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Por qué dupliqué con creces mis participaciones en Qualcomm, Inc.

Ahora, Qualcomm (NASDAQ: QCOM)difícilmente es la acción de chips más querida de Wall Street. El compañero Fool Evan Niu habló recientemente sobre su frustración con el desempeño de las acciones de Qualcomm en un excelente artículo sobre por qué está vendiendo acciones de Qualcomm. Aunque entiendo la frustración de Niu (he estado en Qualcomm durante un tiempo y mi puesto está realmente bajo), creo que las cosas mejorarán para la empresa durante el próximo año más o menos.

En consonancia con esa opinión, seguí adelante y aumenté mis tenencias de Qualcomm en un 150%.

Por qué las acciones de Qualcomm han bajado
Yo diría que los desafíos que enfrenta Qualcomm son reales, particularmente en su negocio de chips. manzana (NASDAQ: AAPL)y Samsung (NASDAQOTH: SSNLF)juntos dominan gran parte, si no la mayoría, del mercado de teléfonos inteligentes de gama alta, y Samsung, que había estado muy interesado en usar los chips de Qualcomm en sus productos insignia Galaxy S / Galaxy Note, eligió usar su propio procesador Exynos en el S6 exclusivamente.



En el rango medio y bajo, Qualcomm se enfrenta a la competencia de empresas como MediaTek y, en algunos segmentos, Spreadtrum .

Qualcomm también ha tenido problemas en su negocio de licencias de tecnología inalámbrica, que constituye la mayor parte de sus ingresos operativos. Quizás recuerde las dificultades que tuvo Qualcomm al tratar de cobrar regalías de ciertos proveedores en China: la compañía tuvo que hacer concesiones significativas para cobrar regalías sobre solo 65% de los precios de venta de los dispositivos inalámbricos.

¿Qué podría hacer subir las acciones?
Veo el negocio de licencias de tecnología de Qualcomm como una 'fuente de ingresos' estable. Los ingresos de la empresa son más o menos una función de la tasa de regalías que Qualcomm puede imponer y las 'ventas totales de dispositivos informadas'. El mercado de los teléfonos inteligentes está creciendo y parece que las tecnologías celulares podrían volverse más prominentes en otras áreas de la informática, que van desde las computadoras portátiles hasta el Internet de las cosas.

Esa es una base bastante sólida para el negocio de licencias de tecnología inalámbrica de la compañía en los próximos años.

El negocio de los chips, por otro lado, es un poco más complicado. MediaTek no va a desaparecer, los propios procesadores de aplicaciones de Samsung parecen estar mejorando, y si Intel (NASDAQ: INTC)cada vez que actúan juntos en los teléfonos inteligentes, el entorno competitivo para el silicio comercial de los teléfonos inteligentes se volverá más feroz.

Sin embargo, si Qualcomm puede mantenerse por delante de la competencia, y creo que la tecnología de Qualcomm es la mejor en su clase, la empresa debería conservar una sólida participación de mercado y beneficiarse del crecimiento de la unidad de teléfonos inteligentes en toda la industria.

Qualcomm también tiene la ambición de competir fuera del mercado tradicional de chips para teléfonos inteligentes y su objetivo es atacar el centro de datos, donde los volúmenes de unidades son más bajos pero los precios de venta promedio (y los márgenes de ganancia bruta) son más altos. Queda por ver si Qualcomm finalmente tendrá éxito en el aprovechamiento de su tecnología móvil en servidores, ya que competir contra Intel será bastante difícil.

La pieza fundamental de este rompecabezas
Me doy cuenta de que el razonamiento anterior no es un respaldo entusiasta al negocio de Qualcomm; esta es 'solo' una empresa bien administrada que ocupa una posición de liderazgo en el competitivo, pero creciente, mercado de chips para teléfonos inteligentes. Si Qualcomm cotizara con una valoración exagerada, este difícilmente sería un caso de inversión convincente.

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Pero no es así.

Qualcomm pronostica actualmente ganancias diluidas por acción GAAP para el año fiscal actual entre $ 3.28 y $ 3.68, $ 3.48 en el punto medio. Aproximadamente 19,2 veces las ganancias, eso no es terriblemente caro ni tampoco económico. Un oso incluso podría argumentar que este múltiplo es demasiado alto considerando que estos números representan alrededor de un 25% disminución en este punto medio.

Eso es justo. Sin embargo, yo diría que el declive se debe a una 'tormenta perfecta' de factores negativos. Qualcomm perdió el Galaxy S6 y, según admitió la propia empresa, se enfrentó a una `` mayor competencia '' en China (contra un MediaTek cada vez más fuerte), y el mercado comercial de chips de gama alta se volvió estrecho a medida que manzana (NASDAQ: AAPL)- que diseña sus propios chips - ganó participación.

No espero que ninguno de estos factores represente amenazas persistentes. Es muy posible que Apple continúe ganando participación con futuros iPhones, pero no creo que la magnitud de tales ganancias de participación sea tan grande como lo que vimos con el ciclo del iPhone 6. Qualcomm ya está fuera del S6 (excepto por un módem independiente en algunas regiones), por lo que hay una desventaja muy limitada con respecto al Galaxy S7.

Y, finalmente, con Qualcomm desarrollando lo que parece ser un conjunto agresivo de productos de gama media, llevando sus módems de gama alta a chips de gama media e incluso de gama baja, está en una buena posición para defender o tal vez incluso recuperar participación en esa parte del mercado durante el próximo año.

En pocas palabras, parece bastante razonable esperar que Qualcomm obtenga ganancias crecimiento a medio y largo plazo.

Una cosa más
Otro factor que creo que es importante es que Qualcomm se está volviendo más agresivo en términos de devolución de capital a los accionistas. La compañía anunció un programa de recompra de $ 15 mil millones en marzo, e incluso dijo que recompraría $ 10 mil millones en acciones dentro de doce meses. Al mismo tiempo, también aumentó su dividendo en un 14%.

Si Qualcomm puede aumentar constantemente sus dividendos y recomprar acciones a un ritmo sólido, es posible que pueda hacer que sus acciones sean más atractivas para los inversores potenciales.



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