson, enfermedad de Lou Gehrig. Adquirieron la base de esta plataforma en 2018 con una adquisición de Spatial Transcripttomics. Esas son las dos plataformas básicas. Entonces, la forma en que obtienen sus ingresos es de la venta de los instrumentos y luego también de los ingresos recurrentes de los chips que se utilizan. Esa fue una larga explicación. No sé si eso tenía sentido.

Enloqueciendo: Lo hace. Lo dijiste de tal manera que incluso personas como yo pueden entenderlo, lo cual agradezco mucho. Creo que lo que realmente les gusta a los inversores de 10x son un par de cosas. La primera es que mencionaste que venden estas máquinas que cuestan $ 75,000 o más cada una, lo cual es bastante impresionante. Vemos que muchas empresas de atención médica tienen que regalar sus máquinas de forma gratuita con frecuencia, solo para probar la tecnología. La tecnología aquí está probada y puede ver que en el tamaño de 10x, no es una empresa pequeña de ninguna manera. Pero 10x ya ha probado su tecnología. Tiene un precio de venta bastante alto para su plataforma de controlador básica. Pero lo que es más importante, tienen una fuente recurrente de ingresos provenientes de estos chips de microfluidos, que afirman que son patentados. Lo que hace que la plataforma Chromium, a mi entender, sea genial y mejor que sus competidores, es que tienen la capacidad de usar estos chips fluidos y usar lo que ellos llaman tecnología GemCode para permitir esencialmente a los investigadores codificar de barras y particionar diferentes celdas. Luego, al utilizar esta tecnología patentada, a estos investigadores les resulta más fácil comprender lo que está sucediendo a nivel de partición celular en comparación con las células en su conjunto.

Afirman, al menos, que su tecnología es más eficiente en términos de rendimiento, por lo que pueden medir más células a la vez y tienen una alta tasa de captura de células y una baja tasa de doblete. Son todas palabras elegantes, creo que muchos de nuestros oyentes probablemente las conocen mejor que yo, pero todo es para decir que pueden hacer un mejor trabajo recolectando y analizando células y tienen más veracidad científica cuando recolectan y analizan en el Plataforma de cromo. Todas esas cosas pueden generar un negocio realmente interesante. Lo último que agregaré antes de pasar a cómo se está utilizando y cómo crea una oportunidad de mercado es algo que es bastante nuevo, llamado el instrumento Connect, 10x Genomics recientemente comenzó a distribuirlos. Creo que fue en el primer trimestre de 2020, enviaron el primer instrumento Connect. Este instrumento Connect es esencialmente lo mismo que el controlador Chromium, excepto que es una solución más llave en mano. Es más adecuado para ciertos clientes que no quieren dedicar mucho tiempo al proceso de investigación. Básicamente, lo hace todo por ti. No han publicado el precio de venta exacto. Pero la gerencia ha dicho: 'Tiene un precio de venta sustancialmente más alto que el instrumento Controller'. Eso por sí solo muestra un poco de opcionalidad y cómo tienen estas plataformas y estos instrumentos construidos. Tienen un éxito del controlador que representa la mayor parte de sus ingresos y están aprovechando ese éxito, encontrando formas de innovar en él, para vender nuevos instrumentos a los clientes existentes.

Gallagher: Sí, y ese es el modelo que quieres ver y es un modelo que es realmente efectivo. Como hablaste de Emily, se ha demostrado lo útil que es esto. Dos de las 10 innovaciones en ciencias de la vida de 2020 de la revista Scientist, su investigación fue asistida con estas plataformas, más de 2.200 artículos revisados ​​por pares las estaban usando y, como dije, se utilizaron para la investigación de COVID, por lo que está realmente claro que cuando hay Un problema, hay una solución que se puede encontrar muchas veces utilizando estas plataformas en tantas áreas diferentes. Creo que esa es una propuesta tan interesante y única que tienen.

Enloqueciendo: La razón por la que no somos realmente específicos cuando hablamos de las áreas que puede tratar es porque realmente puede tratar tantas áreas diferentes que llamar a cualquier área en particular se siente un poco tonto. Tienen más de 2,000 artículos revisados ​​por pares de terceros. Los dividieron en una colección de más de 21 áreas de investigación diferentes en las que se utiliza su tecnología. Muchas áreas diferentes. La mayoría está centralizada en torno al 20% en torno a la inmunología, por lo que la conversación sobre COVID es particularmente interesante. Pero también tienen otro 20% en biología del desarrollo, investigación del cáncer, neurociencia y metodología computacional. Todos esos también son notables. Esto se está utilizando en tantos prospectos diferentes que es realmente difícil pensar en oportunidades de mercado porque, en teoría, el mercado al que se puede llegar aquí es bastante infinito. Las enfermedades, lamentablemente, no desaparecen.

