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¿Dónde estará Boeing en 5 años?

Con la industria de la aviación comercial lista para embarcarse en una recuperación de varios años, tiene sentido comenzar a pensar en qué acciones aeroespaciales podrían beneficiarse. Dado Boeing 's(NYSE: BA)posición dominante en la industria, es probablemente el primer puerto de escala para inversores curiosos. Con eso en mente, echemos un vistazo a dónde podría estar Boeing en los próximos cinco años.

La industria aeroespacial comercial se recuperará

La industria de la aviación comercial es atractiva en este momento. Por supuesto, los pesimistas se centrarán en el riesgo inherente de los bloqueos continuos y las restricciones de viaje debido a la pandemia. Sin embargo, los optimistas señalarán que los datos de tráfico aéreo son ( NYSE: RTX)pronostica una recuperación de varios años.

Un avión despegando en penumbra.

Fuente de la imagen: Getty Images.





Los optimistas tienen razón. Después de todo, la industria difícilmente podría tener un año peor que el que tuvo durante la pandemia en 2020. Con los programas globales de vacunación en vigor y las restricciones de viaje aliviando, es una cuestión de 'cuándo, no si' para la recuperación.

La recuperación de Boeing

Para comprender el papel de Boeing en la recuperación y su potencial de ganancias, es una buena idea analizar exactamente cómo gana dinero el gigante de la aviación. El siguiente cuadro muestra qué tan dependiente era la empresa de las ganancias de Boeing Commercial Airplanes (BCA). Las cosas iban bien para la compañía antes de que dos choques separados del 737 MAX en 2018 y 2019 causaran una conexión a tierra en todo el mundo en 2019. Luego, en 2020, la pandemia golpeó.



El negocio de Defensa, Espacio y Seguridad (BDS) de Boeing puede brindar un soporte decente, pero el panorama es mediocre en el mejor de los casos. Por ejemplo, el director ejecutivo de Boeing, Dave Calhoun, en la última conferencia sobre ganancias, dijo que 'la escala del gasto público en la respuesta al COVID-19 tiene el potencial de agregar presión al gasto global en defensa en los próximos años'.

Mientras tanto, el director ejecutivo de Raytheon Technologies, Greg Hayes, cree que su empresa puede aumentar sus ingresos de defensa. Sin embargo, esto se reduce a su fuerza internacional y exposición a 'áreas de alto crecimiento', como sistemas de defensa, misiles e inteligencia, más que al 'entorno presupuestario plano' que prevé. Finalmente, Boeing Global Services (BGS) se recuperará a medida que regresen los vuelos de pasajeros, pero es poco probable que mueva la aguja de la forma en que lo haría BCA.

Fuente de datos: presentaciones de Boeing. Gráfico por autor.



Aviones comerciales Boeing

La clave de las ganancias futuras de BCA es el crecimiento de los ingresos. Puede parecer una afirmación obvia, pero considere el hecho de que el margen de beneficio de BCA depende principalmente del crecimiento de la producción. A medida que aumenta la producción de las aerolíneas, el costo unitario de producción tiende a disminuir, lo que significa que cada avión adicional se producirá con un margen de beneficio más alto. Con el tiempo, a medida que aumentan la producción y los ingresos, también aumenta el margen de beneficio.

En los felices días de principios de 2019, el ex director ejecutivo Dennis Muilenburg creía que la rampa de producción en el 737 MAX ayudaría a BCA a alcanzar una tasa de margen del 15% en 2019 después de un margen de BCA del 13,6% en 2018.

Fuente de datos: presentaciones de Boeing. Gráfico por autor.

A su vez, la clave para el crecimiento de los ingresos son los pedidos del 737 MAX de cuerpo estrecho. Boeing había esperado anteriormente que un ciclo de reemplazo de fuselaje ancho comenzara a principios de esta década, impulsado por los pedidos de sus aviones 777X y 787 de fuselaje ancho. Sin embargo, es probable que los viajes aéreos nacionales se recuperen más rápidamente que los viajes internacionales. Por lo tanto, es probable que la demanda de cuerpos estrechos se recupere primero.

El Boeing 737 MAX

En pocas palabras, Boeing necesita pedidos para su buque insignia de cuerpo estrecho, el 737 MAX. La buena noticia es que los pedidos empezando a volver . La mala noticia es que tienen un largo camino por recorrer antes de que Boeing pueda recuperar antiguas glorias. Además, el mercado de la aviación comercial es muy diferente de lo que era hace un par de años. En pocas palabras, ahora es un mercado de compradores.

Anteriormente, Boeing y Airbus estaban luchando por aumentar la producción para satisfacer la demanda, pero ahora se trata de retener los pedidos existentes y luchar por cada nuevo pedido. El siguiente gráfico muestra los pedidos netos de 737 y 737 MAX en comparación con la familia de aviones Airbus A320. Han sido dos años de pesadilla para Boeing y el 737 MAX en particular. En caso de que se lo pregunte, la disminución de los pedidos netos en 2019 y 2020 se debe a cancelaciones.

Fuente de datos: presentaciones de Boeing y Airbus. Gráfico por autor.

La pregunta ahora es qué tipo de pedidos puede obtener Boeing para el 737 MAX y a qué precio. Es muy probable que se produzca una recuperación de la aviación y volverá la demanda del mercado final de aviones de fuselaje estrecho. Por otro lado, Airbus es un competidor feroz, y no hay garantía de que el 737 MAX gane constantemente pedidos sobre el Airbus A320 NEO. Además, Boeing puede terminar haciendo grandes descuentos para ganar pedidos del 737 MAX.

¿Dónde estará Boeing en cinco años?

En total, Boeing indudablemente será una compañía más fuerte en unos pocos años, pero el alto nivel de incertidumbre en torno a los pedidos y precios del 737 MAX significa que es difícil predecir cómo será el perfil de margen de BCA en el futuro. Y eso significa que es difícil saber qué nivel de ganancias tendrá Boeing en el futuro. Como tal, probablemente no sea la mejor manera de jugar una recuperación en la aviación comercial.



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