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Por qué el trato de Activision por King Digital fue un jonrón

Activision Blizzard (NASDAQ: ATVI)es uno de los editores de videojuegos más grandes del mundo, pero históricamente la compañía se ha centrado casi exclusivamente en la fabricación de juegos para los mercados de consolas y PC.

Es decir, hasta que Activision adquirió King Digital en 2016. King poseía Candy Crush , el juego móvil más taquillero de todos los tiempos en los Estados Unidos, que le dio a Activision un punto de apoyo en el mercado de los juegos para teléfonos inteligentes. Casi cuatro años después, está claro que la adquisición de Activision fue un jonrón para los accionistas.

Activision pagó un buen precio

Activision acordó pagar $ 5.9 mil millones en efectivo por King Digital. Esta fue la adquisición más grande de la compañía desde su fusión con Blizzard en 2008 y se ubica como una de las adquisiciones más grandes de una compañía de juegos.



A pesar del precio relativamente alto, Activision consiguió un buen trato. King generó $ 682 millones en EBITDA para 2015, lo que se traduce en un múltiplo de compra de 8,7 veces el valor empresarial / EBITDA. Para poner esa valoración en contexto, Activision cotiza actualmente por aproximadamente 20 veces su EBITDA estimado para 2019.

El acuerdo resultó inmediatamente en un crecimiento de las ganancias por acción porque la compañía pudo financiar la compra con deuda barata y evitar la emisión de acciones. La tasa de interés promedio de la deuda de Activision hoy está por debajo del 4%. ¡Es difícil equivocarse cuando puede pedir prestado a tasas bajas para comprar activos altamente productivos!

Hombre con un rostro enfocado en un vagón de tren subterráneo sosteniendo un teléfono inteligente.

Fuente de la imagen: Getty Images.

Activision ha mejorado la monetización de King

Activision pudo comprar King a bajo precio porque los inversores ya no creían en la sostenibilidad del negocio subyacente de King. Se hizo pública en 2014 a 22,50 dólares por acción, pero vio caer sus acciones durante sus dos años de vida como empresa pública.

El negocio de King estaba dominado por solo un puñado de juegos móviles. los Candy Crush El juego para dispositivos móviles siempre ha sido el mayor impulsor de ganancias de King, y después de varios años en la marca

Pero bajo la propiedad de Activision, King ha tenido una especie de renacimiento. Activision ha podido aumentar los ingresos y las ganancias generales de King. Para lograr esto, Activision expandió los recursos del estudio de juegos, lo que permitió a King lanzar nuevos juegos en el Candy Crush universo y lanzar nuevas funciones en los juegos existentes. Por ejemplo, King lanzó una secuela de Candy Crush llamado Candy Crush Friends Saga en 2018, lo que ayudó a aumentar el número de usuarios activos. Y en términos generales, más usuarios equivalen a más ingresos por un juego móvil.

King Segment Financials 2016 2017 2018
Ingresos por segmento $ 1,586 mil millones $ 1.998 mil millones $ 2.086 mil millones
Ingresos operativos del segmento $ 537 millones $ 700 millones $ 750 millones

Nota: Las finanzas del segmento King de 2016 solo se reflejan de marzo a diciembre debido al cierre de la adquisición de King a fines de febrero. Fuente de datos: Activision y Capital IQ.

Todavía hay una oportunidad para Candy Crush para ganar aún más dinero introduciendo publicidad. Históricamente, los juegos de King se han monetizado principalmente al permitir a los usuarios realizar compras dentro del juego para saltar niveles o desbloquear funciones. Pero con una audiencia de más de 200 millones de usuarios activos mensuales, Activision cree que puede desbloquear valor vendiendo esos ojos a los anunciantes. La empresa empezó a vender Candy Crush anuncios publicitarios en el último año y ya está en camino de generar $ 100 millones en ingresos publicitarios anuales.

Un equipo directivo fuerte

En 2018, el segmento comercial King generó $ 750 millones en ganancias operativas antes de impuestos y está en camino de obtener una cantidad similar para 2019. Este nivel de ganancias implica un muy buen retorno de la inversión para Activision basado en lo que pagó para adquirir la empresa.

El caso de estudio de King muestra el talento de la gerencia de Activision para estructurar acuerdos atractivos y operar extremadamente bien para hacer que los activos adquiridos sean más valiosos. Si bien no es raro encontrar un equipo de administración con perspicacia para ejecutar acuerdos o administrar un negocio, es raro ver uno que sea experto en ambos. Los accionistas deberían sentirse muy cómodos con esto y esperar que Activision pueda encontrar más adquisiciones como King.

Activision es una empresa de tecnología destacada que los inversores deberían considerar agregar a su cartera para exponerse a la creciente industria de los videojuegos.



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