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¿Dónde estará Macy's en 5 años?

Como era de esperar, Macy's (Bolsa de Nueva York: M)no tuvo un gran éxito durante el primer trimestre del año fiscal 2020, que finalizó el 2 de mayo. Con las tiendas físicas cerradas durante la mitad del período, la compañía quemó 164 millones de dólares en flujo de caja operativo negativo sobre ingresos de 3.000 millones de dólares. - en comparación con $ 38 millones negativos en flujo de caja operativo e ingresos de $ 5.5 mil millones hace un año.

Sería fácil atribuir las últimas luchas de Macy a COVID-19, pero los problemas de la cadena son anteriores a esta última crisis. El modelo de negocio de los grandes almacenes no puede salir de la larga y lenta espiral de muerte en la que ha estado atrapado, especialmente cuando el mundo gira hacia las ventas digitales y hace que muchas operaciones de bienes raíces sean superfluas.

La muerte apenas llama a la puerta de Macy. Sears Holdings y J.C. Penney demostró que la quiebra puede prolongar la esperanza de vida empresarial mucho más de lo que sería posible de otro modo. Aún así, las perspectivas no se ven muy bien para este minorista histórico.



¿Qué tipo de inversor eres?

Las acciones de Macy's podrían ser una apuesta decente para ciertas personas, como aquellas que buscan un eventual rebote a medida que se alivian los efectos del nuevo coronavirus. Después de todo, la quema de efectivo negativa de Macy's no está fuera de lo normal dada la temporada de compras típicamente adormecida después de las vacaciones.

El minorista suele compensar la diferencia todos los años durante el período de mayor actividad de noviembre a enero. De hecho, incluso después de perder dinero en el primer trimestre de 2020, el flujo de efectivo libre de los últimos 12 meses sigue siendo positivo en $ 429 millones.

Dado que las acciones han perdido el 70% de su valor en los últimos tres años, incluida una caída del 60% solo en lo que va de año, es razonable pensar que las acciones de Macy's podrían estar infravaloradas en este momento. Si la temporada navideña está ocupada a pesar de la pandemia, entonces la valoración actual de Macy, que cotiza a un exiguo 4,9 veces el flujo de caja libre, podría considerarse realmente barata.

Con los índices bursátiles en general casi de regreso a donde estaban a principios de año, este es un pequeño rincón del mercado que podría considerarse barato, al menos usando algunas métricas a corto plazo.

Un comprador de centro comercial con bolsas de compras en un centro comercial.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Esta no es una historia de cambio ... todavía

Pase lo que pase en los próximos seis a 12 meses, Macy's está siendo cauteloso y cree que lo 'normal' no regresará hasta 2021: esta es una acción minorista que probablemente necesite cuidado de niños. La verdad es que COVID-19 es solo un viento en contra de la marca.

El auge del comercio electrónico a menudo se cita como la razón del declive del otrora lucrativo modelo de tiendas departamentales de antaño. Por supuesto, un poco más de una cuarta parte de los ingresos de Macy's en 2019 se derivó de los canales digitales. Eso es respetable en comparación con algunos de sus pares. Sin embargo, simplemente migrar en línea es solo una parte del problema. La gestión del inventario, el envío y la logística relacionada son otras piezas del rompecabezas. Si bien la presencia en línea de Macy's ha crecido, eso no se ha traducido en mayores márgenes de ganancia en los últimos años. Todo lo contrario, de hecho.

M Gráfico de margen operativo (TTM)

Datos por YCharts .

No es probable que los consumidores sean empujados por el camino digital sea un buen augurio para los resultados finales. Además, hay muchos otros nombres que compiten por el estatus de prioridad en una 'nueva normalidad' pospandémica. Hay advenedizos impulsados ​​por la tecnología como Arreglo de puntada . Amazonas apenas necesita mencionarse. Incluso una gran tienda Objetivo le ha dado un mordisco al modelo de los grandes almacenes. En 2017, se embarcó en su viaje para mejorar su juego en marcas privadas de gama alta, en las que Macy's ha decidido centrarse recientemente.

Con los ingresos y las ganancias bajo presión, no estoy seguro de que Macy's esté bien equipado para jugar a largo plazo contra algunos de sus competidores más ágiles y tecnológicamente avanzados. Al final del primer trimestre, el efectivo y equivalentes disponibles eran de $ 1,52 mil millones, pero la deuda a corto y largo plazo era de $ 739 millones y $ 4,92 mil millones, respectivamente.

Mucho tendrá que cambiar si Macy's va a enderezar el barco. El cierre de las tiendas de bajo rendimiento ayudará. Pero fuera de un posible repunte en el precio de las acciones a medida que los efectos de la pandemia se desvanecen, el horizonte parece demasiado difuso para decirle a los inversores a largo plazo que aprieten el gatillo. Creo que Macy's seguirá existiendo en cinco años, pero esta acción es barata por una razón.



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