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Por qué los cierres de tiendas de Abercrombie & Fitch suponen un gran problema

Recientemente, Abercrombie y Fitch (Bolsa de Nueva York: ANF)decidió cerrar todas sus tiendas fuera de la región Asia-Pacífico (APAC) durante aproximadamente dos semanas en un esfuerzo por frenar la propagación del coronavirus. Ya sea por elección o por mandato del gobierno, otros minoristas y restaurantes han tomado medidas similares, cerrando sus puertas a los consumidores para proteger la salud pública.

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El sector de consumo discrecional se enfrenta a menores ventas y rentabilidad en el futuro previsible. Si bien los inversores pueden esperar que la economía resuelva esta interrupción con relativa rapidez, permitiendo que las personas regresen a sus trabajos y rutinas, incluidos sus hábitos de compra habituales, nos encontramos en un territorio inexplorado.

Para Abercrombie & Fitch, que ya estaba lidiando con varios desafíos, el cierre de las tiendas solo hará las cosas aún más difíciles.



Un estacionamiento vacío frente a una tienda sin nombre.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Presión de margen

La gerencia estableció previamente tres fases para impulsar el crecimiento a largo plazo. La primera fase, que duró desde el año fiscal 2015 hasta el año fiscal 2017, implicó 'estabilizar mientras se transforma'. La compañía ha pasado al siguiente paso, 'crecer mientras se transforma': se supone que esta fase se extenderá hasta el año fiscal 2020 de Abercrombie, que acaba de comenzar en febrero. La última fase, 'crecimiento acelerado', comenzaría en el año fiscal 2021 y se prolongaría indefinidamente.

En el cuarto trimestre fiscal de la empresa (finalizado el 1 de febrero), ventas en la misma tienda aumentó solo 1%, pero su margen bruto se contrajo a 58,2% desde 59,1% en el mismo período del año anterior. La compañía atribuyó esto en gran parte a los efectos cambiarios y los aranceles chinos. Los mayores gastos hicieron que los ingresos operativos según los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) cayeran casi un 6% año tras año a $ 122,3 millones.

Estos desafiantes resultados se produjeron en medio de la segunda fase de la administración, en la que sus objetivos incluyen acelerar las ventas y duplicar el margen operativo del año fiscal 2017 para fines del año fiscal 2020. Pero en lugar de avanzar hacia estos objetivos, la compañía dio un paso atrás el año pasado con solo el 1% compara el crecimiento (por debajo del 3% en el año fiscal 2018) y un margen operativo (y bruto) de contratación.

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Viendo el inventario

En una nota positiva, Abercrombie terminó el año fiscal 2019 con menos inventario que hace un año. Esto siempre es bueno para un minorista, ya que eso significa que no está transportando mercadería obsoleta del período anterior. Pero a medida que la dirección cierre tiendas en América del Norte, Europa, Oriente Medio y África, la empresa tendrá que recurrir a su negocio online. Si bien esto representó más de $ 1 mil millones de los $ 3,6 mil millones en ingresos de la compañía el año pasado, no veo cómo generará tantos ingresos a través de un solo canal.

En la última convocatoria de ganancias de Abercrombie, el director financiero Scott Lipesky dijo que la compañía ha estado teniendo una 'conversación 24/7' con los proveedores, ya que el coronavirus obliga a las compañías globales a revisar sus cadenas de suministro, y agregó que la compañía se siente bien con su planificación de inventarios. Pero en medio de la incertidumbre económica mundial a medida que las personas se quedan en casa y enfrentan dificultades financieras, es difícil ver cómo la empresa evitaría dar un paso atrás. Si eso sucede, cuando los consumidores finalmente vean más allá del coronavirus, es probable que Abercrombie tenga que hacer grandes descuentos para despejar sus estantes. Este esfuerzo también lleva tiempo e impide que la empresa ofrezca productos nuevos y frescos.

¿A dónde van las cosas desde aquí?

La administración retiró su guía para el primer trimestre del año fiscal 2020 y para todo el año menos de dos semanas después de proporcionarla, una respuesta que hemos visto en toda la industria. En ese momento, la compañía esperaba que las comparaciones experimentaran una disminución de un solo dígito durante el año (incluido un impacto de 200 puntos básicos por los efectos de COVID-19). También esperaba una nueva reducción de su margen bruto.

¿Qué significa squeeze en las acciones?

Por mi dinero, dados los problemas existentes de la compañía antes de que el coronavirus se convirtiera en una pandemia y la compañía cerrara las tiendas, estos últimos desarrollos significan serios problemas para Abercrombie & Fitch. Esta es una acción de la que debe mantenerse alejado por ahora.

Nota: Este informe se actualizó con contexto adicional el 25 de marzo de 2020 y el 27 de marzo de 2020.



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