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¿Dónde estará Moderna en 5 años?

Biotecnología en etapa clínica Moderna (NASDAQ: ARNm)ha estado en el centro de atención del coronavirus en las últimas semanas porque está más avanzada en la búsqueda de una vacuna COVID-19 que cualquier otra compañía. No hay duda de que un lanzamiento comercial de una vacuna para detener la propagación de la terrible pandemia sería una bendición para la humanidad y un impulso para los accionistas de la compañía, especialmente si Moderna termina vendiendo mil millones de dosis del producto. Las acciones han subido un 222% en lo que va de año, principalmente debido a que el mercado ha reducido las probabilidades de este producto.

Pero, ¿y el largo plazo? No sería descabellado esperar que dentro de cinco años, COVID-19 sea un recuerdo distante pero doloroso. ¿Dónde estará Moderna en ese momento, y los inversores con un horizonte de tiempo tan largo deberían considerar comprar las acciones ahora?

Moderna no es ajena a la brillante mirada de la atención de los inversores. Cuando la compañía lanzó su oferta pública inicial (OPI) en diciembre de 2018, fue la OPI más grande de una biotecnología en etapa clínica en la historia. Y antes de salir a bolsa, ya había atraído más de $ 2.6 mil millones en inversiones de capital privado, tenía $ 1.2 mil millones en efectivo y ya había establecido asociaciones con pesos pesados ​​de la industria como AstraZeneca , Merck , y Vertex Pharmaceuticals .



A pesar de la fanfarria de la OPI, los inversores adoptaron un enfoque de esperar y ver las acciones. Tan recientemente como el 13 de marzo de este año, las acciones estaban disponibles por debajo del precio de oferta pública inicial de $ 23, en comparación con el precio actual de $ 63. En la actitud del mercado hacia el valor de la empresa está en juego el equilibrio entre el enorme potencial y el riesgo de una tecnología no probada.

Ilustración 3D de una hebra de ARN.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Un potencial casi ilimitado para crear nuevos fármacos

Moderna ha creado una plataforma para desarrollar medicamentos basados ​​en ARN mensajero, o ARNm, que la compañía llama 'el software de la vida'. Casi todos los procesos en el cuerpo involucran proteínas, y el ARNm lleva los códigos genéticos para la síntesis de proteínas desde el ADN en el núcleo celular hasta los ribosomas, las fábricas de proteínas en el citoplasma de las células. Los científicos de Moderna crean medicamentos de ARNm mediante el empalme de información en ARNm para inducir a las células a producir proteínas naturales que tienen valor terapéutico en el tratamiento o la prevención de enfermedades.

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El poder del enfoque de Moderna es que teóricamente puede crear una cantidad ilimitada de medicamentos, ya que todos los procesos patológicos involucran proteínas de un tipo u otro. De hecho, el desafío inicial de la compañía fue reducir en qué medicamentos invertiría para empezar, entre una amplia gama de posibilidades. De seis clases de medicamentos, lo que la compañía llama modalidades, Moderna decidió el año pasado que se centrará en dos: vacunas profilácticas y terapias de secreción sistémica, medicamentos que hacen que las células secreten proteínas terapéuticas en su superficie. La decisión de priorizar las vacunas resultó ser perfecta.

La pandemia jugó con fuerza

Las vacunas de ARNm de Moderna funcionan según un principio muy simple. Las vacunas tradicionales introducen en el cuerpo proteínas virales en forma de partículas de virus debilitadas o desactivadas, lo que induce una respuesta inmunitaria que es suficiente para eliminar los virus vivos que se encuentran en el medio ambiente. Las vacunas de ARNm inducen a las propias células del cuerpo a fabricar una proteína que se encuentra en el virus objetivo, lo que desencadena la respuesta inmunitaria.

Una gran ventaja del enfoque de Moderna a las vacunas es la velocidad a la que se puede inventar y fabricar la vacuna. Cuando apareció COVID-19, esa agilidad era exactamente lo que el mundo necesitaba. El tiempo desde el día en que se finalizó la secuencia para la proteína de pico del SARS-CoV-2 hasta que el primer participante en un estudio de fase 1 de su candidata a vacuna, mRNA-1273, fue dosificada en tan solo 63 días. La empresa debería estar iniciando un estudio de fase 2 pronto, planea un ensayo de fase 3 a principios del verano y espera la aprobación del medicamento en 2021. La pandemia de coronavirus aceleró los planes de vacunación de Moderna, y la Administración de Drogas y Alimentos de los EE. UU. (FDA) está más que dispuesta a acelerar los procesos para obtener la vacuna para el publico.

Es fácil ver por qué las acciones de Moderna están recibiendo tanto amor ahora. No solo existe un gran potencial comercial para su vacuna COVID-19, el rápido progreso en un proceso que normalmente lleva años parece confirmar la tecnología de la compañía y el potencial para futuras vacunas y terapias de muchos tipos diferentes. Pero los riesgos siguen ahí.

