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Por qué MPLX es una gran acción de dividendos

MPLX (Bolsa de Nueva York: MPLX)cotiza con un rendimiento espectacular de más del 14%. Eso es mucho más alto que el rendimiento promedio de MLP desde que se separó de su empresa matriz. Maratón de petróleo (NYSE: MPC)en 2012. Como la mayoría de las empresas de energía, las operaciones de MPLX se han visto afectadas por COVID-19. Esto ha afectado a las acciones de MPLX, elevando aún más su ya alto rendimiento. La empresa está tomando medidas para reducir el impacto de las condiciones actuales del mercado. MPLX es bueno para mantener su deuda bajo control, lo que debería ayudarlo en la crisis actual.

Apalancamiento de MPLX

A pesar de las adquisiciones y de endeudarse para hacerlas realidad, MPLX ha logrado mantener su apalancamiento bajo control. La relación deuda-EBITDA de MPLX es de más de 5 veces. Sin embargo, ajustando los cargos por deterioro que no son en efectivo, el índice de deuda a EBITDA ajustado de la compañía se encuentra en un nivel cómodo de 4.1 veces. Al igual que la depreciación y la amortización, el deterioro es un cargo no monetario. Como la empresa no pagó en efectivo por este cargo, tiene sentido volver a agregarlo a los ingresos para llegar al EBITDA ajustado. Si bien el cargo por deterioro reduce el patrimonio de una empresa, el EBITDA ajustado por deterioro refleja mejor el desempeño operativo de la empresa.

La relación deuda-EBITDA de MPLX aumentó después de cada una de las adquisiciones de MarkWest y Andeavor. Sin embargo, las ganancias de los activos adquiridos contribuyeron de manera significativa a las ganancias de MPLX a lo largo de los años, lo que a su vez ayudó a devolver la relación a niveles razonables.



MPLX mantuvo plana su distribución trimestral durante el primer trimestre. El flujo de caja distribuible de la compañía brindó una cobertura saludable de 1.4 veces sus distribuciones del trimestre. En general, el perfil financiero de MPLX parece conservador.

Oleoducto con fondo borroso

Fuente de la imagen: Getty Images.

Los riesgos

MPLX seguramente enfrenta algunos riesgos clave. Los bajos precios del gas están afectando gravemente a los productores de los yacimientos de esquisto de Marcellus y Utica en la región de los Apalaches. MPLX tiene importantes operaciones de recolección y procesamiento de gas en esta región. Sin embargo, aproximadamente el 74% de la capacidad de procesamiento de MPLX en Marcellus está respaldada por compromisos de volumen mínimo. La región de Marcellus representa más de la mitad de las ganancias de recolección y procesamiento de MPLX. Los MVC requieren que los clientes productores paguen una multa si no se cumplen los compromisos de volumen.

En comparación, solo una cuarta parte de la capacidad de procesamiento de la compañía en la región de Utica y el sur de los Apalaches está respaldada por MVC. Esto expone sus ganancias de la región a un riesgo a la baja.

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En su última convocatoria, la administración de MPLX señaló que una caída en la producción de gas asociado en la Cuenca Pérmica debería ayudar a los precios del gas y a los productores del noreste. Además, la gerencia dijo que la reducción de la producción de crudo también reduce la producción de líquidos de gas natural, lo que también debería respaldar los precios de LGN. Si bien esto suena positivo para MPLX, el precio actual del gas dificulta que los productores operen de manera rentable.

Concentración de ganancias

Otro riesgo clave que enfrenta MPLX es que una parte importante de sus ganancias proviene de un número limitado de clientes clave. Dos clientes representaron cada uno el 14% de las ganancias del segmento de recolección y procesamiento de MPLX en 2019.Sin embargo, durante su última llamada de ganancias, MPLX declaró que sus clientes productores clave están aislados de las fluctuaciones de los precios de las materias primas en gran medida debido a que sus programas de cobertura se extienden hasta 2021.

Asimismo, Marathon Petroleum representó el 91% de los ingresos operativos del segmento de logística y almacenamiento de MPLX en 2019. Este segmento representa aproximadamente dos tercios de las ganancias de MPLX. Si bien las ganancias concentradas con pocos clientes generalmente son riesgosas para una empresa, es posible que no representen un gran riesgo para MPLX. Si la demanda de productos refinados mejora, beneficiaría a Marathon Petroleum y, a su vez, a MPLX.

COVID-19 para afectar las ganancias

Se espera que la demanda significativamente menor de productos refinados en el segundo trimestre afecte las ganancias de MPLX. Sin embargo, una gran parte de las ganancias de MPLX está protegida debido a esos MVC. En su llamada de ganancias del mes pasado, MPLX esperaba una reducción de alrededor de $ 210 millones en el EBITDA ajustado para el segundo trimestre. Eso es aproximadamente el 15% del EBITDA del primer trimestre de MPLX. El impacto podría cambiar dependiendo de los cambios en la demanda y los precios de los productos básicos.

En respuesta a las condiciones del mercado, MPLX ha reducido su plan de capital para 2020 en $ 700 millones a alrededor de $ 1 mil millones. La compañía también apunta a reducir sus costos operativos para el año en $ 200 millones. Si bien una reducción en el capital de crecimiento afectará el crecimiento de las ganancias de MPLX, es la mejor estrategia en las condiciones actuales del mercado. La empresa puede reanudar sus proyectos diferidos a medida que mejore la demanda.

panorama

El número de casos de coronavirus cada día en los EE. UU. Claramente parece haber cambiado. Parece haber una caída lenta pero constante en el número de casos y muertes por día en los EE. UU.

Al mismo tiempo, la flexibilización de las reglas de quedarse en casa ha impulsado la demanda de gasolina. Según datos de la Administración de Información Energética de EE. UU., La demanda de gasolina aumentó a 7,2 millones de barriles por día durante la semana del 22 de mayo, desde un mínimo de 5,1 millones de barriles por día en la semana que finalizó el 3 de abril. Aunque la demanda sigue siendo significativamente más baja que los niveles anteriores al COVID. , claramente parece estar recuperándose. Esto debería beneficiar a Marathon Petroleum, el principal cliente de MPLX.

Cuadro de suministro de productos de gasolina para motores terminados en EE. UU.

Producto de gasolina de motor acabado en EE. UU. Suministrado datos por YCharts

En general, aunque MPLX enfrenta algunos riesgos, esos no justifican el rendimiento increíblemente alto de la acción. Los negocios de logística y almacenamiento de MPLX, que representan dos tercios de las ganancias de la empresa, tienen estructuras contractuales que garantizan la estabilidad del flujo de caja de la empresa. Si la demanda de productos de petróleo y gas mejora a partir de ahora, es posible que MPLX pueda mantener su compromiso de mantener las distribuciones.



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