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Lo que los inversores deben saber sobre la OPI de Univar

Un mercado de valores relativamente espumoso puede agitar todo tipo de empresas. Uno de ellos, podríamos llamar el capital reanimado, un negocio que una vez se cotizó en bolsa, luego se convirtió en privado y ahora está regresando al mercado.

Univar es un buen ejemplo. Fundada hace más de 90 años, la compañía fue una entidad que cotiza en bolsa durante décadas antes de convertirse en privada en 2007. Se encuentra entre los distribuidores de productos químicos más grandes del planeta, ocupando la posición número 1 en su país natal de Estados Unidos y el número 2 en Europa. .

Apropiadamente para una empresa tan grande con una larga historia, la OPI de Univar va a ser grande. La compañía espera recaudar hasta 440 millones de dólares con la emisión, que se lanzará el jueves. Se venderán 20 millones de acciones de la compañía a un precio de $ 20 a $ 22 cada una, y las acciones se cotizarán en la Bolsa de Valores de Nueva York con la clave de pizarra UNVR. Los suscriptores principales de la emisión son Banco de America Merrill Lynch, Goldman Sachs , y Banco alemán Valores.



Esto es lo que necesita saber sobre la OPI.

Química internacional
Existe una variedad vertiginosa de fabricantes y productos químicos en el mercado mundial. Univar distribuye gran parte de estos productos; su lista de proveedores incluye los principales nombres en los sectores de productos químicos y materiales, incluidos ExxonMobil , LyondellBasell y BASF . Entre los clientes notables de Univar se encuentran Dow Chemical , FMC y Henkel.

Univar está bien establecido en América del Norte, obteniendo casi el 74% de sus más de $ 10 mil millones en ventas netas del mercado en 2014. Europa, Medio Oriente y África juntos contribuyeron con un poco más de $ 2,2 mil millones, o casi el 22% del total. . La cuenta para el resto del mundo fue de 550 millones de dólares.

Esa cifra de ventas de $ 10 mil millones fue esencialmente plana desde 2013. Ambos fueron un poco más altos que las ventas de 2012 de $ 9,7 mil millones. Mientras tanto, el resultado final ha estado constantemente en números rojos durante los últimos cinco años fiscales; El déficit de 2014 de $ 20 millones fue el más pequeño de los cinco (el mayor fue de $ 197 millones de 2012).

Una de las principales razones de las pérdidas es la pesada carga de deuda de la empresa. A fines del año pasado, las obligaciones a largo plazo de Univar ascendían a $ 4,3 mil millones, más de 20 veces su posición de efectivo en ese momento. Solo los gastos por intereses drenaron casi $ 260 millones de las arcas el año pasado.

El alto endeudamiento no es inusual para las empresas retiradas del mercado por operadores de capital privado, como en el caso de Univar. A menudo, se incurre en deuda para financiar los dividendos que ayudan a dichas entidades a recuperar sus inversiones.

A través de subsidiarias, dos firmas de capital privado, CVC Capital Partners (la firma que sacó a Univar del mercado la última década) y Clayton, Dubilier & Rice, poseerán más del 62% de las acciones de Univar después de la OPI. Otra empresa, una subsidiaria de la empresa de inversión estatal de Singapur Temasek Holdings, tendrá un poco más del 18%.

Fracking para el crecimiento
Esta OPI ha tardado bastante en llegar. En abril pasado, se informó por primera vez que Univar estaba explorando un regreso al mercado de valores; una emisión planificada aparentemente se retrasó a principios de este año tras la fuerte caída de los precios del petróleo crudo.

La caída de los precios importó, porque una de las grandes esperanzas de Univar para el crecimiento futuro es el segmento de fracturación hidráulica. Si bien los materiales de perforación de petróleo y gas solo representan del 10% al 13% de los ingresos de la empresa, se consideró que el fracking es una actividad de alto crecimiento y llena de potencial.

Sigue siendo; A pesar de la desaceleración de las inversiones en fracturación hidráulica debido a la caída de los precios, el director ejecutivo Erik Fyrwald ha dicho que es 'extremadamente optimista' sobre el futuro de la perforación en América del Norte.

Pero, ¿será esto suficiente para aumentar significativamente los ingresos de Univar? Esa es una pregunta importante, ya que es casi seguro que la carga de la deuda de la compañía seguirá pesando mucho en los resultados. Y aunque Univar tiene una posición dominante en el mercado, su línea superior relativamente estancada en los últimos años indica que sus otros negocios están maduros.

Su participación accionaria concentrada también es motivo de preocupación. Los dos actores de capital privado podrían estar inclinados a administrar Univar más en línea con sus propios intereses, es decir, con miras a la salida más rentable que puedan diseñar. Esto puede no ser necesariamente bueno para la viabilidad a largo plazo de la empresa.

Como tal, podría ser mejor para los inversionistas adoptar una actitud de esperar y ver qué pasa con las nuevas acciones y dejar de tomar acciones por ahora.



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