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¿Qué empresa es la mejor obra de papel tisú?


Fuente: Papel de orquídeas

Según los datos históricos publicados por RISI, el mercado de papel tisú de EE. UU. Ha crecido a una tasa de crecimiento anual compuesta del 1,85%, o CAGR, durante el período de 17 años comprendido entre 1996 y 2012. De hecho, la demanda nacional de papel tisú ha aumentado en todos los casos. año de este período, excluyendo 2009. Esto refleja el estado del papel tisú como un elemento básico de consumo defensivo cuya demanda no se ve afectada por la volatilidad económica.

Sin embargo, el crecimiento constante de la demanda de papel tisú no es compartido por igual por todos los participantes del mercado. ¿Cuál de las empresas de tisú - Kimberly Clark (Bolsa de Nueva York: KMB), Papel de orquídeas (NYSEMKT: TIS), y Papel Clearwater (NYSE: CLW)- ¿Es la mejor apuesta en una industria tan defensiva?



¿Qué es una acción?

Gigante de papel de seda de marca
Kimberly Clark produce productos como pañuelos faciales y de baño, toallas de papel y servilletas con marcas destacadas como Kleenex y Scott en su negocio de pañuelos de papel para el consumidor. Este segmento de negocio ha experimentado un crecimiento de ingresos relativamente plano durante los últimos tres años. Los ingresos de su segmento de tejido de consumo cayeron un 3,6% en 2012 a $ 6,5 mil millones antes de crecer ligeramente en un 1,7% a $ 6,6 mil millones en 2013.

En respuesta, Kimberly Clark ha introducido mejoras en sus productos existentes y también ha lanzado nuevos productos innovadores. Ha mejorado la calidad de productos como el pañuelo facial Kleenex y el pañuelo de baño Cottonelle para que los consumidores obtengan un mayor rendimiento por el mismo dinero, es decir, los consumidores necesitan menos sábanas para realizar funciones similares. Kimberly Clark también lanzó un papel higiénico súper premium de tres capas bajo la marca Neve en Brasil.

Aunque a Kimberly Clark le fue bien en el primer trimestre de 2014, con el aumento de las ventas y la expansión de los márgenes operativos en un 3% y 10 puntos básicos, respectivamente, existen razones para preocuparse por las perspectivas futuras de su negocio de papel tisú de marca.

que es un regalo de equidad

Las cifras mediocres del crecimiento de los ingresos de Kimberly Clark se deben a un cambio generalizado de los consumidores de productos de marca a productos de marca privada en varias categorías de productos, en lugar de simplemente una ejecución deficiente. Según la investigación de IRIWorldwide, la participación de las marcas de distribuidor en el mercado estadounidense de toallas de papel ha aumentado del 18% en 2003 al 31% en 2013; El papel de baño de marca privada aumentó su participación en el mercado de EE. UU. del 15% al ​​23% durante el mismo período.



Fuente: Papel de orquídeas

Beneficiarse de una mayor penetración de las marcas de distribuidor
Orchids Paper, un fabricante totalmente integrado de productos de papel tisú de marca privada para el mercado del consumidor 'en casa', ha sido uno de los principales beneficiarios de la migración de los consumidores hacia productos de papel tisú de marca privada más baratos. Aumentó sus ingresos e ingresos netos en CAGR de tres años de 8% y 31%, respectivamente.

Mientras que otras empresas de papel tisú de marca privada también compiten por el mercado, Orchids Paper tiene varias ventajas competitivas que mantienen a raya a sus competidores.

En primer lugar, Orchids Paper es solo una de las pocas empresas de papel tisú (unas cinco, según la empresa) que operan en la región noreste de Oklahoma. Dada la escasez de nuevas ubicaciones disponibles para instalaciones de fabricación similares y los altos costos asociados con el transporte de papel tisú voluminoso, Orchids Paper disfruta de altas barreras de entrada.

En segundo lugar, Orchids Paper opera en la región noreste de Oklahoma, que históricamente ha tenido un crecimiento demográfico superior al promedio nacional. Por ejemplo, la población de la región noreste de Oklahoma creció un 1,34% en 2012, en comparación con el 0,74% de los EE. UU. En su conjunto.

En tercer lugar, mientras que Orchids Paper se ha centrado tradicionalmente en el suministro de productos de nivel de valor al mercado minorista de descuento, ha ido ascendiendo en la cadena de valor del cliente penetrando niveles de productos de mayor calidad. En 2013, los productos de papel tisú de nivel medio y superior representaron el 37,9% de sus ventas, en comparación con una contribución correspondiente a los ingresos del 6,8% en 2011.

Otro juego de pañuelos de marca privada
Clearwater Paper es otra empresa que juega con el crecimiento del mercado de papel tisú de marca privada. Sin embargo, es un proxy menos atractivo que Orchids Paper por dos razones.

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En primer lugar, Clearwater Paper no es un sustituto puro del crecimiento del mercado de papel tisú de marca privada, ya que generó el 61% y el 39% de sus ingresos en 2013 de productos de papel de consumo y productos de pulpa y cartón, respectivamente.

En segundo lugar, Orchids Paper cuenta con ingresos relativamente más resistentes que Clearwater Paper, ya que obtiene una alta proporción de sus ventas (81%) del canal minorista de descuento. En comparación, alrededor del 70% de los productos de papel tisú de consumo de Clearwater Paper se venden a través del canal de comestibles. Esto es positivo para Orchids Paper, porque las tiendas minoristas de descuento tienden a atraer a consumidores más preocupados por los costos que compran productos de papel de marca privada.

Pensamientos finales tontos
La demanda de papel tisú se ha mantenido históricamente estable y tiende a correlacionarse con el crecimiento de la población. Entre los diferentes segmentos de papel tisú, la marca de distribuidor ha ido ganando cuota de mercado a lo largo de los años a expensas de sus homólogos de marca. Se espera que esta tendencia continúe, con Orchids Paper como el mejor indicador del creciente y resistente mercado de papel tisú de marca privada.



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