Pero, ¿funcionarán las drogas?

El enfoque de Moderna para desarrollar una vacuna es el más rápido, pero no necesariamente el mejor. Hasta ahora, no tenemos más evidencia de que una vacuna de ARNm en realidad previene la enfermedad que el año pasado. A pesar de la rápida progresión de las pruebas clínicas para el ARNm-1273, todavía no hemos visto ningún dato del ensayo de fase 1.

La compañía ha informado datos de ensayos de fase 1 de otras vacunas de ARNm que tiene en desarrollo para citomegalovirus (CMV), virus respiratorios metapneumovirus humano y parainfluenza tipo 3, y datos provisionales de una vacuna contra el virus Zika. Esos resultados han sido alentadores hasta ahora, pero las únicas medidas de eficacia han sido los niveles sanguíneos de anticuerpos neutralizantes. Existe una gran diferencia entre observar una respuesta inmune y demostrar que la vacuna previene la enfermedad, algo que solo puede probarse mediante un estudio con miles de participantes que están potencialmente expuestos al virus vivo.

De hecho, Moderna aún tiene que producir datos que demuestren que alguna de sus 23 fármacos candidatos pueden prevenir o tratar enfermedades, y mucho menos pruebas lo suficientemente sólidas para la aprobación de una agencia. Ese es el gran signo de interrogación que se cierne sobre la empresa y no ha cambiado desde la OPI.

Una imagen optimista pero razonable para 2025

Si asumimos que la tecnología de Moderna resulta eficaz, la oportunidad para la empresa en los próximos cinco años es enorme. No está claro cuánto dinero podría ganar la compañía solo con la vacuna COVID-19. No solo tiene que demostrar su eficacia, sino que también deberá superar a la competencia de más de 70 candidatos que se están desarrollando en todo el mundo.

Pero Moderna tiene otras ocho vacunas candidatas, seis de las cuales están en ensayos en humanos o pronto podrían estarlo. La compañía cree que el potencial máximo de ventas anuales de las vacunas en esta cartera es de entre $ 6.5 mil millones y $ 12 mil millones. Su vacuna más avanzada, además del candidato para el coronavirus, es el ARNm-1647 para el CMV, y la compañía estima que las ventas máximas para ese producto solo de $ 2 mil millones a $ 5 mil millones. Una vacuna COVID-19 exitosa también demostraría que la compañía podría abordar muy rápidamente las nuevas amenazas virales a medida que surjan; el nuevo coronavirus no será el último.

La otra modalidad central de Moderna es la terapéutica de secreción sistémica y la superficie celular, y en esa clase la compañía tiene un candidato en un ensayo de fase 1 que hace que las células secreten anticuerpos contra el virus chikungunya, así como candidatos preclínicos para insuficiencia cardíaca y enfermedades autoinmunes. . Más allá de estos medicamentos, la compañía tiene candidatos en sus otras cuatro modalidades para una vacuna contra el cáncer personalizada y varios tratamientos para enfermedades raras y cánceres específicos. En total, tiene 15 medicamentos en la etapa clínica y la capacidad de crear más candidatos a medicamentos si quisiera ampliar su enfoque.

Moderna ha dicho que cree que presentará solicitudes para 'varios' medicamentos en los próximos tres o cuatro años. No es exagerado proyectar que la empresa podría tener múltiples drogas de gran éxito en el mercado para 2025, suponiendo que su tecnología tenga éxito, con avances significativos en la cartera de productos en una docena de otros fármacos candidatos. Con acceso a $ 2.4 mil millones en efectivo y una tasa de quema de efectivo de alrededor de $ 500 millones por año, Moderna está bien financiada para ejecutar su plan.

Una apuesta con una recompensa potencialmente grande

No sería inusual que una acción de biotecnología del potencial de crecimiento de Moderna se valorara entre 10 y 15 veces las ventas cuando está en la fase comercial, y con la capitalización de mercado actual de $ 24 mil millones, la acción podría triplicarse o más para 2025 si el escenario optimista arriba llega a suceder. Pero con la tecnología aún no probada, el precio de las acciones también podría ir en la otra dirección, si hay contratiempos.

A corto plazo, solo mirando hacia el próximo año, creo que los riesgos superan los beneficios, dadas las expectativas para la vacuna contra el coronavirus que ahora están integradas en el precio de las acciones. Pero a largo plazo, la acción es más interesante debido al potencial de su plataforma de ARNm para producir un flujo constante de nuevos medicamentos. Creo que un inversor que esté dispuesto a mantener acciones de Moderna durante cinco años tiene una posibilidad razonable de obtener una gran recompensa, pero no es nada seguro.



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