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¿De dónde gana Schwab su dinero ahora que posee TD Ameritrade?

Algunos inversores estaban comprensiblemente preocupados cuando en noviembre de 2019, poco antes de que la pandemia de COVID-19 se apoderara del mundo, Charles Schwab (Bolsa de Nueva York: SCHW)anunció que adquiriría el corredor en línea rival TD Ameritrade. En lugar de posponer o cancelar ese acuerdo tras la perturbadora estela de la pandemia, Schwab siguió adelante y completó la adquisición en octubre del año pasado justo cuando las tasas de interés comenzaron a hundirse aún más en un territorio inexplorado. Dado que gran parte del negocio de Schwab depende de esas tasas, nadie sabía muy bien qué esperar de cara al informe fiscal del primer trimestre del mes pasado.

Resulta que el estrafalario entorno bursátil durante el año pasado, así como el impacto adverso de las tasas de interés ultrabajas, no fue un gran problema. Charles Schwab genera ingresos de muchas formas diferentes, y todos esos centros de ganancias continúan funcionando bien.

Una simple imagen cuenta la historia de la capacidad de recuperación de la empresa.





¿Por qué no tengo mi segundo estímulo?
Examinar un gráfico empresarial frente a una computadora portátil.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Schwab, entonces y ahora

Probablemente lo conozca como una firma de corretaje en línea. De hecho, incluso podría ser un cliente. Lo que quizás no sepa es que antes de la adquisición de TD Ameritrade en octubre, Charles Schwab no había producido ingresos por comisiones comerciales desde finales de 2019, cuando dejó de cobrar por facilitar estas transacciones.



Sin embargo, no se preocupe, la compañía está bien. Incluso cuando cobraba por las operaciones, las comisiones nunca fueron una parte clave de su negocio, ya que representaron menos del 10% de los ingresos del año completo de 2018. Además, incluso con las comisiones de TD Ameritrade nuevamente en la mezcla, no es un centro de ganancias que cambie las reglas del juego.

Entonces, dónde lo hace ¿Schwab gana su dinero? Como siempre ha sido el caso, de comisiones y préstamos.

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El siguiente gráfico pone las cosas en perspectiva. De los $ 4,7 mil millones de ingresos brutos del último trimestre, $ 1,9 mil millones provinieron de fuentes relacionadas con las tasas de interés, como préstamos de margen y fondos del mercado monetario, a pesar del entorno desafiante; Como es el caso de los bancos, Schwab ve márgenes más altos en estos servicios y productos cuando las tasas de interés son más altas en lugar de más bajas.



Pero incluso cuando las tasas son tan bajas como ahora, todavía hay dinero por hacer. Las tarifas recurrentes de administración de activos transferidas por las compañías de fondos mutuos, así como las tarifas por administrar los planes de jubilación, generaron un poco más de $ 1 mil millones en ingresos. Los ingresos por depósitos bancarios (TD Ameritrade también es un banco) aumentaron en otros $ 351 millones, frente a nada hace un año cuando TD no era parte de la familia Schwab.

Fuente de datos: Charles Schwab. Gráfico por autor. Todas las cifras en dólares están en millones.

Sí, los ingresos comerciales representaron un impresionante valor de $ 1.2 mil millones en ingresos para el período de tres meses que finalizó en marzo. Pero esa es una excepción a la norma. Un mercado furioso sacó a los inversores de los márgenes de una manera que no solo es inusual, sino que es poco probable que sea sostenible. Los ingresos por comisiones previas a la adquisición de TD Ameritrade para el mismo trimestre del año anterior fueron de $ 481 millones más moderados, una cifra que refleja con mayor precisión el tipo de ingresos comerciales que traerá continuamente a la mesa.

Aún así, es bueno saber que la compañía está posicionada para cosechar ganancias extraordinarias ocasionales cuando se despierta el interés del mercado.

La comida para llevar

Si bien los accionistas pueden desear superficialmente que las comisiones comerciales sigan siendo tan sólidas para siempre, esa no es una aspiración ideal.

Vea, los ingresos netos por intereses y los ingresos basados ​​en tarifas son mucho más consistentes y menos difíciles de inducir que los ingresos por comisiones. Tampoco están dramáticamente amenazados por las correcciones del mercado o incluso por los mercados bajistas en toda regla.

El comercio frecuente también es un arma de doble filo para las empresas de corretaje por la misma razón que lo es para los inversores. Es decir, cuanto más a menudo opera un inversor, más probable es que el inversor reduzca el valor de una cuenta con movimientos inoportunos. Por la misma razón que a la mayoría de los inversionistas les conviene más sentarse en fondos mutuos y mantener acciones a largo plazo, también lo son los corredores.

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Quizás lo mejor de todo es que un flujo más consistente de ingresos por tarifas recurrentes también permite una financiación más confiable de los pagos de dividendos. Con este fin, Schwab ha realizado pagos de dividendos trimestrales durante años y también los ha reforzado con bastante regularidad.

¿La línea de fondo? Charles Schwab es un equipo más consistente de lo que la mayoría de los inversores se imaginan. Su combinación de primera línea todavía está cargada de tarifas recurrentes e ingresos por intereses, que no cambian demasiado de un trimestre a otro.



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