Gallagher: Si. Creo que es bastante interesante. Afirman que su oportunidad de mercado actual es de aproximadamente $ 15 mil millones. Entonces creo que también hablaremos un poco sobre su estrategia de adquisición en el futuro. Pero a medida que adquieren más empresas, creen que su próxima gran innovación de productos es utilizar in situ, que si la gente está familiarizada con Terapéutica CRISPR , esto también hace que CRISPR Therapeutics hable mucho de que, en lugar de analizarlo fuera del cuerpo, básicamente lo analiza dentro de su cuerpo, lo que realmente puede abrirles otras 10 mil millones de oportunidades de mercado. Sus ventas de 2020 fueron de $ 300 millones. Para el contexto, teóricamente afirman que tienen una oportunidad de mercado de $ 25 mil millones. Como dijo Emily, hay muchas áreas. Creo que este es solo el mercado de las ciencias de la vida. Se pueden utilizar en muchos de estos aspectos del mercado de las ciencias de la vida que para mí tiene mucho sentido.

Enloqueciendo: Para ser realmente claros, realmente no dependen de los investigadores y las personas que están usando la plataforma para obtener buenos resultados. Es genial si lo hacen, y muestra una demanda por su producto. Es maravilloso porque generalmente significa que están logrando mejoras en el tratamiento de enfermedades, o al menos en el tratamiento de los síntomas. Pero realmente a lo que están apostando es a la necesidad de que las personas investiguen, en particular, en áreas como la expresión génica unicelular, que constituye la mayor parte de su investigación en este momento. Eso incluye cosas como ARNm. Muchos inversores de la salud o oyentes de podcasts de salud estarán familiarizados con la investigación de moléculas de ARNm. Hemos visto que es de vital importancia, especialmente para estas vacunas basadas en ARNm como Moderna y Pfizer como han salido.

Entonces, la tecnología de ARNm es una tecnología de expresión génica unicelular. Cualquiera que esté investigando en esta área, independientemente del resultado de esa investigación, puede usar una plataforma Chromium y su tecnología GEM para ayudar a acelerar esa investigación. Hay mucha competencia en el mercado. 10x Genomics no es el único jugador. Sin duda, hablaremos de algunas de las controversias que han tenido en torno a la competencia en este espacio. Pero es para decir que hay tantas oportunidades diferentes en unicelular. Otro por ahí, tecnología CRISPR. Ese es otro ejemplo de investigación unicelular. Todas estas no son ideas competitivas. Si eres un inversor en este espacio, no es que estés apostando por el ARNm sobre CRISPR. Estás apostando a que cierta empresa aprenda o desarrolle un medicamento para tratar enfermedades. Esto es apostar por la industria en su conjunto. Si cree que se van a realizar avances, ya sea en la expresión génica unicelular o en el perfil de inmunización unicelular. 10x Genomics es un juego de picos y palas en esta industria. Nuevamente, existen riesgos, pero ciertamente es una forma interesante de jugar en esta industria.

Gallagher: Si absolutamente. También es interesante, porque siento que sigo diciendo que tienen muchas opciones dentro de esto. Pero como dijiste, existe CRISPR y la investigación de ARNm, pero ese es un mercado tan amplio en sí mismo que se puede utilizar, por lo que puede ver que se utiliza solo con fines de investigación específicos para comprender por qué ocurrieron las enfermedades. Luego lo ve para curar enfermedades o comprender por qué las enfermedades afectan a diferentes personas de diferentes maneras. Hay tantas áreas a las que también puede ir. Creo que eso es lo realmente importante. Creo que es por eso que a los inversores también les gusta mucho.

