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Por qué Costco podría ser un perdedor en el auge del comercio electrónico

Durante años, Costco (NASDAQ: COSTO)ha cotizado con una prima frente al resto del sector minorista.

El gigante de los almacenes ha evitado muchos de los desafíos que plagan a sus pares tradicionales, ya que el modelo de membresía de la compañía proporciona una base de clientes bloqueada y un flujo de efectivo confiable que va directo a los resultados finales. Al mismo tiempo, su reputación de productos a granel a precios bajísimos continúa atrayendo a un gran número de clientes y constantemente acumula un fuerte crecimiento de las ventas en las mismas tiendas. Ninguna otra cadena de almacenes se ha acercado al nivel de ventas que tiene Costco, lo que le ha dado una ventaja competitiva en el subsector.

Sin embargo, la pandemia ha provocado un cambio rápido en el sector minorista. Además de la bifurcación entre los minoristas esenciales y no esenciales, y la presión en categorías como la ropa, el comercio electrónico se ha disparado a medida que los compradores que se han refugiado en su lugar o simplemente se muestran reacios a visitar una tienda ahora compran en línea.



Eso provocó un aumento en el comercio electrónico con una serie de canales minoristas en línea que informaron niveles de tráfico del Black Friday en abril. Adobe El Índice de Economía Digital informó que las ventas de comercio electrónico nacionales aumentaron un 49% en abril con respecto a marzo, mientras que la alimentación en línea experimentó un auge aún mayor, aumentando un 110% de marzo a abril.

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Se espera que al menos algunos de esos nuevos patrones de compra se mantengan incluso cuando las tiendas vuelvan a abrir y la economía se normalice a partir del impacto inicial de la pandemia. Para Costco, esto presenta tanto una oportunidad como un desafío.

El estacionamiento fuera de un almacén de Costco.

Fuente de la imagen: Costco.

Un comienzo tardío

Al igual que sus pares, las ventas de comercio electrónico de Costco se dispararon en su primer y tercer trimestre, aumentando un 66%. En los últimos años, la cadena de almacenes ha intensificado su plataforma de comercio electrónico, asociándose con Instacart para ofrecer entrega de comestibles el mismo día a los compradores cerca de las ubicaciones de Costco y entrega gratuita en dos días de productos no perecederos con un mínimo de $ 75 a una franja más amplia. del país.

Sin embargo, la estrategia de Costco se ha centrado durante mucho tiempo en llevar a los miembros a sus tiendas en lugar de hacer que sea conveniente para ellos comprar en línea. diferente a Walmart (Bolsa de Nueva York: WMT)y Objetivo (Bolsa de Nueva York: TGT), Costco no ofrece recolección en la acera, un negocio que ha tenido un auge para sus dos rivales durante la pandemia, y Costco también carece de la presencia nacional de esos dos minoristas para facilitar la entrega el mismo día a gran parte del país, especialmente a las áreas rurales. Al igual que Walmart, Costco genera más de la mitad de sus ingresos a partir de comestibles, por lo que la empresa deberá competir en comestibles en línea si esa es la dirección de la industria. Según una encuesta de Escalent, el 38% de los encuestados dijeron que seguirían comprando alimentos en línea al mismo nivel o más después de la pandemia.

En la reciente llamada de ganancias, el director financiero Richard Galanti volvió a explicar que, a pesar del fuerte crecimiento en el comercio electrónico y su reciente adquisición de Innovel Solutions para proporcionar entrega e instalación de última milla, sigue siendo lo mejor para la compañía que los compradores entren en sus tiendas. Galanti dijo: 'Aún queremos que vengas. Vas a comprar más cosas cuando vengas'. El director financiero también restó importancia al deseo de entrar en el servicio de 'hacer clic y recoger', utilizando sus tiendas como un punto de recogida para los compradores en línea, aunque ese método es más barato de proporcionar que la entrega.

Ralentización del crecimiento de la tienda

Históricamente, el crecimiento de Costco ha venido de ventas comparables y la apertura de nuevas tiendas, pero Costco ahora parece estar frenando las nuevas tiendas. Durante los primeros tres trimestres de este año, la compañía ha agregado solo cinco tiendas en lo que va del año y no tiene otras aperturas planeadas pronto, según su sitio web.

Por el contrario, Costco ha agregado al menos 20 nuevas tiendas en cada uno de los últimos cinco años.

Galanti dijo el año pasado que el crecimiento de nuevas tiendas podría desacelerarse modestamente durante la próxima década, por lo que no está claro si el débil crecimiento de este año es una anomalía o un reflejo de una nueva estrategia. Walmart, en particular, detuvo la apertura de nuevas tiendas hace unos años después de años de crecimiento vertiginoso de tiendas para invertir en comercio electrónico y mejoras en las tiendas, como la recolección de comestibles. Costco puede estar siguiendo esos pasos.

¿En qué se diferencian los activos líquidos de otros activos?

Invertir en comercio electrónico es una decisión inteligente para Costco, pero sus principales competidores, Walmart, Target y, por supuesto, Amazonas , tienen una ventaja significativa sobre el minorista de almacén y han adaptado sus modelos comerciales en consecuencia. Costco carece de presencia nacional y de recolección en la acera, y la gerencia aún considera que traer clientes a la tienda es clave para su éxito. El minorista de almacén simplemente no es tan adecuado para el comercio electrónico.

La desventaja de Costco aquí no debería alarmar a los inversores. Todavía hay mucho que me gusta de las acciones, incluido su modelo de membresía sólido como una roca y los clientes leales, pero las acciones aún cotizan con una prima significativa frente a Walmart y Target. Hoy, Costco obtiene un P / U de 36, en comparación con 24 para Walmart y Target en 19.

Costco todavía tiene que ganar esa prima. Los inversores deben vigilar la capacidad de la empresa para mantener el tráfico entrando en sus tiendas y observar si el auge de los supermercados en línea se mantiene a medida que se alivian las condiciones de bloqueo.



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