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¿Por qué se han reducido tanto las existencias de FuboTV?

La transmisión de video centrada en los deportes más los juegos de azar deportivos suena como una combinación ganadora, pero ese no ha sido el caso de las acciones de FuboTV (Bolsa de Nueva York: FUBO). El transmisor de televisión en vivo ha visto colapsar el precio de sus acciones desde que alcanzó su punto máximo a fines del año pasado. La acción cotiza ahora por debajo de los 20 dólares, dos tercios menos que su máximo de 52 semanas.

Gráfico FUBO

La falta de crecimiento no ha sido un problema. Los ingresos casi se duplicaron en el cuarto trimestre de 2020 a 105,1 millones de dólares sobre una base ajustada, con un aumento del 91% en los ingresos por suscripción y un 157% en los ingresos por publicidad. La cantidad de suscriptores pagos se disparó un 73% y la cantidad de horas de contenido transmitidas aumentó un 66%. FuboTV espera que las ventas aumenten hasta un 80% en 2021, impulsadas por un aumento anticipado del 41% en su base de suscriptores.



También hay muchas historias a las que los inversores pueden aferrarse. FuboTV se centra en los deportes, lo que lo diferencia de otras plataformas de transmisión. La compañía también planea lanzarse de lleno al juego deportivo, con una estrecha integración con su plataforma de transmisión.

También existe la posibilidad de una mejor monetización. FuboTV generó $ 8.47 por suscriptor de publicidad en el cuarto trimestre, un 52% más año tras año. Eso se suma a las tarifas de suscripción que promedian alrededor de $ 60 por suscriptor. Si bien ganar más suscriptores es una vía de crecimiento, aumentar los ingresos publicitarios es otra.

A pesar de todo esto, la acción ha sido un desastre en los últimos meses. Hay algunas razones por las que los inversores pueden estar evitando las acciones de FuboTV.

Fuente de la imagen: FuboTV.

La economía no es genial

FuboTV gasta más en contenido y entrega de lo que genera con las tarifas de los suscriptores. La compañía generó $ 184 millones en ingresos por suscripción en 2020, pero gastó un total de $ 233 millones en gastos relacionados con los suscriptores y gastos de transmisión, sin mencionar el resto de los costos operativos de la compañía. Los ingresos por publicidad mejoran un poco la imagen, pero no tanto.

Un problema es que los derechos de distribución del proveedor de contenido, que representan la mayor parte de los gastos relacionados con los suscriptores de la empresa, generalmente se cobran por suscriptor. Agregar más suscriptores genera más ingresos, pero también aumenta los costos de FuboTV. Los ingresos por publicidad ayudarán, pero sigue siendo un pequeño porcentaje de los ingresos totales, y hay un límite en la cantidad de anuncios que la empresa puede lanzar a sus suscriptores de pago sin alejar a algunos de ellos.

Las perdidas son grandes

FuboTV reportó una pérdida neta de $ 570 millones para 2020. Esa cifra incluía cargos por deterioro únicos por un total de $ 249 millones, pero incluso rescindir esos cargos deja a la compañía con una pérdida neta gigantesca. Dado que los costos de los suscriptores aumentarán junto con los ingresos por suscripción, es probable que las ganancias sean difíciles de conseguir.

FuboTV sí reporta una métrica de rentabilidad que llama 'margen de contribución ajustado', que fue de un 10,1% positivo en 2020. El problema con esta métrica, como describí en un artículo anterior, es que en realidad no es una medida de rentabilidad. En cambio, el margen de contribución ajustado de FuboTV es solo un indicador del crecimiento de los ingresos. Cuanto más rápido crece la empresa, mayor es el margen, sin importar la economía subyacente. Si el crecimiento se ralentiza, ese margen se hundirá.

Los juegos de azar deportivos pueden no ser una panacea

Los juegos de azar deportivos están ganando terreno a medida que los estados legalizan las apuestas deportivas en línea. Nueva York legalizó las apuestas deportivas móviles a principios de este mes, por ejemplo, aunque solo dos empresas podrán operar plataformas a través de un proceso de licitación.

FuboTV tiene como objetivo aprovechar su plataforma de transmisión para impulsar los ingresos de las apuestas deportivas. La compañía está planeando juegos predictivos gratuitos para el tercer trimestre de este año y el lanzamiento de su casa de apuestas deportivas en el cuarto trimestre. La integración completa con su plataforma de transmisión vendrá más adelante. En última instancia, esto podría impulsar la participación de los suscriptores y también mejorar aún más los ingresos por publicidad.

Queda por ver si algo de esto funciona. Habrá mucha competencia y la industria de las apuestas deportivas es muy promocional. FuboTV ya tiene usuarios en su plataforma, pero no está claro cuántos de esos usuarios están interesados ​​en los juegos de azar.

Los juegos de azar deportivos podrían convertirse en una buena fuente de ingresos para FuboTV, pero las pérdidas de la compañía son tan grandes que es posible que no supongan una gran diferencia.

Crecimiento, pero no mucho más

Ciertamente, FuboTV está logrando ganar suscriptores, pero esos suscriptores no producirán ganancias para la empresa en el corto plazo. La iniciativa de apuestas deportivas eventualmente puede dar sus frutos, pero está lejos de ser una garantía. Y la inclinación de FuboTV por las métricas de rentabilidad sin sentido es, en mi opinión, una gran señal de alerta.

FuboTV todavía vale alrededor de $ 3 mil millones, o más de 6 veces los ingresos esperados para 2021. Ese es un alto precio a pagar por lo que me parece un negocio bastante mediocre.



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