Enloqueciendo: Hablemos un poco sobre su desempeño financiero. 10x Genomics, a pesar de lo grande que es la compañía hoy, todavía no ha hecho mucho en términos de viento en contra de los ingresos. Durante el último año, los ingresos llegaron a poco menos de $ 300 millones, lo que representa un aumento del 22% del año, lo que se debe principalmente, obviamente, a la adopción de sus instrumentos Connect y sus consumibles, el chip y las perlas de gel. Cuando piensa en el desempeño financiero de esta empresa, ¿qué está evaluando para avanzar? ¿Es un crecimiento final? ¿Le preocupa solo que aumenten los ingresos? ¿Qué estás buscando?

Gallagher: Busco un par de cosas con esta empresa. Obviamente, es la cantidad de instrumentos instalados, la cantidad que se llama su extracción por instrumento. ¿Cuánta gente gasta al año en ese instrumento? Son alrededor de $ 150,000 por año. Recibió un golpe durante COVID, lo cual creo que es comprensible. Pero en el corto y mediano plazo, la administración ha tenido 150 mil al año. Asegurándonos de que ese número se mantenga estable o lo hemos visto crecer, a pesar de COVID, los años previos a COVID. Esos son los dos números más grandes. Luego, analizando cuál es su estrategia de adopción, han realizado un par de adquisiciones en los últimos años para ingresar a nuevos mercados. Como dije, hay productos in situ para nuevos productos, para observar los tejidos cuando están dentro de su cuerpo. Comprender cómo se ve su nueva cartera de productos, comprender cómo lo están vendiendo, cómo los lugares lo están adoptando y observar todas esas diferentes métricas combinadas para comprender el potencial de esta empresa.

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Enloqueciendo: Creo que es un buen punto y admito que no tengo un gran sentido sobre la opcionalidad que tiene este negocio en términos de futuras iteraciones de instrumentos. Me encanta el hecho de que salieron con el instrumento Connect, basándose en el éxito de los instrumentos controladores. Me gusta eso, creo que muestra cierta opcionalidad. No creo que mi comprensión de la expresión génica unicelular sea lo suficientemente sólida en este momento como para tener una idea predecible sobre cómo podría ser la innovación en el futuro. Cuando miro el desempeño financiero de 10X, lo primero que hago es la expansión de su base de instrumentos instalados. Eso creció casi un 45% año tras año a más de 2.400 instrumentos. Esos son críticos porque, como hemos mencionado tantas veces, estas son personas que tendrían que usar su tecnología GemCode, estos productos consumibles, chips y perlas de gel, incluso para usar los instrumentos para los fines previstos. Crea cierta sensación de ingresos recurrentes. Lo que lleva a lo que percibo al menos como la métrica más crítica, que es lo que ellos llaman la extracción de consumibles de cromo por instrumento. Dígalo 10 veces rápido.

Pero esencialmente lo que está diciendo es, si ha mirado la base de instrumentos instalados, cuántos ingresos provienen de la parte consumible de ese negocio por instrumento instalado. Idealmente, le gustaría verlo crecer. Quiere que las personas utilicen los instrumentos y consuman los consumibles de forma recurrente. Ellos miran eso a nivel de dólares, preocupantemente, daré algunas advertencias sobre por qué puede que no sea del todo preocupante todavía, pero un poco preocupante, los ingresos de los consumibles, esta extracción de consumibles de cromo por instrumento, cayó de $ 158 por instrumento a $ 124 por instrumento durante el año pasado. Eso es dólares. Ahora, la gerencia dijo que había un par de cosas que causaban esto. El primero, obviamente COVID tiene un impacto en los ciclos de financiación. Ese número generalmente es bastante irregular. Aumenta mucho más durante el cuarto trimestre, cuando muchas de estas instituciones de investigación están gastando lo último de su dinero de subvenciones. Hay algunos bultos. Pero a largo plazo, haré un seguimiento de este número, porque temería que las personas no utilicen los consumibles tanto como deberían gastar 75.000 dólares en un instrumento. Puede ser un primer indicador adelantado de que los casos de uso de los productos de 10x Genomics están disminuyendo.

Gallagher: Sí. Ese es un gran punto y creo que también es una gran métrica a tener en cuenta.

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Enloqueciendo: Solo tengo que decir, una de las cosas que pueden afectar esto, y lo iba a mencionar bajo riesgos, pero se siente apropiado mencionarlo ahora, son los que llaman usuarios de Halo. Sé que has hablado un poco sobre esto, así que te dejaré explicar qué son los usuarios de Halo y cómo eso puede afectar esa métrica crítica allí.

