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Por qué Ferrari es a prueba de recesión

Ferrari (NYSE: RACE)ha elaborado una historia de prestigio, riqueza y exclusividad en torno a su marca icónica. Como la mayoría de los consumidores saben, los Ferrari son caros: con un precio de venta promedio estimado de poco más de $ 324,000 en 2019, los autos ciertamente no son baratos. Pero Ferrari no es la típica empresa automovilística y ha construido su modelo de negocio para el éxito en cualquier situación del mercado.

El deportivo Ferrari Tributo F8.

El Ferrari Tributo F8. Fuente de la imagen: Ferrari.

El Club Ferrari

Incluso alguien con suficiente dinero para comprar un nuevo Ferrari probablemente no podría hacerlo. Convertirse en un nuevo propietario de un Ferrari es difícil y casi siempre requiere una prueba de propiedad anterior. Para comprar un Ferrari nuevo, los clientes deben demostrar que han tenido al menos un Ferrari usado en el pasado. Esto hace que la coleccionabilidad de los coches sea bastante atractiva y que sus mercados secundarios sean considerablemente lucrativos.



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Una vez que un cliente ha demostrado su derecho a comprar un Ferrari nuevo, pasa a formar parte de un club muy exclusivo. Este no es solo un grupo de Facebook formado por propietarios de Ferrari, es un club . Los miembros son invitados a eventos extravagantes de varios días en todo el mundo mientras Ferrari presenta sus modelos más nuevos. Estos eventos ofrecen increíbles oportunidades de networking para cualquier cliente que tenga la suerte de ser invitado. Personas adineradas de todo el mundo acuden en masa a la sede de Ferrari en Maranello con la esperanza de poder entregar su dinero a cambio de un nuevo vehículo.

Oferta limitada, mucha demanda

Desde los primeros años de Enzo Ferrari como piloto de Alfa Romeo, ha estado obsesionado con las carreras. Formó su propio equipo de carreras de caballeros llamado Scuderia Ferrari, que todavía existe hoy. Finalmente, el tiempo de Enzo en la pista terminó, pero su obsesión por las carreras nunca vaciló. Comenzó a construir sus propios autos con la insignia de Ferrari y a ganar torneos de caballeros en toda Europa.

El éxito inicial de Ferrari y la atención al detalle crearon un gran revuelo. El público clamaba por tener en sus manos uno de los autos de Ferrari. Cualquiera que pudiera pagar uno quería uno. Sin embargo, Enzo todavía estaba enfocado en construir autos de carreras ganadores y su capacidad de producción era limitada. Por lo tanto, Ferrari solo pudo poner a disposición del público una pequeña cantidad de automóviles cada año. Esto hizo que los autos Ferrari fueran aún más exclusivos de poseer, dejando a los clientes potenciales esperando en la fila la oportunidad de comprar uno.

Este modelo inicial inadvertido de un suministro insuficiente de automóviles cultivó una estrategia notable que es fundamental para el negocio actual. Durante la conferencia telefónica del primer trimestre de Ferrari a principios de este año, el CEO de Ferrari, Louis Camilleri, declaró que su cartera de pedidos se extiende 'mucho más allá de los 12 meses'. Los clientes esperan más de un año la oportunidad de comprar. Si se presenta esa oportunidad y el cliente decide no comprar, Ferrari puede enviarlos al final de la fila o, peor aún, echarlos del club por completo.

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¿Qué significa esto para los accionistas?

Ferrari cotiza a 65 veces los ingresos netos de los últimos 12 meses. En la superficie, esa es una valoración bastante desalentadora para la mayoría de los inversores, especialmente para una empresa de automóviles. Pero Ferrari es único por una gran razón: su notable poder de fijación de precios.

Durante los últimos siete años, los márgenes brutos de Ferrari aumentaron constantemente del 47% al 52%. Para expandir los márgenes, un fabricante de automóviles puede reducir el costo de producción por unidad o aumentar el precio que los clientes pagan por unidad. En el caso de Ferrari, el costo promedio de producción por automóvil (costo de ventas dividido por envíos unitarios) aumentó solo un 1% de 2013 a 2019, incluso cuando la cantidad de vehículos que Ferrari envió anualmente aumentó casi un 45% durante el mismo período. Esto debería demostrar a los inversores que Ferrari debe su expansión de margen al poder de fijación de precios subyacente de su modelo de negocio.

De hecho, no solo los clientes dispuesto pagar más, pero algunos analistas creen que, en muchos casos, los clientes también preferir pagar más. A los ojos del cliente, un precio más alto equivale a un valor coleccionable más alto. Dado que los costos de producción se han mantenido relativamente estables, este poder de fijación de precios se ha filtrado hasta el resultado final. De 2013 a 2019, los márgenes de EBIT crecieron de 15,6% a 24,4% y los márgenes de utilidad neta de 10,3% a 18,5%.

¿Qué puede ir mal?

El principal objetivo de Ferrari es asegurarse de que la demanda supere constantemente a la oferta. Para ello, su marca es de suma importancia. La forma más realista de que Ferrari empañe su marca sería reduciendo el valor coleccionable. Si el mundo pasa a los vehículos eléctricos y Ferrari no puede mantenerse al día, eso podría dañar la marca de la compañía.

El mejor indicador del valor de la marca es la acumulación de clientes de Ferrari. El CEO Louis Camilleri menciona esta métrica en todas las conferencias telefónicas y, durante los últimos años, la acumulación se ha mantenido constante por más de 12 meses. Si esa acumulación disminuye significativamente, los inversores deberían empezar a preocuparse. Por otro lado, siempre que Ferrari mantenga una fuerte cartera de pedidos y no haya señales de erosión de la marca, la empresa debería seguir aumentando las ganancias a un ritmo sostenible.



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