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Por qué Ford es barato y por qué es una compra en el mercado bajista

La mayoría de las acciones de automóviles tuvieron un año difícil en 2018, pero Compania de motores ford 's(Bolsa de Nueva York: F)año fue más duro que la mayoría. Las acciones de Blue Oval terminaron el año con una caída de casi un 39%, ya que los inversores se preocuparon por las operaciones de Ford en todo el mundo.

Lo que no es tan fácil de ver es que Ford está haciendo lo correcto para abordar sus problemas. Creo que es una compra intrigante a los precios actuales, aunque las mejoras pueden tardar algún tiempo en aparecer en los resultados finales. Siga leyendo para saber por qué.

Gráfico F



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F datos por YCharts . El gráfico muestra el desempeño de las acciones de Ford en 2018.

Por que las acciones de Ford son baratas

Hay algunas razones por las que las acciones han caído tan drásticamente. La mayoría se relaciona con preocupaciones sobre el resultado final de Ford: los inversores buscan un crecimiento de las ganancias, pero las ganancias de Ford se han ido reduciendo.

Los ingresos aumentaron año tras año en 2015, 2016 y 2017, pero los márgenes no han seguido el mismo ritmo porque los costos de Ford han aumentado junto con sus ventas. Ese es un problema de 'aptitud', para usar el término del CEO Jim Hackett, y es un problema que él y el equipo senior de Ford están trabajando para resolver mejorando la eficiencia de fabricación y enfocándose en productos de mayor margen.

Más recientemente, han aumentado las preocupaciones sobre algunas de sus operaciones regionales. Ford está trabajando para abordar todas esas preocupaciones, pero advirtió que las mejoras tardarán en ser visibles.

China

El mercado de automóviles nuevos más grande del mundo fue una historia de crecimiento importante para Ford hace solo unos años. Pero su negocio en China ha dado un giro difícil: las ventas cayeron un 34% en 2018 hasta noviembre. (Las cifras de todo el año para China y Europa no se publicarán hasta finales de este mes).

¿Por qué el declive? En pocas palabras, la 'cadencia' del producto de Ford, la frecuencia con la que presenta nuevos modelos, se quedó atrás de la de sus rivales. Eso es una desventaja en cualquier lugar, pero es un gran problema en el mercado de China de ritmo súper rápido. Una red intrincada de distribuidores y una administración que no estaban en sintonía con las tendencias locales no ayudaron.

Ford ha contratado a un nuevo líder para su operación en China, ha simplificado las operaciones de su concesionario y ha comenzado a trabajar en una gran cantidad de nuevos modelos. Eso debería ayudar a enderezar el barco, pero podría llevar algunos años cambiar realmente las cosas, más si el mercado de automóviles nuevos de China se tambalea durante un período prolongado.

Europa

Los más vendidos de Ford en el Viejo Mundo son sus pequeños sedán Fiesta y Focus compactos. El Fiesta era completamente nuevo el año pasado, el Focus completamente nuevo este año, y ambos se vendieron bien en 2018: hasta noviembre, las ventas europeas del Fiesta y Focus aumentaron un 30,2% y un 9,5%, respectivamente, en 2018.

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Un Ford Fiesta hatchback 2018 verde azulado con matrículas europeas, estacionado frente a una panadería francesa.

Ford no ofrecerá su Fiesta totalmente nuevo en Estados Unidos, pero se ha vendido muy bien en Europa. Fuente de la imagen: Ford Motor Company.

El problema: las expectativas de beneficios de Ford para ambos (especialmente el Fiesta) resultaron ser demasiado optimistas. Si bien ambos se han vendido bien, los compradores de automóviles europeos eligen cada vez más los SUV crossover en lugar de los sedanes y hatchbacks tradicionales, al igual que sus contrapartes en otras partes del mundo, y Ford ha tenido que ceder en los precios para cumplir con sus objetivos de ventas.

Si bien los pequeños crossovers de Ford, el EcoSport y el Kuga (el gemelo europeo del Escape), funcionaron bien en 2018, se puede argumentar que Ford, una potencia SUV de toda la vida, debería haberlo hecho aún mejor. (Ford también vende el Edge de siguiente tamaño en Europa, pero las ventas totales son pequeñas). Un problema: el Kuga, como el Escape, es un modelo antiguo que ha perdido un paso frente a rivales más nuevos y ya no puede dominar dólar superior (o euro superior) de los compradores.

Aún no está claro qué planea hacer Ford en Europa, aunque ha dicho que invertirá en más SUV y vehículos comerciales para la región (vea a continuación algunos detalles sobre productos futuros). Se esperan más detalles sobre el plan de Ford para Europa a finales de este año.

Norteamérica

Ford todavía lo está haciendo bastante bien en América del Norte, su mercado regional más rentable. Las ventas de Ford en EE. UU. Cayeron un 3,5% en 2018, pero las ventas de sus productos más rentables se mantuvieron bien. Las ventas de las camionetas de la serie F, un indicador de ganancias crucial, aumentaron un 1,4% en 2018 y los precios se han mantenido fuertes, a pesar de la intensa competencia de los modelos completamente nuevos de Automóviles Fiat Chrysler (Bolsa de Nueva York: FCAU)y Motores generales (Bolsa de Nueva York: GM).

Una Ford F-150 Limited 2019 negra, una camioneta pickup de tamaño completo de lujo, estacionada en un puerto deportivo.