Gallagher: Los clientes de Halo son clientes que usan los consumibles pero que en realidad no poseen un instrumento Chromium, por lo que pueden compartir uno con otros laboratorios. Eso se muestra prometedor en el sentido de que tienen ingresos recurrentes. Se muestra como, 'Si no trabajo en este laboratorio, pero entro al laboratorio y soy amigo de la persona, puedo usar el instrumento'. Ese número está creciendo, lo que puede considerarse positivo porque muestra que se están utilizando, pero también muestra que la gente no necesariamente está comprando los instrumentos. Creo que se puede tomar de dos maneras, pero esos usuarios han ido creciendo.

Enloqueciendo: Eres tan positivo, lo haces parecer tan agradable y tal vez estoy siendo demasiado duro. Tiendo a ser tan escéptico cada vez que investigo nuevos negocios. Lo primero en lo que pensé cuando me enteré de estos usuarios de Halo fue en cómo podía enturbiar ese número de consumibles extraíbles. Porque si tiene muchas ventas de consumibles que no se realizan en la plataforma, ese número de consumibles extraídos, $ 158, $ 124, como lo fue en el último trimestre, podría seguir subiendo y ser como, 'Oh , ahora cuesta 130 dólares por instrumento. Oh, son $ 140 por instrumento '. Pero la única razón por la que está aumentando es porque la gente no está comprando los instrumentos y la gente solo está usando esos consumibles de margen más bajo. Aunque a su punto, creo que estoy siendo demasiado duro aquí porque incluso el consumo de solo los consumibles que no están en la plataforma sigue siendo un testimonio de la fuerza de la tecnología 10x Genomics, y solo de esos productos consumibles, incluso si no están usando en sus plataformas. Tal vez todavía no debería ponerme los pantalones en un giro por esto.

Gallagher: Creo que también lo he pensado en la forma de $ 75,000 como hablamos, esa es una inversión bastante grande para muchos de estos, especialmente si se trata de una institución académica donde se han limitado muchos presupuestos, especialmente en el último año. , pero ha habido problemas presupuestarios durante muchos años en este tipo de instituciones. También creo que me pregunto cómo funciona en términos de si estás probando y viendo: 'Está bien, estamos utilizando esto lo suficiente, ahora será una inversión que hagamos'. Creo que eso también es algo que podría estar sucediendo en estas instituciones académicas que son la mayoría de quienes también están comprando estos instrumentos. Veremos cómo se ve eso. Estoy de acuerdo con su opinión de que podría ser un problema mirar esos números, pero creo que podría ser cualquier cosa para mí.

Enloqueciendo: Si el extraordinario podcast Motley Fool, Mac Greer, estuviera aquí, me estaría gritando ahora mismo. Tal vez reciba un mensaje de Slack de él porque hice lo único que dijo que nunca deberías hacer. Es enterrar el plomo. Creo que he enterrado suficientemente la ventaja con 10x Genomics de una manera que, tal vez, sea el factor más crítico del que no hemos hablado todavía, y es un factor de riesgo. ¿Puedes decirnos que es? Creo que sabes de lo que estoy hablando.

Gallagher: Si. Hay algunos problemas de litigio.

Enloqueciendo: Eres tan amable. Hay algún litigio.

Gallagher: Hay algo de estrés por litigios.

Enloqueciendo: Para ser claros, la sección de litigios del 10-K de esta empresa tiene cinco páginas. Ni siquiera tendremos la oportunidad de hablar sobre todo el litigio. Si quiere divertirse, sírvase una gran taza de café, busque este 10-K de 350 páginas de 10x Genomics y simplemente lea el litigio pendiente. Te prometo que será un gran comienzo para tu mañana.

Gallagher: El mayor problema es con esta empresa llamada Bio-Rad. Personalmente, creo que también puede haber algunos problemas personales porque el actual director ejecutivo también solía trabajar en Bio-Rad, así que no sé cómo se fueron, ni cómo se ve eso. Básicamente, hubo una infracción de patente dentro de los chips y el gel del que estábamos hablando, ese es este impulsor de sus ingresos consumibles, donde Bio-Rad dijo que 10x Genomics infringió su patente, 10x Genomics dijo que no, usted infringió nuestra patente. . Como sucede con frecuencia, todo el mundo está luchando legalmente. Terminaron teniendo que pagar estas regalías acumuladas a Bio-Rad, por lo que ahora están usando estos Next GEM, que dicen que no infringen las patentes. Pero creo que es un riesgo bastante masivo en términos de si habrá otra demanda por infracción de patente, si realmente están cambiando las Gemas lo suficiente. Si eso realmente va a cambiar la eficiencia de ellos, cómo se verá en el futuro. Así que definitivamente es una gran bandera roja.

