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Por qué no aposté con todo en la OPI de Airbnb

En un artículo publicado el 7 de diciembre, nombré Airbnb (NASDAQ: ABNB)como mi principal acción de oferta pública inicial (OPI) para comprar en diciembre. Han pasado años desde que una OPI me intrigó tanto, y di el raro paso de vender otras acciones en mi cartera para comprar más acciones del prominente mercado de alquiler en línea.

Cuando se anunció el rango de precios inicial para la OPI de Airbnb, planeaba hacer de sus acciones mi mayor compra del año y una de mis mayores participaciones. Sin embargo, mi punto de vista sobre el acuerdo finalmente cambió y evité hacer una gran inversión. Este es el por qué.

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Fuente de la imagen: Getty Images.



La publicidad fue abrumadora, pero la valoración sigue siendo importante

Airbnb es una gran empresa. Con una plataforma fácil de usar que conecta a viajeros e inquilinos con propietarios, ya ha revolucionado la industria hotelera y de alquiler vacacional y tiene mucho espacio para una expansión a largo plazo. Cuando se anunció el rango de precios inicial para las acciones de Airbnb entre $ 44 y $ 50 por acción, valorando la compañía en hasta $ 35 mil millones, mis ojos vieron signos de dólar.

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Mi expectativa básica era que las acciones probablemente seguirían la tendencia de las OPI tecnológicas este año y subirían muy por encima del precio de la OPI en las primeras operaciones. Sin embargo, todavía vi muchas oportunidades para obtener grandes ganancias el primer día y más allá si podía obtener acciones temprano. De hecho, supuse que la empresa tenía buenas posibilidades de alcanzar una valoración de 100.000 millones de dólares en los próximos seis meses.

Luego, Airbnb aumentó su rango de precios de salida a bolsa proyectada a entre $ 56 y $ 60 por acción, valorando a la compañía en aproximadamente $ 42 mil millones. Mi tesis se mantuvo con este primer golpe, y la noticia no fue una sorpresa. Muchas empresas de tecnología de alto perfil que salieron a bolsa este año también aumentaron sus rangos de precios tras el anuncio inicial.

Sin embargo, las cosas empezaron a verse diferentes cuando Airbnb reveló el 9 de diciembre que el precio de la OPI sería de 68 dólares por acción. La valoración implícita de aproximadamente $ 47 mil millones todavía estaba muy por debajo de mi nivel objetivo a corto plazo, pero las señales de advertencia de que la OPI se estaba volviendo demasiado caliente para mí estaban comenzando a acumularse.

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Las OPI de tecnología han sido extraordinariamente interesantes este año

Para cuando llegó el primer día de operaciones de Airbnb, el 10 de diciembre, surgieron informes de que las acciones probablemente abrirían con acciones cotizadas en el rango de $ 150 por acción. Es importante comprender cómo la valoración de la empresa podría más del doble antes de que las acciones estuvieran disponibles para el inversor medio.

Las empresas que buscan cotizar en bolsa suelen recurrir a las grandes instituciones financieras para que funcionen como suscriptores que ayudan con el proceso. Estas instituciones financieras distribuyen acciones a grandes inversores institucionales al precio de la oferta pública inicial, que luego venden acciones a inversores más pequeños pero aún muy grandes antes de que las acciones estén disponibles para el inversor minorista típico.

En el caso de Airbnb, Morgan Stanley y Goldman Sachs funcionó como suscriptores principales en la OPI. Estas instituciones repartieron acciones a grandes inversores, que luego ofrecieron las acciones en una ronda de negociación de subasta temprana que no estaba disponible para la mayoría del público. Los inversores minoristas como yo tuvimos que lidiar con el hecho de que se encuentran en la parte inferior de la cadena alimentaria de la OPI.