Las camionetas de la Serie F de Ford continúan vendiéndose muy bien en América del Norte, pero otros productos han caído. Fuente de la imagen: Ford Motor Company.

Pero, de nuevo, los productos anticuados probablemente le estén costando ventas a Ford. Las ventas de sus SUV crossover principales en los EE. UU., Escape y Explorer, cayeron año tras año hasta noviembre. Y sus sedanes están en una gran caída: como grupo, las ventas de autos de la marca Ford en Estados Unidos cayeron un 16.7% hasta noviembre.

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Ford no tiene los problemas de exceso de capacidad que llevaron a GM a anunciar varios cierres de plantas en Norteamérica en noviembre. Es probable que su plan para aumentar la rentabilidad en su región de origen sea menos drástico que el de su antiguo rival, y es probable que esté impulsado por una gran cantidad de productos nuevos en los segmentos y nichos de mercado más rentables: SUV, camiones, vehículos comerciales y rendimiento. vehículos.

Por qué es probable un gran cambio de Ford

Ford tiene una gran cantidad de productos nuevos en los próximos años que contribuirán en gran medida a abordar todas las preocupaciones anteriores. Todos estos nuevos productos están siendo diseñados para maximizar la rentabilidad, con muchas piezas compartidas bajo la piel y listas de opciones optimizadas destinadas a simplificar la fabricación.

Llegando en 2019:

  • La producción de la nueva camioneta Ranger comenzó en diciembre y los primeros ejemplos deberían comenzar a llegar a los distribuidores en breve.
  • El nuevo Explorer se dará a conocer este mes y entrará en producción a finales de este año. Por primera vez, habrá una versión híbrida.
  • También se espera un Escape completamente nuevo este año, con trenes motrices convencionales e híbridos disponibles. (No es coincidencia que también se espere un Kuga completamente nuevo para Europa y China).
  • Una versión renovada de la furgoneta comercial Transit debutará este año.

Tenga en cuenta que el Escape y el Explorer representan aproximadamente el 70% de las ventas totales de SUV de Ford; son muy importantes, y no solo en los EE. UU.

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Llegada a finales de 2020:

  • Un SUV todoterreno completamente nuevo llamado Bronco, basado en los cimientos del Ranger.
  • Otro SUV todoterreno completamente nuevo, más pequeño que el Bronco.
  • Un SUV eléctrico de batería completamente nuevo de alto rendimiento, el primero de seis nuevos Ford eléctricos a batería que llegarán a fines de 2022.
  • Una camioneta F-150 renovada, junto con una primera versión híbrida.
  • Las camionetas Super Duty eran todas nuevas para 2017, pero se actualizarán significativamente antes de fines de 2020.

Más allá de lo anterior, Ford ha prometido algunos productos nuevos adicionales diseñados específicamente para el mercado chino. Y aunque los sedanes ya no son una prioridad en Ford debido a la disminución de las ventas y las preocupaciones sobre la rentabilidad, el cupé icónico de la compañía está listo para una renovación: se espera un Mustang completamente nuevo en 2021 y, sí, habrá una versión híbrida. .

Una Ford Ranger 2019 naranja, una camioneta de tamaño mediano, en una carretera nevada.

La camioneta Ranger de tamaño mediano llegará pronto a los distribuidores de EE. UU. Muchos más Ford nuevos seguirán durante los próximos dos años. Fuente de la imagen: Ford Motor Company.

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Por qué no necesitas esperar el cambio

Pero, ¿por qué invertir en Ford ahora, cuando parece que se avecina una recesión económica en el horizonte? La respuesta está en el rendimiento por dividendo del 7,6% de Ford, específicamente en las promesas de Ford de no recortar sus dividendos a menos que las cosas se pongan feas.

El director financiero Bob Shanks ha dicho repetidamente que Ford tiene la intención de mantener su dividendo en el nivel actual ($ 0,15 por trimestre) durante la próxima recesión. Esa no es una promesa vacía: el flujo de efectivo de la subsidiaria de financiamiento cautivo de Ford cubrirá gran parte del costo de pagar dividendos, y Shanks ha dicho que Ford estará dispuesto a aprovechar su considerable tesoro de efectivo ($ 23,7 mil millones al 30 de septiembre de 2018). ) si es necesario para garantizar que continúen los pagos.

La promesa de Ford de mantener sus dividendos no es solo una tontería administrativa. Es un compromiso serio que espero que Ford cumpla a menos que la próxima recesión sea tan severa o prolongada que se vea obligada a agotar esa reserva de efectivo. (Ford tiene líneas de crédito para aprovechar si eso sucede, pero esas no se utilizarán para pagar el dividendo.)

Entonces, para responder a la pregunta al comienzo de esta sección: si invierte en Ford ahora y reinvierte ese dividendo a través de las tormentas económicas y los problemas de reestructuración que se avecinan, es posible que esté muy satisfecho con los resultados cuando la economía comience a recuperarse y los compradores encuentren Las salas de exhibición de Ford están llenas de nuevos productos.

Un ultimo pensamiento

Las acciones de Ford se dispararon después de la crisis económica de 2008-2009, subiendo un 370% desde finales de 2008 hasta finales de 2011. ¿Por qué? Las ventas de Ford aumentaron en las primeras etapas de la recuperación económica porque tenía nuevos productos en las salas de exhibición mientras sus rivales luchaban por reiniciar los programas de desarrollo estancados. ¿Se repetirá la historia? Simplemente podría.

Echa un vistazo a las últimas Transcripción de la llamada de ganancias de Ford Motor Company .



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