Enloqueciendo: Las únicas personas que ganan en esta situación son los abogados que durante años han estado ganando dinero con Bio-Rad y 10x Genomics a medida que avanzan y retroceden en este litigio.

Gallagher: Ese fue un verdadero carrete destacado.

Enloqueciendo: Hubo muchos idas y venidas para ellos. Quiero decir, tanto de ida y vuelta que fue difícil para mí siquiera hacer una línea de tiempo en mi mente sobre cuándo comenzó esto. ¿Cómo está yendo? ¿Qué actualizaciones tenemos hoy? Es realmente un lío complicado, ya que la mayoría de las cosas legales son. Pero en este caso, creo que es un riesgo lo suficientemente grande para mí como para impedirme incluso invertir en esta empresa. Realmente lo hago. Una vez más, tal vez sea solo que soy tan escéptico. Pero la razón es porque los tribunales se han puesto del lado de Bio-Rad en el pasado sobre la tecnología de chips GEM.

Básicamente, lo que ha estado sucediendo es que 10x Genomics ha estado pagando tarifas por todos los chips heredados que vendieron. Lo bueno es que eso se ha detenido en gran medida. Solo están vendiendo estos chips Next GEM. Pero no me sorprendería ver un archivo de Bio-Rad contra esta compañía por los chips Next GEM, alegando que no son sustancialmente diferentes de los chips Bio-Rad. Incluso si lo son, probablemente seguirá siendo un litigio que durará años y años. Es caro, impacta sus márgenes de una forma realmente impredecible. Los tribunales no han sido indulgentes con las tarifas contra 10x. Nuevamente, tal vez esto se deba a que no entiendo la tecnología GEM tan profundamente como podría, y tal vez haya inversores que se sientan bastante cómodos con esa exposición porque tienen una comprensión mucho mejor. Quizás usan la tecnología y saben que es sustancialmente diferente. Desde donde estoy sentado, la investigación que he hecho, no puedo entender qué es diferente acerca de su tecnología en comparación con los chips Bio-Rad. Entonces, por esa razón, me pone un poco nervioso siquiera considerar invertir en este negocio. Es extraño para mí que una demanda pueda esencialmente presionar un interruptor y apagar todos los ingresos de esta compañía, que es lo que sucedería si la corte se pusiera del lado de 10x Genomics.

Gallagher: Sí, creo que eso es muy justo. No estaría en desacuerdo con nadie que llegue a esa conclusión. Creo que para mí, depende de lo que sean capaces de hacer en términos de ese nuevo crecimiento, así que eso es para sus chips específicos para sus instrumentos Chromium. Entonces, comprender cómo serán las ventas de Visium en el futuro, qué tan pronto pueden lanzar nuevos productos. Si sopesar esos riesgos es realmente lo que creo que estoy haciendo como inversionista potencial y digo: 'Bien, ¿cuáles son las probabilidades de que este nuevo chip también infrinja una patente?' Entran en otra batalla legal de varios años donde 10x luego dice que Bio-Rad violó su patente y comprende todos esos aspectos versus cuál es el potencial alcista en términos de opcionalidad de la que hemos hablado, mayor adopción, el potencial de estos A continuación, las fichas de GEM son lo suficientemente diferentes como para que los tribunales se pongan del lado de 10x en este caso. Definitivamente creo que es un riesgo realmente enorme y estaría de acuerdo con cualquier inversor que decida renunciar a él por esa razón. Pero sí creo que lo pensaría un poco más y entendería dónde caigo en eso.

Enloqueciendo: Eres tan reflexivo y moderas tus pensamientos tan bien que yo no. Voy a profundizar aún más aquí. Escúchame.

Gallagher: Me encanta eso.