El mercado de las OPI de tecnología ha sido sólido, y muchas empresas vieron sus acciones ofertar muy por encima de su precio de cotización inicial antes de que el inversor promedio pudiera tener en sus manos acciones. La siguiente tabla analiza algunas otras OPI tecnológicas notables este año y compara su precio de OPI con su precio de apertura cuando las acciones finalmente comenzaron a cotizar en el mercado:

Empresa Precio de salida a bolsa Precio de apertura de las acciones Diferencia
Copo de nieve 0.00 5.00 104%
Palantir * .25 .00 38%
Software de unidad .00 .00 44%
C3.ai .00 0.00 138%
por Dash 2.00 2.00 78%

Fuentes de datos: archivos de la empresa y Yahoo! Finanzas. * Palantir se hizo pública a través de cotización directa.

Como era de esperar, Airbnb hizo lo mismo. Las acciones abrieron a $ 146 por acción, un 115% más alto que el precio de la OPI real y un 192% más alto que el precio superior de su rango de precios original. Eso significó que la compañía abrió con una capitalización de mercado de aproximadamente $ 102 mil millones.

Sigo siendo un gran creyente en la empresa y la publicidad fue tentadora. Pero opté por no comprar a un nivel que excediera mi valoración objetivo, al menos no en la medida que había planeado.

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¿Qué pasa después?

Terminé transmitiendo acciones de Airbnb en su primer día de negociación, pero compré una cantidad muy pequeña de acciones al día siguiente. Pude comprar significativamente por debajo de los precios de negociación del día de apertura, pero mi compra fue lo suficientemente pequeña como para ser en gran parte simbólica.

Creo que Airbnb tiene el potencial de registrar un fuerte crecimiento a largo plazo y superar significativamente una valoración de aproximadamente $ 100 mil millones. Sin embargo, sabía que me habría quedado atrapado en el bombo publicitario e ignoraría mi análisis inicial si continuaba haciendo una gran inversión en la empresa. Mi pequeña compra fue un guiño al potencial de la empresa y un ancla psicológica para proporcionar una motivación adicional para seguir de cerca el negocio y monitorear las oportunidades en curso para comprar acciones.

Una computadora y un teléfono inteligente mostrando Airbnb

Fuente de la imagen: Airbnb

La codicia puede ser buena, pero vale la pena tener principios

Con 471 empresas que han salido a bolsa en el mercado estadounidense en lo que va de año, ha habido más OPI este año que nunca. El tamaño de la clase de OPI de este año superó el récord establecido anteriormente en 1999, y más empresas han abierto operaciones al doble de su precio de OPI que en cualquier otro momento desde ese año tan estudiado.

Los analistas y los observadores del mercado han comparado las tendencias de las OPI a lo largo de estos años récord y han señalado que 1999 fue el apogeo de la burbuja de las puntocom, lo que genera algunas señales de alerta. Se puede argumentar que la economía tecnológica se encuentra en una etapa mucho más avanzada que hace aproximadamente dos décadas, y al mismo tiempo tiene un futuro más brillante que nunca. Al mismo tiempo, está claro que algunas valoraciones en el sector tecnológico se han estirado, y los inversores que compran con impulso han jugado un papel importante en el rendimiento de las OPI.

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Todavía amo a Airbnb como empresa y califico sus perspectivas más altas que la mayoría de las otras OPI tecnológicas notables de este año. A pesar de los desafíos provocados por la pandemia de coronavirus, el negocio tiene una perspectiva de crecimiento prometedora. Un sólido margen bruto, una posición de liderazgo en su categoría de servicio y una fuerza de marca inigualable apuntan a un enorme potencial.

Por otro lado, tomé la decisión de no seguir adelante con una gran inversión, porque habría significado desechar los fundamentos clave de mi tesis de inversión para perseguir el rumor del mercado. Es posible que Airbnb no vaya a ninguna parte más que a los precios actuales y que me arrepienta de mi decisión. Sin embargo, la moderación puede ser una virtud, y estoy seguro de que apegarme a los principios que dieron forma a mi decisión conducirá a un mejor rendimiento a largo plazo en toda mi cartera.



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