Enloqueciendo: Incluso si no surge nada en el frente legal, incluso si no hay desarrollo en términos de nuevas demandas contra la empresa, si soy un investigador, tengo un presupuesto limitado. Muchas veces estos son laboratorios financiados por el gobierno, por lo que son bastante frugales cuando se trata de dónde quieren gastar su dinero. No voy a gastar más de $ 75,000 en una máquina y más de $ 150,000 al año en consumibles para invertir y comprar productos de una empresa que no estoy seguro de que vaya a existir. Entonces, cuando veo que los tribunales históricamente han fallado en contra de la plataforma 10x Genomics y su tecnología GemCode, y estoy analizando mis alternativas y mis opciones sobre dónde quiero gastar una parte bastante significativa de mi presupuesto como investigador, estoy siendo muy cauteloso antes de ir con 10x. Una vez más, tal vez estoy subestimando lo excelente que es su tecnología, pero me cuesta superar el GEM, que es un riesgo único.

Gallagher: Eso es muy justo.

Enloqueciendo: Sí, y me disculpo por triplicarme allí. Hay muchas cosas buenas en este negocio. Lo único que diré es que desde un punto de vista financiero, y realmente no mencioné esto, podría haberlo hecho, solo les muestra cómo estoy enmarcando la conversación. Desde un punto de vista financiero, 10x Genomics se encuentra en un lugar bastante bueno. Crecimiento de ingresos bastante fuerte. No tienen deudas a largo plazo. Los márgenes pueden bajar un poco, pero la administración ha sido bastante prudente sobre cómo manejarse financieramente. Han aumentado su fuerza de ventas en más del 30% el año pasado para fomentar la adopción de la plataforma de cromo y los productos Connect, solo eso, junto con la inmensa oportunidad que existe en la expresión génica unicelular. Aquí hay un caso de toros muy claro. De hecho, es muy difícil para mí presentar un caso de oso para este negocio que no tiene que ver con estos procedimientos legales.

Gallagher: Si. Creo que en términos de riesgos, ese es el mayor y luego solo tienes que decidir por ti mismo. ¿Es tan grande que es un factor decisivo para mí o es un gran riesgo del que realmente soy consciente? Luego, comprenda lo que eso significa para su tesis de inversión en el futuro.

Enloqueciendo: Creo que es un gran lugar para dejar el programa. Espero que todos hayan disfrutado escuchando y aprendiendo sobre este negocio. Es raro haber pasado tantas horas, María, tantas horas.

Gallagher: Has leído esas horas mucho más recientemente que yo, así que estaba un poco oxidado en mi conocimiento de una sola célula.

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Enloqueciendo: Diré que esta empresa lo era, y la expresión de genes unicelulares y la tecnología de inmunoterapia, todo esto es un poco como un agujero negro para las personas que no están íntimamente familiarizadas con este espacio. Es extraño condensar ese conocimiento en lo que ahora es un podcast de 30 minutos y, si soy sincero, no creo que sea posible. Espero que todos al menos aprendan un poco más sobre este negocio. Si decide que tiene horas para perder, le animo a leer el 10-K. Por más difícil que sea pasar, espero que este podcast haya proporcionado al menos un nivel básico de conocimiento de que si lo lees, dirás, 'Oh, reconozco esa palabra. Entiendo el modelo de negocio '. María amablemente me proporcionó sus escritos anteriores, que me proporcionaron algo de contexto cuando estaba leyendo. Pero de cualquier manera, fue un negocio divertido de aprender. Espero haberlo hecho Shannon, nuestra ex anfitriona de atención médica, he hecho su honor aquí al hablar un poco sobre atención médica sobre esto. Miércoles comodín . Pero María, gracias por acompañarme.

Gallagher: ¡Muchas gracias por invitarme. En nombre de Shannon, creo que hizo un gran trabajo hablando sobre la atención médica.

Enloqueciendo: Soy consciente de que. Sobre todo soy yo convirtiéndome en pequeñas peroratas de riesgo, pero ¿qué hay de nuevo? Tontos, eso lo hace por este episodio de Enfoque de la industria. Si tiene alguna pregunta o simplemente desea comunicarse con nosotros, no dude en enviarnos un correo electrónico a industryfocus@fool.com o comuníquese con nosotros @MFIndustryFocus. Como siempre, las personas en el programa pueden ser propietarias de compañías discutidas en el programa, y ​​The Motley Fool puede tener recomendaciones formales a favor o en contra de las acciones mencionadas, así que no compre ni venda nada basándose únicamente en lo que escuche. Gracias a Tim Sparks por su trabajo detrás de la pantalla hoy, para Maria Gallagher. Soy Emily Flippen. ¡Gracias por escucharnos y seguir jugando!



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